科技股跌出黄金坑？AI泡沫还是真机会？

这阵子市场冷冷清清的，科技股一路往下砸，我倒是没怎么着急。手里拿着票，心里不慌，该吃吃该喝喝，行情总会回来的。其实吧，最近这波调整，回头看还真不算啥大风浪。纳指从10月开始那波回调，也就跌了8%，比起前几次动不动13%、14%的深蹲，这次连热身都算不上。2023年硅谷银行爆雷那次吓人不？2025年初DeepSeek搞出低成本训练模型，把整个算力故事都掀了桌子，那会儿才叫真恐慌。可结果呢？AI龙头一个个加码资本开支，微软继续砸钱做大模型，谷歌喊出算力每半年翻一倍，Meta开源SAM 3，XAI还在筹新融资，谁也没打算收手。

A股这边也是，TMT成交额从高点的45%掉到27%，情绪温度计早就冷得差不多了。历史上每次牛市主线回调平均要20天、18%跌幅，这次芯片、PCB、恒生科技这些核心赛道早已经超过这个数了。11月17日跌破20日均线后，连着调整5天，幅度超5%，比过去几次都狠，但风险也差不多释放干净了。你看看散户情绪，51%看空，只有25%看多，多空差26%，这数字上一次出现是5月和10月——刚好是今年两个阶段性低点。有时候市场就是这样，越没人信的时候，反而离反转越近。

光模块这块最近消息不少。谷歌传出来加单800G和1.6T，英伟达因为Rubin芯片提前量产，10月猛增1.6T订单，光配比从1:2.5直接跳到1:5。Meta和亚马逊也在抢800G产能，数据中心集体升级，需求压根跟不上。现在全行业都在扩产，可厂房、设备、人力都卡着，扩一年都未必能见效。据说800G需求四五千万，1.6T也要两三千万，供给根本不够分。订单做不完，只能拖到明年，景气周期眼看能冲到2027年。

这种局面下，涨价成了常态。旭创1.6T急单涨了100美金一台，光芯片更夸张，100Geml从5美元飙到7美元，200GEML也从20涨到25。天孚通信那边，1.6T光引擎预计要涨5%-8%，原材料压力摆在那儿，客户也只能认。硅光方案现在成了香饽饽，eml产能缺口20%-30%，800G里硅光占比要冲到45%，1.6T直接干到60%以上。谁能拿下物料保障，谁就能吃下更多订单。明年选光模块公司，拼的不是需求，是供给能力。

CPO这边也在推进。博通计划2025年出3500套CPO交换机，2026年干到1.2万台；英伟达则是2025年不到3000套，2026年目标1.5万台。一台卖13万美元，成本五六万，最贵的是光引擎——72个1.6T光引擎，价值3.4万美元，外加18个光源模块，值7200美元。天孚主供英伟达，还可能代工思科和博通，故事线拉得挺长。

周五监管一口气批了16只科技ETF，摩尔线程也准备申购了，增量资金已经在路上。说到底，只要AI这根主逻辑不断，现在的位置真没必要吓自己。