谷歌TPU打破英伟达垄断！国产算力链迎来黄金替代期

2025年11月，华西证券发布重磅研报指出，谷歌TPU正式商用对英伟达强势生态构成冲击，预计未来两大技术生态将共存。报告认为，当前受地缘政治、科技博弈、资本回撤等因素影响，TMT板块面临估值短期回归，建议保持谨慎。但长期来看，6G产业趋势、国产替代、自主可控及军工发展将催化算力租赁、卫星通信、通信军工等赛道机会。这一判断与产业动态相互印证：寒武纪Q1营收暴涨4230%，中科曙光手握200亿元订单，国产算力链正加速技术突破。

技术生态从“单极”走向“多极”。谷歌TPU商用打破英伟达在AI训练芯片领域的垄断地位，为国产芯片企业提供替代空间。华西证券指出，国产AI芯片如寒武纪MLU590推理卡已进入字节跳动供应链，Q1营收同比增幅超4000%。这种生态分化降低产业链对单一技术的依赖，为国产方案创造导入机会。

资本开支重构推动供应链洗牌。腾讯等互联网巨头调整Capex方向，从采购通用GPU转向定制化算力方案。国内AI战略重心从“重资产扩张”转向“应用变现”，推动寒武纪、海光信息等国产芯片企业切入细分场景。华为昇腾、寒武纪思元等芯片在政务、金融领域替代率持续提升。

政策加持加速自主可控进程。中央财政科学技术支出2025年增长10%，专项债额度提至4.4万亿元，定向灌溉半导体、AI算力等新质生产力领域。6G星地融合、卫星互联网等国家战略项目优先采购国产算力设备，为本土企业提供试错空间。

寒武纪：国产AI芯片代表，MLU590推理卡切入字节跳动供应链，Q1营收同比增幅超4000%。

海光信息：国产CPU/DCU龙头，与中科曙光合并后形成垂直整合生态，5nm CPU流片在即。

中科曙光：高性能计算龙头，液冷方案将PUE压至1.08以下，手握国家算力网络项目超200亿元订单。

中际旭创：全球光模块龙头，800G产品主导英伟达、谷歌供应链，净利润复合增速达45%。

新易盛：800G DR8良率升至92%，获得微软、亚马逊饱满订单，估值低于行业均值。

光迅科技：光器件核心供应商，产品用于数据中心与卫星通信，受益于算力网络建设。

中兴通讯：6G技术多路径布局，参与IMT2030推进组测试，总体质量保持第一阵营。

盛路通信：Ku/Ka波段相控阵天线取得研发突破，切入低轨卫星互联网供应链。

中国移动：牵头6G国际标准立项数居全球运营商前列，发射首颗6G架构验证星。

工业富联：AI服务器制造龙头，GB200系列量产爬坡，云服务商服务器营收同比增长超150%。

浪潮信息：全球AI服务器市占率突破20%，字节跳动、阿里巴巴订单排产至2026年。

英维克：精密温控龙头，液冷技术适配高密度算力中心需求，PUE优化能力行业领先。

短期看业绩确定性。华西证券建议关注三季报超预期、估值回归合理的标的。中科曙光、工业富联等企业订单能见度高，2025年上半年归母净利润增速分别达38.61%和35%以上。

中期看国产替代进度。6G星地融合、卫星互联网等项目推动自主可控需求。那些在芯片、服务器、卫星通信领域通过国产认证的企业，如寒武纪、中兴通讯等，有望在2026-2027年迎来订单放量。

长期看生态壁垒价值。中国移动、中兴通讯等企业深度参与6G国际标准制定，寒武纪、海光信息在国产算力链构建技术壁垒。那些在“硬件+软件+生态”环节建立优势的企业，将享受十万亿级数字经济红利。