资本杀入“黄金屋”，谁在制造下一个老铺黄金？

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本文作者：余皓 | 前商业财经资深记者

如果不看赛道，你很难想象，顺为资本、日初资本甚至奢侈品巨头开云集团，会和“打金”这门古老生意联系在一起。

但在2025年的冬天，黄金比AI更热。

据多家媒体报道，近日主打古法工艺的高端黄金品牌寶蘭宣布完成亿元级A轮融资，由挑战者创投领投，开云集团、顺为资本跟投。几乎在同一时间段，另一家古法黄金品牌“琳朝珠宝”也确认了来自日初资本的亿元级投资。

至此，所谓的“古法金四姐妹”——老铺黄金、君佩、琳朝、寶蘭，除了君佩外，均已获得资本重注或已上市。

为什么一向偏爱硬科技和新消费的资本，开始疯狂“囤金”？

根据公开披露的信息，寶蘭本轮融资的阵容堪称豪华。顺为资本背后是雷军，而开云集团的入局，则直接给古法黄金贴上了“国际奢侈品”的标签。

琳朝珠宝则拿到了日初资本的独家投资，据说日初资本创始人陈峰为叩开琳朝的大门，历时一年多“三顾茅庐”。

资本为何如此饥渴？答案藏在老铺黄金的财报里。

作为行业风向标，老铺黄金自2024年6月港股上市以来，股价上演了一场造富神话。以2025年最新数据为例，老铺黄金上半年营收已达141.8亿元，同比增长近250%，净利润更是翻倍增长。

更恐怖的是其股价表现，一度较发行价上涨超过17倍。

在资本眼中，老铺黄金证明了一个新公式，黄金 ≠ 称重卖。

传统的黄金生意是苦力活，赚的是微薄的加工费；而老铺黄金通过古法工艺和品牌溢价，将毛利率拉升到了惊人的40%以上。

于是，错过了老铺黄金的一级市场投资人们，急切地需要一张新船票。琳朝和寶蘭，正是他们眼中的“下一个老铺”。

对比周大福、老凤祥等传统品牌，以琳朝、寶蘭为代表的古法黄金品牌，到底赢在哪里？

核心优势在于定价权的夺回。

传统金店的逻辑是透明的今日金价×克重+工费。消费者对价格极其敏感，金价一跌，利润就薄。

而古法黄金品牌主打“一口价”，在琳朝或寶蘭的柜台，一件65克的古法累丝嵌玛瑙手镯，售价可达12万元人民币，折合克价近2000元，远超同期大盘金价。

消费者买单的不是黄金本身的重量，而是“花丝镶嵌”、“珐琅彩”等工艺附加值以及“传世珍藏”的文化属性。

不同于传统金店开在街边或百货一楼，古法黄金品牌通常选址在SKP、万象城等顶奢商场，毗邻LV、Chanel。

据21财经报道，老铺黄金在SKP的单店坪效甚至超越了部分国际一线大牌。琳朝和寶蘭也延续了这一策略，将门店打造得如同博物馆，弱化商业氛围，强化审美体验。

传统黄金往往带有婚嫁或土气的刻板印象，古法黄金通过哑光质感、宫廷美学，切中了中产阶级和Z世代对“静奢风”和“国潮”的追求。

它既是硬通货，又是装饰品，完美承接了高净值人群的消费升级。

虽然资本热捧，但琳朝和寶蘭想要复制老铺黄金的成功，面临的挑战远比想象中大。

首先稀缺的不仅是黄金，更是“位置”。

老铺黄金的护城河，很大程度上建立在它占据了国内最顶级商圈的最好位置。这些顶级商场的铺位是不可再生资源。

后来者寶蘭和琳朝想要挤进去，不仅需要资金，更需要极强的品牌势能去说服商场招商部。

其次供应链的“手艺人”瓶颈。

古法黄金强调“手工”、“非遗”，花丝镶嵌等工艺无法完全工业化量产，严重依赖熟练工匠。

据行业媒体分析，一名成熟的花丝师傅培养周期长达数年。随着资本涌入，各家品牌势必展开对工匠资源的争夺，一旦产能跟不上扩张速度，要么品质下降，要么陷入缺货。

在这说来，市场真的需要这么多“黄金爱马仕”吗？

中国黄金协会数据显示，尽管投资金条需求旺盛，但金饰消费在2024-2025年间因高金价出现了一定程度的下滑。

虽然高端市场抗周期能力强，但“古法四姐妹”的产品在设计上存在严重的同质化——都是葫芦、如意、龙凤，工艺都是花丝、珐琅。

当一只手镯动辄十几万，消费者的选择极其挑剔。如果琳朝和寶蘭不能讲出不同于老铺的差异化故事，很容易沦为“平替”甚至被市场遗忘。

对于琳朝和寶蘭而言，融资只是拿到了入场券。接下来的战争，不是比谁金子纯，而是比谁能把“东方审美”这个故事讲得更高级、更动听。

但作为普通投资者或消费者，我们或许要保持一份清醒，当所有资本都涌向同一个狭窄的赛道时，泡沫往往就在拐角处。

毕竟，黄金本身永不朽，但品牌却有生老病死。