茅台股价揪心！飞天价格击穿指导价，“液体黄金”能否重回巅峰

茅台股价最近真是让人揪心。12月以来，飞天茅台价格一路下行，2025年批次53度500ml飞天茅台散瓶批发价从月初1565元跌到1515元，原箱也从1575元跌到1520元，8天跌幅超3%。今年以来更是“腰斩”，从年初2200元左右跌到如今电商最低1399元，击穿了官方指导价。

股价也震荡走低，考验1400元支撑位。12月9日，贵州茅台报收1403.88元，下跌1.01%，盘中最低探至1403.69元，与1400元关键支撑位仅一步之遥。这一支撑位意义特殊，2025年以来，无论是2月、6月的阶段性调整，还是8月、10月的震荡下行，茅台股价均在临近1400元时筑底回升，此次能否再次守住防线，成为市场关注的焦点。

价格与股价的双重承压，背后是多重因素的共振。消费端，5月“史上最严禁酒令”实施后，禁酒范围从公务接待扩展至国企工作餐，政务消费占比从历史峰值40%骤降至0.8%，茅台“权力硬通货”的标签被显著剥离。同时，商务宴请开瓶率下降15%，婚宴场景中果酒、红酒的替代效应显现，传统核心消费场景需求收缩。

供需结构也发生深刻变化。供应端，茅台基酒产量从2019年4.99万吨增至2024年8.37万吨，叠加社会囤积的1.5亿瓶库存，市场供给持续宽松，形成明显抛压。渠道端，“i茅台”直销占比已提升至45%，电商平台通过百亿补贴将零售价压至1399元，彻底打破了传统经销商的价格垄断，让“囤货升值”的模式宣告终结。

经销商群体正经历“卖一瓶亏一瓶”的阵痛。当前经销商拿货综合成本约1700元，包含搭售带来的隐性亏损，而散瓶批发价仅1515元，单瓶亏损超200元。为求生计，部分区域经销商将库存周转期压至20天，通过快速抛货止损，更有经销商组建区域联采平台，共享仓储物流以降低成本。

市场资金面也呈现分化态势。近5日，茅台股价资金共流出6.21亿元，短期处于空头行情。但重仓白酒龙头的食品饮料ETF却获得资金连续4日净申购，12月8日净申购额达7600万元，显示部分资金正借机底部布局。机构态度同样分歧，中银证券给出“买入”评级，37家机构平均目标价达1898.16元，但第三季度0.48%的净利润增速创近十年新低，也让不少投资者保持谨慎。

业绩层面的隐忧同样不容忽视。前三季度，茅台营收和净利润虽保持正增长，但增速放缓迹象明显，系列酒营收大幅下滑，经销商打款意愿降低。尽管公司推出15-30亿元回购计划和中期分红政策，MSCI ESG评级升至白酒行业唯一A级，但短期难以完全抵消市场对消费复苏不及预期的担忧。

从行业趋势看，此次调整既是周期波动，也是价值回归。华创证券判断，2026年白酒周期将加速筑底，行业经历持续洗礼后，底层刚需的托底效应已显现。茅台也在主动求变，通过数字化控盘动态调控投放节奏，推出汉服品鉴会、低度气泡酒对接年轻消费群体，同时清退24家违规网店以规范渠道。

临近元旦、春节消费旺季，市场对“跨年行情”仍有期待。但短期来看，1.5亿瓶库存的去化压力、1400元股价支撑位的博弈，仍将是影响市场走势的关键。对于茅台而言，这场调整不仅是对价格体系和股价的考验，更是从金融属性向消费本质回归的必经之路。

当“液体黄金”走下神坛，1400元支撑位的得失或许只是短期博弈的结果。但如何重构供需平衡、激活真实消费需求、让价格体系回归理性，才是茅台穿越周期的核心命题。这场始于年初的调整，究竟是阶段性阵痛，还是行业格局重塑的开端？答案，或许将在2026年的消费复苏浪潮中揭晓。