暴涨近翻倍后突然大跌 黄金白银接下来还能入手吗？

12月2日早间，国际黄金白银市场上演了一出“过山车”行情。前一天还在不断刷新纪录的伦敦现货白银，盘中刚冲到57.86美元/盎司的历史高点，转头就和黄金一起直线跳水，让不少投资者看得心惊肉跳。今年以来白银涨势有多猛？截至12月1日，伦敦现货白银较年初涨了95.5%，纽约期银更是涨了97.8%，把同期黄金60%左右的涨幅远远甩在身后，可这波突然跳水又让市场慌了神，这大涨和大跌的背后，到底藏着哪些门道？

先说说为啥这轮黄金白银能涨这么疯。最核心的推力就是市场对美联储降息的强烈预期。现在芝商所的数据显示，大家预测12月美联储降息25个基点的概率已经冲到了87%左右，而两周前这个概率才40%，短短时间里预期反转，直接给贵金属市场加了把火。要知道黄金白银都是无息资产，降息之后持有现金的收益变低，这些贵金属的吸引力自然就上来了。更关键的是，下任美联储主席的热门候选人哈塞特，市场普遍认为他是“鸽派”，也就是更倾向于宽松的货币政策，这让大家对未来低利率环境更有信心，投机资金也跟着往贵金属市场涌。

白银能比黄金涨得更猛，还有个重要原因是它的工业属性。黄金主要靠避险和投资属性撑着，但白银不一样，2023年它的工业需求占总需求的比重超过54%，而黄金的工业需求占比才6%多一点。现在光伏产业、电动汽车这些领域发展越来越快，光伏组件需要用银浆，电动车的电子元件也离不开白银，2025年全球光伏装机量预计增长20%，单车用银量也在25到50克之间，这些都让白银的需求持续增加。反观供给端，全球白银已经连续五年供不应求，2025年的缺口预计达到9500万盎司，矿山生产没什么增量，再生银的供应量也一直上不去，供需缺口越来越大，价格自然被推着涨。

还有个关键指标叫“金银比”，也就是一盎司黄金能换多少盎司白银，长期来看这个比值的均值在40到80之间。今年6月的时候，金银比一度冲到100:1，明显偏离了正常范围，这意味着白银相对黄金被严重低估了。后来资金开始往白银市场流动，推动金银比修复，到12月1日，现货金银比降到了73.73，期货金银比72.11，虽然接近均值，但修复过程中白银的补涨力度特别大，这也是它涨幅远超黄金的重要原因。另外，白银市场的规模比黄金小得多，大概只有黄金的十分之一，同样多的资金流入，白银的价格波动会更剧烈，这也让它的涨势更猛。

不过还有个小插曲，11月29日芝商所因为数据中心冷却故障停摆了11个小时，当时正好是感恩节假期，市场流动性本来就低。复市之后，COMEX白银主力合约6分钟就拉涨了6%，直接突破57美元。这是因为宕机的时候，套保盘没法及时提交对冲交易，空头被动平仓，进一步放大了市场波动。当然这只是短期催化剂，不是白银涨价的根本原因，但也确实给这波涨势添了把火。

那为啥涨得好好的，突然就跳水了？最直接的原因就是投资者获利回吐。今年以来白银都快翻倍了，黄金也涨了60%，不少机构和投资者已经赚了不少，趁着价格创纪录的时候卖出锁定利润，大量卖单砸下来，价格自然就下来了。而且市场对降息的预期虽然强烈，但美联储内部的分歧其实很大，11月以来降息预期从95%跌到30%，又回升到90%，反复波动让投资者心态变得谨慎，不敢再盲目追高。另外，美元指数虽然整体偏弱，但近期因为日欧货币政策差异、美国经济数据的波动，还有一定的反弹动能，这也对黄金白银价格形成了压制。

从市场数据来看，这波跳水也有迹可循。上海白银期货库存较年初大幅下降了59.68%，但COMEX白银期货库存量较年内高点却下降了9.65%，库存的变化让市场对后续供给的预期出现分歧。还有，前期白银价格涨得太猛，短期涨幅过大之后，技术面上也需要回调消化，不少短线资金在价格突破历史高点后选择离场，进一步加剧了跳水的幅度。不过业内普遍认为，这波回调属于高位震荡中的正常调整，并不是趋势反转的信号。

接下来黄金白银会怎么走？不同机构有不同的看法，但整体还是偏乐观。美国银行认为上涨驱动力还在，长期结构性支撑很强，预测2026年黄金有望涨到5000美元/盎司；瑞银则看好白银，目标价定在2026年60到65美元/盎司；Kitco的分析师Jim Wyckoff认为，黄金多头的下一个目标是4250美元/盎司，4000美元是关键支撑位，如果失守可能会引发技术性抛售。不过高盛也提醒，白银的下行风险比黄金大，因为它没有央行储备的支撑，而且如果后续库存回补，可能会缓解短缺的局面，价格可能会有更大波动。

影响后续走势的关键因素还是美联储的政策。如果12月真的如期降息，而且新任美联储主席确实推行宽松政策，那么黄金白银的金融属性会继续得到支撑。另外，工业需求的变化也很重要，如果光伏、电动汽车行业的需求持续增长，白银的供需缺口得不到缓解，长期来看价格还是有支撑。还有地缘政治因素，虽然目前中东和俄乌的局势整体向好，但委内瑞拉局势还在僵持，后续如果出现新的地缘风险，可能会再次点燃黄金的避险需求。

不过普通投资者要注意，白银的波动性比黄金大得多，2025年10月就曾出现过单日重挫7.17%的情况，高弹性背后是高风险。而且现在价格已经处于高位，追高风险很大，之前就有过2011年白银冲高到50美元后大幅暴跌的情况。如果想配置，建议分散投资，黄金作为避险底仓，占比可以高一些，白银用来博弈补涨，占比最好不要超过30%，避免单一资产波动带来太大损失。

黄金白银这波“先暴涨后跳水”，其实是多种因素共同作用的结果。降息预期、供需缺口、金银比修复这些长期逻辑还在，但短期获利回吐、政策分歧也让市场出现了调整。接下来到底是继续震荡向上，还是会迎来更大幅度的回调？降息落地后市场会不会出现“买预期卖事实”的情况？白银的工业需求增长能不能持续支撑价格？这些问题都还没有答案。

你怎么看待这波黄金白银的涨跌？后续你会选择配置黄金还是白银，或者干脆观望？欢迎在评论区说说你的看法。

仅供参考，具体的以官方通知为准