德国、俄罗斯、意大利，纷纷抛售黄金？黄金行情要结束了？

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本文作者：符亚威｜前媒体记者、现财经自媒体人

越来越多全球主要国家，正在或有迹象抛售黄金。

2025年前三季度共有5家央行减持黄金超过1吨，减持黄金的包括德国、印度尼西亚、俄罗斯、新加坡、乌兹别克斯坦。

此外，俄罗斯中央银行11月20日向俄罗斯国际文传电讯社确认，该行已开始出售储备的实物黄金，以弥补国家预算所需资金。

近期，意大利也疑似准备抛售黄金。

据《凤凰网财经》12月4日文章，意大利央行持有约2452吨黄金，位居全球第三，仅次于美国和德国。而随着黄金价格高企，意大利部分议员就即将出台的预算案提出一项修订意见，旨在确认黄金储备由意大利央行管理并持有，但“属于意大利人民”。

这是啥意思呢？根据意大利加入欧元区的规定，央行独立于政府，所以其实意大利政府没办法卖意大利央行的黄金，但如果意大利的国家黄金储备被宣布为“意大利人民财产”，有可能为意大利出售黄金储备铺平道路。

这样看，确实不排除意大利后续可能抛售黄金！

那么，这么多主要国家纷纷抛售黄金，是否意味着黄金行情要结束了？

或许不能这么看。

意大利和德国，黄金储备本身就极高了。全球央行持有黄金，前三位就是美国、德国和意大利。金价高企的时候，黄金储备过高的国家，进行抛售，并不奇怪。

这其实是一种主动管理外汇储备结构的行为。黄金价格大幅上涨之后，黄金在储备中的占比会明显上升，可能超出原本设定的合理区间。这时候在高点卖掉一部分，既能实现盈利，又能把资金重新配置到其他资产上去，达到分散风险、优化储备结构的目的。此外，央行作为国家储备的管理机构，操作时自然也要考虑经济效益。在金价处于历史高位时减持，可以把账面上巨大的浮动盈利转化为实际收益，用来补充外汇储备或满足其他财政需要，这也是符合稳健财务原则的。

所以可以看出，德国和意大利出售黄金，更多是一种战术层面的资产调整，并不代表它们对黄金的长期价值产生了根本性质疑。

俄罗斯是啥情况呢？

是为了弥补国家预算所需资金。说白了，就是急用钱。俄罗斯的黄金也不少，据新华社援引俄罗斯多家媒体报道，俄罗斯持有超过2300吨黄金，是全球第五大黄金储备国。有那么多黄金，现在黄金价格又高，俄罗斯又急着用钱，卖掉一部分黄金不奇怪。

其实，这几个国家央行出售黄金，只是在金价很高时根据自身情况做的理性调整。这并不代表黄金的长期牛市就此结束了，因为支撑金价的那些深层逻辑依然成立——比如全球储备资产的多元化需求、地缘政治上的不确定性，还有大家对美国债务问题的担忧……可以说一大堆根本性问题都长期存在，短期内不会消失。

目前美国国债规模已达到38万亿美元，再加上11月就业数据表现糟糕，使得美联储降息几乎已成定局。这些因素都在进一步强化黄金的底层逻辑。

怎么理解呢？

首先，降息预期会直接降低持有黄金的机会成本。黄金不像存款或债券那样能带来利息收入。一旦美联储开始降息，其他资产的收益率就会下降，这时候持有黄金就显得“没那么亏了”，它的配置吸引力自然上升。

其次，疲软的就业数据和庞大的国债规模，削弱了市场对美元的信心。美国国债规模巨大，利息负担沉重，这让越来越多的人开始担忧美元的长期购买力。而黄金作为一种不依赖任何国家信用的“硬资产”，此时就成了理想的财富“避风港”。

最后，这些情况共同强化了黄金的避险和保值属性。当市场对经济前景和货币信用产生忧虑时，资金往往会本能地流向黄金，寻求保护。