黄金高位“熄火”震荡，银价狂飙后回调，贵金属市场路在何方？

2025年12月初，贵金属市场呈现出一幅“冰火两重天”的奇特景象。一边是白银价格疾驰狂飙、屡创历史新高，另一边则是黄金在创下纪录后显得后劲不足，陷入高位盘整。这种罕见的分化格局，成为当前市场关注的焦点。

市场现状：金银走势显著分化

近期的行情将黄金与白银的走势差异体现得淋漓尽致。现货白银在12月3日一度逼近每盎司59美元，此前已连续多个交易日收涨，累计涨幅超过16%。相比之下，现货黄金自10月中旬创下每盎司4381美元的历史高点后，便进入了高位震荡期，价格主要在4000至4200美元的区间内反复。这种分化在国内外期货市场也同样明显。

分化原因：资产属性的不同驱动

业内分析指出，造成这种割裂局面的核心原因在于两者资产属性的根本差异。

· 黄金：作为传统避险资产，其表现与宏观情绪紧密相连。近期地缘政治风险未进一步升级，导致部分避险资金选择获利了结。同时，市场对美联储政策路径的预期反复“横跳”，高利率担忧对黄金这类无息资产形成了压制。

· 白银：其拥有更强的工业属性。光伏、AI服务器等新兴科技领域带来的强劲工业需求，构成了白银价格的坚实支撑。此外，全球范围内白银库存紧张的状况，特别是上海期货交易所库存降至十年新低，放大了其价格弹性，使其对美联储降息等宽松预期反应更为敏感和剧烈。

机构观点：短期震荡与长期趋势并存

面对当前市场，主要金融机构的看法趋于一致：短期多空因素交织，但中长期向好逻辑未变。

· 核心区间：目前，每盎司4200美元被视为黄金关键的短期支撑位。上方阻力则位于前期高点4380美元附近。

· 短期判断：多家期货公司认为，市场对美联储12月降息已有充分预期，黄金缺乏新的上行催化，预计短期内将继续在震荡区间内运行，以积累下一次突破的动能。

· 长期逻辑：支撑黄金长期价格重心的核心逻辑依然牢固。这主要包括：全球央行持续的购金行为与“去美元化”趋势、美联储降息周期对实际利率的长期压制，以及贵金属在投资组合中分散风险的价值被重新审视。

后市展望：关注关键节点

展望后市，黄金市场的方向选择将取决于几个关键节点。即将召开的美联储议息会议及其对明年政策的展望，将是近期最重要的影响因素。机构普遍认为，在短期震荡之后，黄金的中长期上涨趋势并未改变。德意志银行等机构甚至预测，在央行购金等力量驱动下，金价在2026年可能触及每盎司5000美元。