黄金站稳4190美元！泰国掀购金潮：龙头商年营收超国家财政支出！

据彭博社报道，黄金价格趋于平稳，交易员们不再聚焦几乎板上钉钉的美联储降息，转而关注明年货币政策走向。当前黄金交投于每盎司4193美元附近，前一交易日小幅收跌。周一美国国债收益率攀升，投资者需应对一系列国债拍卖，且美联储周三将公布利率决议，这一决议可能奠定2026年政策预期。

掉期交易员预计美联储将降息25个基点，但目前认为2026年底前仅会再降息两次，而一周前市场还预期会有三次降息。美联储主席热门人选凯文·哈塞特表示，制定未来六个月的利率计划是不负责任的行为。通常而言，利率上升对不产生利息的贵金属不利，这也是当前黄金波动有限的重要原因。

截至新加坡时间上午7点24分，黄金价格稳定在每盎司4192.69美元。白银小幅下跌0.1%，至每盎司58.1045美元。彭博美元现货指数周一收涨0.1%，钯金和铂金价格则持平。全球黄金价格创下历史新高，零售销量激增，泰国最大黄金交易商华森恒（Hua Seng Heng）首席执行官塔纳拉特·帕萨翁斯表示，公司今年营收有望突破5万亿泰铢（约1560亿美元），创下历史纪录。

这一营收规模甚至超过泰国政府2026财年约3.8万亿泰铢的支出计划，足以看出在低利率和股市低迷的背景下，这个东南亚国家有多少民众将黄金视为财富储存工具。50岁的塔纳拉特是家族第三代传人，1950年其家族在曼谷唐人街核心区域创办了这家企业。

他表示，地缘政治风险加剧，加之受美国关税影响，泰国经济前景不明朗，这些因素都促使泰国民众纷纷涌入黄金市场。“对泰国人来说，攒够钱就买黄金的观念从小就根深蒂固，”塔纳拉特说，“过去十年，黄金年均回报率约10%，去年飙升至70%，人们蜂拥而入，纯粹是害怕错过机会。”

这股热潮凸显出，在经济不确定性加剧的背景下，长期作为泰国传统储蓄工具的黄金，正成为家庭财富管理的核心。泰国股市回报率为负，利率处于历史低位，黄金成了散户投资者为数不多的“避风港”。不过，这一繁荣景象也引发了监管机构的关注，近几个月监管机构收紧了监管力度。

监管机构担忧，大规模黄金交易可能掩盖非法资金流动，并影响泰铢汇率波动。泰国政府表示即将出台新规，旨在提高交易透明度，但这将增加运营商的合规成本。澳大利亚和新西兰银行集团经济学家克里斯托·谭指出：“更严格的申报规则应有助于提高透明度，减少泰国国际收支中的不明资金流动，让政策制定者更清晰地了解资本流动的驱动因素。”

“但执行可能仍具挑战性，因为分散化交易和跨境交易往往超出国内司法管辖范围。”克里斯托·谭补充道。今年10月，全球黄金价格突破每盎司4000美元，泰国掀起新一轮购金热潮。塔纳拉特回忆：“我们部分门店营业到近午夜，线上订阅用户数量翻了一番，10月可能是我们75年历史中表现最好的一个月。”

尽管华森恒去年营收已达2.66万亿泰铢，但利润率相对较低。这是因为营收大部分反映的是黄金本身的高价值，而交易商的利润仅来自狭窄的买卖价差。2024年华森恒净利润仅为5.48亿泰铢。泰国MTS黄金集团的数据显示，目前泰国近70%的黄金交易通过线上平台完成，数字化已成为行业主流趋势。

泰国期货交易所数据显示，剔除央行购金后，泰国今年黄金需求预计将增长10%，至53.7吨。YLG贵金属国际公司援引世界黄金协会数据称，在新冠疫情期间，泰国是全球唯一连续四年实现黄金需求增长的国家，这一表现远超其他主要黄金消费国。

面对运营成本上升和即将到来的更严格监管，华森恒计划加大海外扩张力度，进军监管环境更清晰的市场，但塔纳拉特并未透露具体目标国家。“受监管并非坏事，但规则不应过于宽泛，”他表示，“运营商正面临成本上升的困境，光是合规就需要增加更多人手，日子并不好过。”

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