期货 | 白银“杀疯了”：110%涨幅碾压黄金，历史首次站上60美元！

期货观察 | 白银的60美元只是开始？供应赤字下的“唯一出路”是上涨

1.60美元！白银史上首破，涨幅超黄金两倍，发生了什么？

2.金银比破70！白银年内狂飙110%，工业革命还是金融泡沫？

3.白银“杀疯了”：涨得比黄金还猛，投资者该上车还是观望？

61美元每盎司！白银价格历史上的第一次突破让整个贵金属市场为之震动。一边是投资者惊呼“白银疯了”，一边是分析师们紧急调整预测模型。

纽约期货交易所内，白银价格一举突破每盎司61美元关口，创下历史新高，今年以来涨幅已接近110%。作为对比，黄金虽然也突破了4200美元大关，但60%的涨幅在白银面前相形见绌。

伦敦市场同样火热，伦敦银现货价格盘中上摸至60.911美元/盎司。与此同时，上海期货交易所的白银主力合约价格最高涨至14388元/公斤，白银月线已经连续上涨8个月。

这种涨势让人不禁想起巴菲特的名言：“当潮水退去，才知道谁在裸泳。”而现在，白银的涨势如潮水般汹涌而来。

白银市场的热度已无法忽视。12月10日亚洲早盘，现货白银再次刷新历史纪录，盘中最高触及61.469美元/盎司。至此，白银不仅成为今年表现最佳的投资品之一，涨幅更是达到了惊人的112%。

比较令人关注的是金银比价的变化。随着白银涨幅远超黄金，金银比价已降至70倍以下，这是自2021年7月以来的首次。这一变化反映出市场对白银的追捧甚至超过了黄金。

在期货市场上，COMEX白银盘中突破62美元/盎司。白银的涨势可以说是势如破竹：从9月初突破40美元/盎司，到10月9日突破50美元/盎司，再到12月突破60美元/盎司，关键价位接连被攻克。

白银价格的飙升并非单一因素推动，而是一个多重逻辑叠加的结果。国投期货研究院高级分析师吴江指出，这一轮上涨呈现出清晰的“双轮驱动”格局。

一方面是全球信用货币体系整体稳定性的动摇，黄金作为传统信用锚的价值重估，带动了白银作为贵金属成员的系统性价值提升；另一方面是工业需求的结构性变化，推动白银从传统贵金属向“下一代金属”转变。

宏观层面，市场对美联储12月降息的预期强烈。据CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息25个基点的概率为87.6%。低利率环境持续支撑白银的避险和投资属性。

供应端同样紧张。全球白银市场预计将连续第五年出现年度赤字。中国交易所库存已降至近十年低位，而全球约70-80%的白银产量是铅、锌、铜或金矿开采的副产品，这意味着供应缺乏弹性。

如果说过去白银主要被视为黄金的“小弟”，那么如今它的工业属性正在改写这一传统认知。太阳能、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能领域的蓬勃发展，正在重塑白银的需求结构。

太阳能光伏是白银工业需求的重要增长点。2014年，太阳能领域仅占白银工业需求的11%，而到2024年，这一比例已升至29%。国际能源署预计，从2024年到2030年，新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦，这将大幅推动白银需求。

电动汽车革命同样驱动着白银需求增长。电动汽车平均消耗25-50克白银，比传统内燃机车辆多67-79%。预计到2027年，电动汽车将成为汽车白银需求的主要来源，到2031年将占市场的59%。

随着数据中心和人工智能的快速发展，对白银的需求也在增加。全球信息技术电力容量从2000年的0.93吉瓦增长到2025年的近50吉瓦，增长了约53倍。这种增长直接转化为对白银等关键矿物的更大需求。

白银价格的未来走势与美联储的政策选择密切相关。当前，美联储内部对于货币政策存在罕见的分歧。在今年7月的会议上，两位理事同时投下反对票，这是自1993年以来的首次。

美联储主席鲍威尔面临多方压力。特朗普政府多次要求降低利率，甚至有报道称特朗普考虑在鲍威尔离任前为美联储任命一位“影子主席”施压迫使其降息。鲍威尔本人则坚持美联储的独立性，明确表示不会考虑美国政府的融资需求。

美联储的政策困境直接关系到美元走势，进而影响以美元计价的贵金属。如果美联储采取更为宽松的货币政策，将进一步削弱美元，为白银等贵金属提供上涨动力。

同时，全球范围内的“去美元化”趋势也在加速。马来西亚政府官员明确表示，贸易领域“去美元化”对多国十分迫切。这种趋势增加了对贵金属作为替代价值储存手段的需求。

面对白银市场的火热，投资者该如何参与？不同风险偏好的投资者需要采取不同策略。

对于保守型投资者，白银ETF和实物白银是较为稳妥的选择。全球最大的白银ETF——SLV持仓量已维持在15973.16吨的高位。实物白银投资则可以通过购买银条、银币等方式实现，需要注意存储和保险问题。

对于进取型投资者，白银期货和期权提供了杠杆化参与机会。需要注意的是，期货市场近期加强了监管，中国证监会发布的《期货市场程序化交易管理规定（试行）》已于2025年10月9日实施。

平衡型投资者可以考虑配置白银矿业股。这些公司直接受益于白银价格上涨，同时具有经营杠杆效应。但需要注意，矿业公司的表现不仅受白银价格影响，还受到生产成本、管理效率和地缘政治因素的制约。

无论选择哪种方式，投资者都应保持适当仓位，避免过度集中。白银市场的波动性远高于黄金，需要谨慎管理风险。

在白银市场的狂欢中，理性的风险意识尤为重要。白银价格已经处于历史高位，技术指标显示市场已进入严重超买区间。

渣打银行全球大宗商品研究主管Suki Cooper指出，尽管白银价格上涨势头得到基本面支持，但传统市场动态的正常化可能会造成短期波动。预计白银价格在创下新高之前可能会进行回调。

监管政策的变化也值得关注。中国正在加强期货市场监管，国务院办公厅转发了《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》。这些监管措施旨在维护市场稳定，但短期内可能影响市场流动性。

宏观经济的意外变化可能成为白银市场的“黑天鹅”。如果美联储降息预期落空，或者全球经济增长超预期强劲，都可能削弱白银的避险吸引力。任何不及预期的宏观数据都可能放大贵金属市场的回调风险。

白银价格突破历史高点后，全球最大的白银ETF持仓量维持在高位，而中国交易所库存已降至近十年低点。

市场上的分析师们正在激烈辩论：一边是认为白银“只有一条路可走，那就是上涨”的乐观派；另一边则是警告“价格在创下新高之前会进行回调”的谨慎派。

白银的价格图表上，那条陡峭向上的曲线仿佛在问每个投资者：这是一场可以持续的“金属革命”，还是即将破裂的投机泡沫？

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