黄金再起风云！美联储面对“鹰派降息”威胁，金价冲高后猛烈回调

2025年12月6日，在美国PCE数据公布后，黄金加速上涨，现货黄金一度攀升至4259美元，纽约期金攀升至4290美元，随后金价突然猛烈回调并回吐日内所有涨幅，现货黄金收跌0.30%，纽约期金收跌0.38%。

昨晚，备受关注的美国9月个人消费支出（PCE）物价指数终于揭晓，结果可谓“意料之中的惊喜”。这份美联储最青睐的通胀报告，为年底的货币政策扫清了最后一道障碍。

市场此前普遍预计，剔除食品和能源的核心PCE年率将维持在2.9%的高位。然而，实际公布值仅为2.8%，出现小幅回落。

尽管月率数据符合预期，且整体通胀水平仍远高于美联储2%的目标，但这个“不增反降”的信号已经足够。

数据公布后，市场对美联储在12月议息会议上再次降息的预期得到极大巩固，目前概率已升至约87%。可以说，降息的所有障碍已被基本搬开。

这份PCE报告之所以关键，是因为它揭示了美联储正面临的典型决策困境。

一方面，通胀虽有降温迹象，但核心PCE已连续55个月高于2%的目标，顽固性不容小觑。

另一方面，劳动力市场已显露疲软迹象，此前数据显示美国私营部门就业岗位意外减少。这迫使美联储在其“维持物价稳定”和“实现充分就业”的双重使命间艰难权衡。

这种权衡直接引发了内部的分歧。

虽然降息已成主流预期，但美联储内部的鹰派声音始终存在。

回顾9月份的降息，投票结果就出现了11比1的分歧，唯一反对票要求更大幅度的降息。

因此，即便12月降息落地，市场仍需警惕 “鹰派降息” 的可能性，即美联储在降息的同时，通过主席鲍威尔的发言或点阵图传递偏鹰派的未来政策指引，为后续的降息路径“泼冷水”。

这种不确定性，将成为金价在决议前震荡的主要源头。

对于黄金而言，PCE数据确认降息路径是明确利好，因为这将持续压低持有黄金的机会成本，并施压美元。然而，投资者必须清醒认识到，市场对本次降息的定价可能已相当充分。

有专业投研报告指出，在9月降息前后，伦敦金近一月涨幅可观，前期利好消化较为彻底。若12月降息仅是符合预期的“预防式降息”，而未能释放更鸽派的远期信号，那么“买预期，卖事实”的行情可能上演，金价短期面临回调压力。

真正的行情引爆点，可能在于“降息”与“扩表”的组合拳。

近期，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯已明确释放信号，称美联储可能很快需要开始购买债券以扩大资产负债表，以满足银行体系的流动性需求。他强调此举是技术性操作，不代表货币政策转向。

然而，一旦降息同时搭配明确的扩表时间表，将被市场解读为更强烈的宽松信号，可能瞬间逆转市场情绪，推动黄金开启新一轮强势上涨。

面对上述局面，简单的单边押注风险极高，理性的策略应是在预期与现实间保持灵活。

在降息决议“实锤”前，若金价因乐观情绪推动冲高，可以考虑逢高适度减仓，以规避决议当天鹰派言论引发的波动风险。

但核心是切忌彻底清仓，以免错失“鸽派降息+扩表”带来的潜在暴涨行情。

更稳妥的方式是采取 “折返跑”式管理：在金价回调时分批接回，拉低持仓均价，同时保持一定底仓。这样，无论市场向哪个方向突破，投资者都能处于相对从容的境地。

中长期看，全球央行持续的购金趋势和对避险资产的刚性需求，为黄金提供了坚实的支撑。当前的震荡，或许正是为下一次上涨积蓄力量。

以上均为个人看法，不构成任何实际投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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