巴菲特和黄金：谁才是真正的股神

巴菲特被誉为投资界的“股神” ，他曾在2011年致股东的信中质疑黄金：“从地下挖出后熔化成型，再存入地下金库，还要花钱守卫，却不能产生任何收益”，并坚持“生产性资产至上”的理念。

黄金的确是无息资产，但是黄金具有天生的稀缺性及全球公认的流通性，全球央行持续增持黄金储备，已连续13个月净买入，连央行都愿意为黄金背书，这就是黄金的魅力。

从2000年开始，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦股价，股价从每股56100美元飙升至今年的760100美元，累计涨幅高达1255%，最新的股价是744510美元；而同期伦敦黄金价格，则从2000年开始的每盎司约275美元，攀升至4350美元，涨幅高达累计1485%，最新的黄金价格是4192美元。

估计巴菲特也没有想到，黄金作为无息资产，其累计涨幅居然超越“股神”巴菲特。这场看似意外的逆袭，实则是全球化退潮、信用货币体系重构背景下，两类核心资产价值逻辑的深度博弈。

对于巴菲特来说，优秀企业如同“持续下蛋的母鸡”，通过盈利增长、股息分红等，可以创造确定性价值，这也是伯克希尔半个多世纪来的核心增长引擎。从2000年初到2025年底，伯克希尔以1255%的涨幅，本质是工业时代向信息时代转型中，生产性资产长期价值的集中体现。

黄金在这26年中，收益能够超越巴菲特，核心在于其“超主权信用对冲工具”的属性在新时代被重新激活。近以来，全球经济格局发生深刻变革，黄金的定价逻辑已从单纯的“通胀对冲”升级为“信用危机对冲”。

这26年间，全球央行量化宽松成为常态，美联储资产负债表从2008年的不足1万亿美元激增至2025年的近9万亿美元，美元信用持续透支；美国联邦债务突破38万亿美元，占GDP比重超124%，利息支出首次超过国防预算，主权货币的内在风险不断累积。

黄金的1485%涨幅，并非源于“击鼓传花”的投机，而是对全球债务膨胀、地缘风险常态化、货币信用稀释等结构性问题的精准定价。2024年各国央行购金量达到1044.6吨，这些结构性变化，让黄金作为“无主权信用背书的硬通货”价值凸显，其涨幅不仅是价格的上涨，更是全球货币体系信任重构下的价值重估。

黄金与伯克希尔的26年赛跑，并非是“硬通货战胜价值投资”，而是不同资产在时代变革中的价值再平衡。黄金的1485%涨幅，则揭示了信用货币时代，“无信用资产”的稀缺性价值。

黄金近期进入盘整，这是对美国降息预期、美元走强、避险退潮、技术面集中抛售叠加；但是短期震荡，不改中期看涨和长期上行，多家机构预测2026年底金价，上看4500—4900美元。

从长期看美元信用弱化、全球去美元化加速、黄金矿产供给刚性、滞胀风险与央行配置需求，支撑金价长期上行，目标价看至5000—6000美元。

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