如果黄金起飞，为什么要选择黄金ETF？

在经历了2025年的持续高光时刻后，2026年黄金还会继续起飞吗？如果黄金起飞，那么小伙伴是应该黄金ETF还是黄金股票呢？

我们先谈谈看好黄金的三大理由。

理由一：美联储放水倒计时

当下的美联储在降息放水的问题上似乎有进入倒计时，从短期催化剂加持下，没有理由不看好黄金和有色。

今天凌晨美联储再次降息印证市场猜测。

更值得重视的是，在美联储新主席人选方面，特朗普已表示计划2026年初公布新任美联储主席人选，目前白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特成为最大热门，美国博彩网站Kalshi数据显示其出任概率超80%。最懂“懂王“降息意图的哈西特主张更快、更深的降息路径，若其当选，市场预期美联储货币政策将进一步转向宽松。这对黄金和有色的刺激不言而喻。

理由二：各国央行防通胀去美元化甄选

如果把美联储降息看成是黄金的短期催化剂，那么2022年以来的全球央行“购金潮”则是对金价中长上涨最大的推手之一，去美债加黄金已经成为全球央行和大金融机构共识。

2025年10月全球央行迎来年内最强劲购金月，净增持黄金53吨，环比增长36%。中国央行已连续12个月增持黄金，波兰成为2025年迄今最大官方黄金买家，此外，巴西、乌兹别克斯坦、印度尼西亚、土耳其、捷克、吉尔吉斯共和国、加纳、哈萨克斯坦、菲律宾等等多国央行也在10月加入购金行列。

看看美国、日本、欧盟这些经济体各种顶格的债务杠杆，主要经济体货币贬值已经大行其道，全球央行增加黄金储备是防通胀、“去美元化”已成必由之路。在2025年4月特朗普关税政策落地，带来股债汇三重震荡，美元指数跌破100，美元信用进一步受削弱，全球央行特别是发展中国家央行，基于对安全而非效率的考量，持续加大黄金储备。

理由三：稀缺金属应用广泛的避险最佳工具

国际地缘政治博弈日趋激烈，黄金作为避险属性资产或存在许多脉冲式上涨机会。黄金可谓典型的避险资产，黄金大牛市往往伴随着各类风险事件。2000-2011年的黄金牛市都是在科网股泡沫破灭、911袭击、次贷危机、欧债危机等背景下出现的。2020年至今的黄金牛市更是在俄乌冲突、中东系列冲突（巴以冲突、伊以冲突等）、朝鲜半岛局势紧张的大背景下轰轰烈烈展开的。目前世界局势和地区冲突并未根本好转，反而有愈演愈烈的趋势，在避险的角度看没有什么比黄金更靠谱。

如果说之前黄金还有一个对手是加密货币的话，而今这个对手被“大漂亮国“对比特币的没收事件之后让其所谓独立性去中心化的神话彻底幻灭。黄金除了与美元强相关外，与大部分资产关联性较弱，更重要的是黄金是稀缺金属，用途广泛，可用于饰品，也可用于化工、电子工业、航空航天等领域；因此，黄金的稀缺性和对其需求的多样性，有力地支撑了黄金的投资价值。

