政策引爆万亿消费赛道！黄金10年启幕，商业连锁军团集体突围

政策引爆万亿消费赛道！黄金10年启幕，商业连锁军团集体突围

当商务部明确“十五五”时期零售业“品质+服务”双向驱动的发展航向，当东方财富证券预判新消费赛道将迎来黄金10年，A股商业连锁板块正站在政策红利与行业复苏的双重风口。2024年全国社会消费品零售总额同比增长3.5%，2025年前三季度便利店、超市等核心业态零售额分别实现6.4%、4.4%的稳步增长，一系列数据印证着消费市场的强劲韧性。在这场万亿级市场的角逐中，红旗连锁、中央商场、中百集团携手永辉超市、家家悦、王府井等一众标杆企业，以差异化创新布局抢占发展先机，共同书写零售业高质量发展的新篇章。

政策赋能与消费升级的双重催化，为商业连锁行业打开了广阔增长空间。商务部副部长盛秋平在全国零售业创新发展大会上强调，要聚焦下沉市场、发展新业态新模式新场景，这一政策导向与当前消费市场的结构性变化高度契合。随着收入分配制度完善与共同富裕推进，中等收入人群规模持续扩大催生品质消费需求，“一刻钟便民生活圈”政策推动社区零售提质增效，线上线下融合的消费场景成为主流。东方财富证券指出，多重利好叠加下，消费赛道有望提前迎来强政策预期行情，而率先完成业态升级、渠道深耕与服务创新的企业，将在行业变革中抢占核心话语权。

区域零售龙头：科技赋能+下沉深耕，激活本土增长潜力

- 红旗连锁：作为四川零售标杆，公司在深耕大成都市场的基础上加速川南地区渠道下沉，筹备第三物流中心完善供应链网络，精准契合政策导向。创新推出的“24小时云值守”模式成效显著，单店夜间营收增幅达一成，计划年底前扩展至300家门店；同时通过抖音直播年销超10亿元、对接支付宝数字化功能等举措，构建起“便民服务+科技零售”的核心竞争力，总市值稳步夯实区域龙头地位。

- 中百集团：聚焦社区零售赛道，旗下拥有中百仓储、中百罗森便利店等多元品牌，近三年扣非净利润复合增长达19.35%。通过“关闭亏损门店+加码小业态扩张”的策略实现减负增长，调改门店销售额与来客数同比均增长10%以上；同时布局硬折扣店与即时零售，构建“线上下单30分钟送达”的服务网络，自有品牌占比持续提升，向着盈利目标稳步迈进。

- 家家悦：深耕山东区域的超市龙头，零售连锁经营占比超80%，董事长直言“供应链是零售剧本”。公司建立标准化物流体系，基地直采缩减流通环节，生鲜损耗率远低于行业平均；2025年持续推进“制造型零售”，将食材转化为即烹菜品，济南地区调改门店平均销售收入增长20%-30%，在下沉市场形成“质高价优”的消费心智。

- 步步高：聚焦湖南、江西等区域市场，超市、百货核心业态占比超90%，拒绝跨界多元化。2025年上半年归母净利润同比大增357.71%，从亏损跃升至盈利2.01亿元，关键转型动作亮眼：关闭低效门店、学习胖东来优化服务、推进自有品牌战略，精准踩中“区域零售精细化运营”风口，业绩弹性远超行业均值。

传统零售标杆：守正创新+模式迭代，焕发老牌活力

- 中央商场：入选商务部“中华老字号守正创新提名案例”，摒弃传统百货模式，打造“主MALL+外街区+娱乐配套”的三维立体空间，将文化、餐饮、零售业态深度融合，成功激活客流。尽管短期面临经营压力，但依托百年品牌积淀与场景创新，公司正逐步优化业务结构，在政策支持老字号转型的背景下，有望实现业绩触底回升，彰显传统零售企业的转型韧性。

- 王府井：传统百货转型标杆，总市值达163.76亿元，积极布局免税业务、线上线下一体化会员体系及智慧门店。通过业态升级与场景创新，打破传统百货增长瓶颈，在高端消费回流与免税政策红利的双重加持下，逐步构建起“百货+免税+新零售”的多元盈利模式，成为行业转型的典范。

- 百联股份：以“购物中心+百货零售”为核心，总市值161.11亿元，在上海及长三角地区拥有扎实的渠道基础。公司推进数字化转型与线上线下融合，优化商品结构与门店体验，2025年以来股价保持稳健态势，凭借多元化经营格局抵御行业周期波动，成为区域百货零售的压舱石。

- 大商股份：零售业务占比77.26%，以百货、超市、电器零售为核心，2025年三季度营收48.31亿元，净利润位居行业第二。依托全产业链优势，在商品采购、仓储物流环节构筑成本壁垒，同时布局新零售、核电概念等增量赛道，实现“传统零售+新兴概念”双轮驱动，长期破净叠加业绩稳健，估值修复空间显著。

特色连锁先锋：细分卡位+生态构建，开辟增长新蓝海

- 永辉超市：生鲜零售龙头，总市值431.06亿元，2025年单日涨幅一度达9.95%，成交量9.17亿股。积极布局“超级物种”“永辉生活”等新零售业态，融合线上线下及供应链数字化，生鲜产品凭借本地化供应链优势广受认可，线上销售额占比持续提升，在社区零售赛道占据核心地位。

- 新华都：区域零售龙头，门店主要分布在福建、广东、浙江等东南沿海省份，共计236家门店。2025年11月实现涨停封板，当日主力资金净买入3.57亿元，近5日内资金累计净流入5.92亿元；核心业务涵盖零售连锁、供应链管理、电子商务，生鲜产品营收占比达38.21%，与国内外知名品牌建立长期合作关系，线上线下融合成效显著。

- 中国黄金：总市值134.90亿元，聚焦黄金珠宝零售赛道，市盈率33.09。依托品牌优势与全国性渠道网络，契合居民品质消费升级需求，在下沉市场加速门店布局，同时推进数字化营销与线上渠道拓展，平衡传统业态与新兴消费场景，成为珠宝零售赛道的核心标的。

- 孩子王：母婴零售细分龙头，总市值119.94亿元，专注于0-14岁儿童及家庭消费场景。构建“线下门店+线上平台+会员服务”的生态体系，2025年以来保持稳健经营，通过精准的客群定位与丰富的产品矩阵，满足母婴群体的品质消费需求，会员复购率持续处于行业高位。

政策红利持续释放，消费赛道的黄金10年已然启幕。从区域零售龙头的渠道深耕与科技赋能，到传统百货的场景创新与模式迭代，再到特色连锁品牌的细分赛道突破，商业连锁企业正以多元路径响应“品质驱动、服务驱动”的行业转型方向。这些提前卡位政策风口、构建核心竞争力的企业，有望成为投资者把握消费复苏红利的优质选择，在万亿级市场的角逐中持续领跑。

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