白银又疯了？国际清算银行（BIS）警告:黄金与股票正形成双重泡沫

贵金属市场正掀起滔天巨浪，白银疯涨突破关键关口，黄金持续走强却被贴上"泡沫"标签。国际清算银行的警告引发热议，到底是风险临近还是认知偏差？今天从白银的暴涨逻辑说起，拆解贵金属投资的底层逻辑，戳破流传甚广的市场误区。

△△△ 白银狂飙：60美元成多空绞肉机

美联储议息会议前夕，白银已然按捺不住上涨热情，用凌厉走势宣告定价权的转移——实物需求成为核心驱动力，掌控实物的参与者正在重塑贵金属定价体系。这场上涨并非毫无征兆，技术形态上的水平突破，让价格突破60美元后进入"真空区间"，前方小级别阻力纷纷失效。

接下来的关键阻力位清晰可见：年度枢纽阻力位61.42美元（现货价格），若能顺利突破，下一个具备威胁的阻力位将是63.41美元。更值得关注的是CME白银期权未平仓量数据：60美元看涨期权未平仓量1803张，65美元看涨期权未平仓量1131张，如此庞大的持仓背后，暗藏着三层连锁逼空的可能。

突破60美元关口后，空头亏损引发回补买入，推升价格上涨（第一重）；看涨期权进入实值区间，做市商对冲买入加速价格攀升，导致空头爆仓（第二重）；强制平仓的买入行为让价格进入垂直上涨状态（第三重）。要知道，贵金属期货杠杆仅10-20倍，而期权杠杆高达50-100倍，60美元已然成为多空博弈的"雷池"。

不过无需过度狂热，白银/道琼斯指数刚刚突破12年颈线0.00130。回顾历史，该比值在2011年曾达到0.004，以当前60美元价格计算，白银仍有3.5倍上涨空间，新周期才刚刚开启。

△△△ 反驳BIS：黄金"泡沫论"是认知误区

国际清算银行抛出的"黄金与票形成双重泡沫"论调，引发市场广泛讨论，但这一观点实则陷入了三大认知误区。很多投资者习惯性用票、债券的投资逻辑套用贵金属，却忽略了其独特的底层逻辑。

误区一：将价格上涨等同于投机需求增加。事实恰恰相反，黄金本轮上涨的核心驱动力是结构性买盘——央行购金创历史纪录，亚洲及金砖国家尤为积极，主权基金与官方储备机构持续吸纳。黄金不存在传统估值逻辑，而是全球信用体系重构下的"货币再定价"，BIS将其单纯视为资产，却否定了其货币属性。

误区二：无视"去美元化"趋势。全球范围内"去美元化"正在扩散，黄金正逐步取代美元美债，成为新的中性储备资产，甚至在部分央行储备中已超过美债占比，这一现实被BIS选择性忽视。

误区三：混淆上涨驱动逻辑。票与黄金虽同时上涨，但背后逻辑截然不同。前者依托自身周期与流动性吸收，后者则源于美元体系的信用危机，这是两条独立的全球宏观主线，而非所谓的"双泡沫"。在票市场暴跌时，实物黄金（不含纸黄金）仍是唯一可靠的避风港。

△△△ 风险提示：美联储议息会议或藏"黑天鹅"

当前市场最需关注的变量，是美联储议息会议是否会释放鹰派信号。最新利率期货市场隐含降息预期显示，2026年降息次数预期从一个月前的3次降至2次，隐含降息幅度从-0.80跌至-0.526。

利率期货市场的交易以真金白银为赌注，这一调整反映了市场最真实的鹰派预期。对于除美元外的所有资产而言，这都可能构成利空冲击，需警惕短期波动风险。

贵金属市场的剧烈波动，本质是全球经济格局与货币体系重构的缩影。白银的暴涨背后是实物需求与资金博弈的共振，黄金的走强源于信用体系的变革，读懂这些底层逻辑，才能在市场中保持理性。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎！本文仅为个人观点，内容与涉及标的仅供参考，不构成投资建议，也不作推荐，投资者据此买卖，风险自担！