海工装备迎来黄金周期，市场需求端呈现爆发式增长，5 只龙头股

海工装备作为海洋经济的核心支撑，涵盖海洋油气勘探、海上风电装备、深海采矿设备等多个高附加值领域，其发展正迎来前所未有的三重利好共振。

政策层面，国家战略持续加码形成强大推力。2025 年政府工作报告首次将深海科技与商业航天、低空经济并列，明确提出推动其安全健康发展；工信部近期更是表态要全链条推动船舶海工装备创新，聚焦深海极地、绿色智能等前沿领域攻关核心技术。地方层面，上海、广东等沿海省市纷纷出台现代海洋城市建设规划，加大对海洋新质生产力的培育力度，政策红利正从中央向地方层层落地。

市场需求端呈现爆发式增长态势。全球能源结构转型背景下，LNG 船、海上风电安装船等绿色装备需求激增，2025 年全球海工装备市场规模预计达 2400 亿美元，年复合增长率 7.5%。国内市场同样亮眼，2024 年海洋工程装备制造业增加值同比增长 9.1%，新承接订单金额占世界总量的 69.4%，手持订单金额占比 57.6%，国际竞争力持续领跑全球。其中海上风电领域尤为突出，2025 年国内装机量目标直指 1.5 亿千瓦，将直接带动海缆、风机基础等装备需求爆发。

技术创新成为产业升级核心引擎。智能化与绿色化成为行业转型关键词，无人潜航器、数字化钻井平台、浮式风电装备等新技术加速迭代，深海探测、超高压密封等 "卡脖子" 技术不断突破。国产替代进程持续提速，从核心材料到关键零部件，本土企业正逐步打破国外垄断，为行业龙头带来广阔成长空间。

龙头解析：5 家核心企业的竞争壁垒与成长逻辑

（一）中国海油：万亿市值巨头，深海油气开发领航者

作为海工装备板块市值第一的龙头企业，中国海油以 1.38 万亿元总市值稳居行业霸主地位，2025 年 12 月 4 日收盘价 29.08 元，当日涨幅 1.25%，展现出强大的市场韧性。公司的核心竞争力体现在全产业链布局与资源垄断优势。

基本面来看，公司 2024 年受益于海洋油气产量稳步提升，海洋原油、天然气产量分别同比增长 4.7% 和 8.7%，支撑营收利润持续增长。财务数据表现稳健，市盈率仅 11.21 倍，市净率 1.76 倍，在行业中处于估值低位，安全边际突出。作为深海油气开发的核心主体，公司主导的 "深海一号" 平台等重大项目顺利推进，在南海等战略区域的资源开发力度持续加大，为长期增长奠定坚实基础。

（二）东方电缆：海缆细分王者，技术壁垒构筑护城河

东方电缆虽未进入总市值前十，但在海缆细分领域堪称 "隐形冠军"，以 21.83% 的 ROE 和 24.31% 的毛利率稳居行业榜首，核心竞争力体现在技术垄断与市场份额优势。公司凭借全球领先的 500kV 直流海缆技术，占据国内海缆市场近 50% 份额，在深海输电领域具备不可替代性。

财务表现上，公司盈利能力显著优于行业平均水平，净利率达 13.56%，高附加值产品规模化应用推动业绩持续高增。2024 年成功斩获国内首个百万千瓦级海上风电项目订单，海外市场拓展也取得突破，为未来增长注入强劲动力。作为海上风电产业链的核心环节，公司将直接受益于 2025 年 1.5 亿千瓦装机目标的推进，订单增长确定性强。

（三）中海油服：油服领域标杆，全产业链服务龙头

中海油服作为海洋油气服务领域的核心企业，总市值 682.34 亿元，2025 年 12 月 4 日收盘价 14.30 元，市盈率 17.49 倍，估值处于合理区间。公司业务涵盖钻井服务、油田技术服务、船舶服务等全产业链，是中国海油等核心客户的重要合作伙伴，在深海钻井平台服务领域具备较强竞争力。

基本面方面，公司受益于全球油气勘探开发投资增加，尤其是深海油气开发力度加大，钻井平台利用率持续提升。2024 年海洋油气业增加值同比增长 5.8%，行业景气度回升直接带动公司订单增长。公司在钻井设备、水下作业等领域的技术实力不断提升，成功打破国外在深海高压密封技术等领域的垄断，国产替代进程加速推进。

（四）中国船舶：造船巨头转型，高端装备突破可期

中国船舶作为传统造船巨头，总市值 2521.08 亿元，是海工装备板块的核心权重股，2025 年 12 月 4 日收盘价 33.50 元，尽管当日涨幅 - 0.98%，但长期转型逻辑清晰。公司目前正聚焦 FPSO（浮式储油船）与 LNG 船等高端船型，逐步摆脱传统造船业务毛利率偏低的困境。

财务数据显示，公司市盈率 37.35 倍，市净率 1.79 倍，估值反映了市场对其高端化转型的预期。尽管当前毛利率仅 9.59%，但随着高端船型产能释放，盈利能力有望持续改善。公司整合中船集团资源，在模块化设计、智能造船等领域加大投入，2024 年海工装备交付订单金额占世界总量的 67.3%，国际竞争力显著提升。

（五）利通科技：细分隐形冠军，国产替代先锋

利通科技作为海工装备领域的专精特新企业，以 37.21% 的毛利率彰显细分领域统治力，远超行业平均水平。公司专注于核电 / 石油软管领域，产品覆盖超高压树脂软管、API 石油海陆输送软管等高端产品，在核电站冷却系统、深海勘探设备配套市场的占有率已超过 40%。

基本面表现亮眼，公司 ROE 达 17.39%，净利率 19.57%，盈利能力突出。通过 API 认证实现全球化布局，2023 年深海采油树用橡胶密封件成功打入中东市场，年订单额同比增长超 50%，海外市场成为重要增长极。随着深海资源开发加速，公司高端软管产品需求持续增长，国产替代空间广阔。