黄金暴涨白银新高，双线暴走！白银暗藏逼仓风险

黄金稳涨破关键位，白银刷新历史峰值

12月1日，全球贵金属市场延续强势行情，黄金价格稳步冲高，白银则再度刷新历史纪录，多类核心指数呈现显著上涨。

现货市场方面，截止发稿时，伦敦金现最新报4237.56美元/盎司，较前一交易日上涨18.29美元，涨幅0.44%；纽约黄金报4273.35美元/盎司，较前一交易日上涨18.43美元，涨幅0.43%。期货市场表现更强劲，沪金主连合约突破960元整数关口，最新价963.5元/克，涨幅1.35%，日内累计上涨12.88元，创近期新高。

白银市场成为最大亮点，伦敦银现盘中最高触及57.124美元/盎司，虽日内涨幅收窄至0.20%，但已刷新历史峰值；国内沪银主连合约同步冲高，最新价13310元/千克，单日大涨6.12%，较前一交易日增加767元；白银T+D价格亦突破13300元/千克，达13334元/千克，涨幅6.09%，年内累计涨幅已飙升至90%。

多重因素支撑涨势，机构看好中长期空间

避险需求持续释放

近期俄乌冲突升级、美国政府政策不确定性增加，叠加11月21日比特币单日跌超9%、近40万人爆仓的风险资产回调，资金加速从高风险领域转向贵金属。黄金作为“避险之王”的配置价值凸显，白银则凭借“避险+工业”双重属性，吸引更多资金入场。

美联储降息预期升温

芝商所“美联储观察”数据显示，当前市场认为美联储12月降息25个基点的概率已达85.4%，较一周前的40%大幅提升。降息预期推动美元走软、美债实际利率下行，直接提升黄金、白银等无息资产的吸引力，成为本轮贵金属上涨的核心驱动力。

供需缺口与资金加持

世界白银协会数据显示，2025年全球白银将迎来连续5年供应赤字，规模达9500万盎司，光伏、电子等工业领域需求增长进一步扩大缺口；资金面上，全球最大白银ETF（iShares Silver Trust）持仓量达15610.54吨，COMEX白银期货未平仓合约连续两周激增，资金博弈推动价格突破历史高位。

白银逼仓风险提示

在白银价格创历史新高的背后，市场更需警惕逼仓风险的隐忧，这一风险并非短期资金炒作的偶然结果，而是供需失衡、库存告急与资金结构异变共同催生的“结构性风暴”。COMEX 自营盘买盘占比超七成，12 月交割首日量达 3665 万盎司；伦敦可用库存仅 6000 吨，上海期交所库存近十年最低。虽供需缺口支撑涨势，但需警惕交易所调控或降息预期逆转引发的回调。此次驱动主体多元、因真实供需失衡、靠市场自我修正，但核心仍是“有效可交割库存流动性危机”，短期无库存补充银价或破60美元，若遇交易所调控或降息预期逆转则可能暴跌，投资者需警惕交割月波动，关注美联储政策与光伏需求转向。