央行已连续13个月增持黄金，美联储政策预期“反复横跳”，多方预测金银后市行情→

12月7日，国家外汇管理局发布的最新数据显示，截至2025年11月末，我国外汇储备规模连续4个月稳定在3.3万亿美元以上。同时，央行已连续13个月增持黄金。

从金价表现来看，11月，国际金价由10月末的4000美元/盎司震荡上行。12月6日，现货黄金盘中短线下挫，截至收盘报4197.4美元/盎司，本周累计下跌1.03%；COMEX黄金期货报4227.7美元/盎司，本周累跌0.73%。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，一方面，11月下旬以来美联储降息预期升温、美元贬值直接助推金价上涨；另一方面，美国联邦政府结束“停摆”、俄乌谈判重回轨道、中美关系回温等积极因素压制了市场的避险情绪，黄金价格未能突破10月中旬4380美元/盎司的高位。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。“从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来增持黄金仍是大方向。”

黄金震荡，但白银价格在一路“疾驰”。

12月6日，现货白银涨2.07%，报58.29美元/盎司，上周累涨3.22%。COMEX白银期货涨2.28%，报58.8美元/盎司，上周累涨2.82%。二者年内涨幅均超101%，远高于金价涨幅。

上周，白银价格一度触及每盎司59.33美元的历史峰值。在截至12月4日的4个交易日内，基于白银的交易所交易基金（ETF）的资金净流入规模已创下7月以来单周最高纪录。

在国内市场上，Choice发布的数据显示，截至北京时间12月4日日间盘收市，沪银主力合约自11月25日以来有7个交易日连续上涨，其间创下13866元/千克的历史新高，累计涨幅达13.69%；反观沪金主力合约，11月25日以来累计仅上涨2.48%。

金银走势为何出现分化？

资产属性差异是驱动本轮金、银表现分化的关键。南华期货研究院高级总监周骥分析，黄金以金融避险属性为主，近期的地缘风险未升级导致避险资金获利了结；白银兼具工业属性，光伏用银量占全球需求比重的上升、AI算力服务器用银量较传统设备的增加，使工业刚需爆发形成强支撑。

另外，近期市场对美联储的政策预期“反复横跳”，也造成了金、银表现的差异。周骥认为，美联储前半程的鹰派言论引发高利率担忧，对黄金这一“无息资产”的压制尤为明显，但因政策路径尚未完全明朗，黄金价格维持高位震荡；后半程降息概率大幅攀升，白银则凭借刚性工业需求，对宽松政策预期的反应更为敏感，价格弹性显著高于黄金。

展望后市，花旗集团发布的分析报告称，在美联储降息、强劲投资需求及现货供应短缺的多重支撑下，未来3个月白银价格有望攀升至每盎司62美元。

“国外白银极度缺货，现在是在一个囤货的阶段。”分析师同时强调，短期追高会加剧投资风险，应注意理性投资。

建信期货发布的研报称，短期内多空因素交织，预计金价将在波动区间内运行更长时间以积累再次突破的动能；在中期维度，全球央行政策宽松、地缘风险及国际贸易货币体系加速重组等因素，继续为贵金属提供流动性溢价、避险需求和储备分散化需求，金价中长期上涨趋势没有变化。

专家表示，黄金中长期偏强行情概率大，短期调整是配置机会，投资者需理性看待，警惕高位波动，避免盲目追涨。

（注：本文不构成任何投资建议）

中国商报综合自央视财经、上海证券报、中国基金报、21世纪经济报道