国际大行集体唱多黄金

目前国际大行对黄金价格普遍持看涨态度，不同机构基于各自的分析框架给出了2025年底至2026年的目标价，同时花旗集团提出了偏审慎的观点。具体预测如下 ：

摩根大通：2026年四季度金价均值达5055美元/盎司，私人银行更预测2026年底金价能冲到5200-5300美元/盎司，核心依据是新兴市场央行持续增持黄金。

高盛：2026年底金价目标4900美元/盎司，一季度目标4440美元，四季度上调至5055美元，认为央行购金和美联储降息是核心动力。

瑞银：未来12个月金价目标4200美元/盎司，2026年三季度看至4500美元、年底4200美元，若风险升温有望冲击4700美元。

美国银行：给出5000美元/盎司的长期目标，2026年年度均价预期为4438美元/盎司，源于对美国财政赤字和宽松政策的判断。

德意志银行：2026年金价基准情景年底约4450美元/盎司，最高或达4950美元/盎司，强调央行和ETF需求的支撑作用。

摩根士丹利：2026年年中金价有望冲高至4500美元/盎司，将黄金列为大宗商品“头号选择”。

汇丰银行：2025年底目标4600美元/盎司，2026年预计在3600-4400美元/盎司区间波动，观点相对谨慎。

澳新银行：2025年底金价料为4400美元，2026年底达4600美元。

花旗集团：观点偏审慎，基准情景下2026年金价或回落至3650美元/盎司，仅特定情景下2027年底可能达6000美元/盎司。

投资黄金的正确姿势：买黄金ETF碾压黄金股票

对于大部分投资者来说，投资黄金的正确姿势应该是买黄金ETF而非黄金股票。黄金ETF与黄金股票的核心差异在于收益逻辑、风险属性和相关性，黄金ETF更贴合“纯黄金配置需求”，而黄金股票受企业经营等附加因素影响，这使得前者在多数场景下更具配置优势：

1.黄金ETF收益纯粹，更精准跟踪金价。黄金ETF以实物黄金为底层资产，跟踪伦敦金、上海金等现货价格，收益直接锚定金价波动，无额外干扰；而黄金股票的收益=金价驱动+企业经营（如矿产成本、产能、并购重组）+行业周期，金价上涨时可能因企业盈利不及预期导致股价跑输金价。

以金ETF及联接（A：018391；C：018392）为例，与传统黄金ETF挂钩现货价格不同，上海金ETF主要投资于上海金合约，具备四大优势：可投所有黄金现货合约，还可参与黄金租赁，投资品种更丰富；部分资金可通过货币产品增厚收益；免收取上海金集中定价合约的交易手续费，交易成本相对更低；跟踪现货价格或会更为容易和准确，跟踪误差或更小。

2. 风险更低，波动更平稳：黄金ETF背后是一篮子实物黄金或黄金合约，天然分散风险。黄金ETF无个股违约、经营不善等风险，波动仅源于金价本身；单只黄金股票集中暴露于特定企业，若出现财务造假、安全事故等黑天鹅事件，可能导致股价大幅下跌，即使金价上涨也无法对冲。黄金股票除了金价下跌风险，还需承担股市系统性风险、企业经营风险（如矿难、成本上升），波动幅度通常是金价的2-3倍。

3. 成本更低，交易更灵活：黄金ETF管理费（通常0.5%/年左右）+托管费（0.1%/年左右）远低于黄金股票的交易佣金、印花税，且最小交易单位低（1手对应约1克黄金），场内实时交易，申赎便捷；黄金股票需支付较高交易成本，且个股流动性可能受限。

若你想纯粹配置黄金、对冲通胀或避险，那么黄金ETF可能是更优的选择——它能精准捕捉金价收益，且风险可控，无需研究企业基本面。简单来说：黄金ETF是“黄金的影子”，适合稳健配置。

众多黄金ETF中，金ETF机构与内部人持有比例高达93%，颇被受持有人看好。而对于投资者来说，选择一只适合的ETF，除了选择跟踪的标的指数，其背后的管理团队也至关重要。例如金ETF的管理团队南方基金在指数投资领域就具有深厚、专业的实力，拥有了超过15年的ETF基金的运作经验，旗下指数产品规模合计约3991亿元，持有人合计超过450万人（截至2025年三季度末），深受广大投资者信赖。

对于看好黄金，但是希望一定程度分散风险的投资者来说，不妨考虑有色金属ETF等相关品种。西部证券分析指出，有色金属行业多重利好共振，中期配置价值凸显。站在当下，如果为明年春季行情做准备，就能深刻感受到有色仓位的必要性。从行业本身看，近期利空基本出尽，随着美国政府开门带动风险偏好的上升，补库行情一触即发；从行业比较看，A股今年涨估值，明年大概率重业绩，有色作为为数不多的基本面继续高增长的行业之一，将开启下一波行情。AI+资源是全球的投资主线，不必纠结什么金属什么时候会涨，一键持有有色金属，等待春季。看好有色行情的小伙伴可以把有色金属ETF及联接（A类：004432；C类：004433）等相关品种加入自选提早关注。