茅台崩了！囤酒大户血亏，酒商含泪甩卖：每瓶倒贴50元！

广州一家名烟酒回收店里，几十箱茅台堆积如山，老板愁容满面地看着曾经被当作“液体黄金”的宝贝，如今成了烫手山芋。

“原来当宝贝一样囤积起来的老酒，现在成了烫手的山芋。”广州市天河区中山大道一家专门从事名烟酒回收的商店老板库房里，几十箱茅台静静等待着买主。

就在这两天，曾被誉为 “液体黄金” 的飞天茅台二手回收市场价格正式跌破1500元大关，普遍报价低于1470元，出货价也在1500元左右。

这一价格比其官方指导价1499元仅一步之遥，创下近年来新低。

茅台市场价格的崩塌速度令人咋舌。据第三方价格平台数据显示，2025年11月底，53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价已跌至1500元/瓶，较前一日下跌15元。

与年初相比，这一价格累计跌幅超过30%。

更令人震惊的是长期趋势。2023年12月，飞天茅台批发价还高悬于2678元/瓶的高位。而到了2025年12月，多家第三方报价平台上已给出约1520元/瓶的平均批发价。

短短两年时间，这款中国最知名的高端白酒价格下跌了约43%。

电商平台上的价格战更加激烈。一些平台的 “百亿补贴”后，价格甚至击穿了官方指导价，下探至1399元。曾经高不可攀的飞天茅台标价悄然滑向1590元，在电商平台上守着1499元的抢购键，似乎也不再是一场空欢喜。

市场传言中的“赔本出货”并非空穴来风。一位茅台经销商透露，飞天茅台的综合成本线约为1700元/瓶，而公司飞天茅台终端销售价约1650元/瓶。

这意味着每卖出一瓶飞天茅台，经销商就要亏损50元。

这背后的原因是茅台实行的捆绑销售模式。经销商除了销售飞天茅台，还需承担精品茅台、生肖茅台、文创酒等其他产品的销售任务。而这些产品大多已出现价格倒挂（售价低于出厂价）。

一位经销商举例：“卖普茅（飞天茅台）肯定是赚钱的，但其他的（产品）亏得太多了。就拿精品茅台来说，经销商打款价是3299元/瓶，现在市场价也就2000元/瓶左右。”

曾几何时，茅台经销商是一个自带“红利光环”的特殊群体。“市场价”与“出厂价”之间巨大的价差，让他们一度实现“躺赢”。

一位经销商回忆当时的盛况：“想要买酒的人络绎不绝，电话都接不过来。”

他坦承自己当年的状态：“躺着就能赚钱，谁想站着干呀！我几乎不怎么来公司。每个月看看账本，看到钱进账就行了。全世界去旅游不舒服吗？”

2021年到2022年，飞天茅台批发价稳定在2600元/瓶以上，一度达到3000元/瓶以上。经销商只需要扮演好“茅台搬运工”的角色，就能轻松赚取丰厚利润。

茅台今日之困，是外部环境、行业周期与自身模式共振的结果。有分析将其归结为一个不断内卷的 “三重冰封”螺旋。

首先是核心需求场景的冻结。茅台过去的增长很大程度上依赖于政商务消费与高端礼品市场。“禁酒令”的深化与宏观经济环境的变化，让这些场景持续萎靡。

有行业数据显示，2025年三季度高端白酒的商务消费同比下降了30%。

其次是渠道的冰封。当酒卖不动时，高库存就成了“堰塞湖”。据称，当前白酒行业平均库存周转天数高达900天，意味着一批货要压两年半才能卖完。

前两重压力最终在价格层面激烈爆发，形成第三重冰封。为了回笼资金，渠道不得不降价出货，导致批发价“倒挂”。

茅台2025年第三季度的财报数据印证了市场的担忧。公司营收同比微增0.3%，净利润仅增长0.5%。

这一单季增速创下了公司近11年来的新低。

渠道表现同样惨淡。曾被寄予厚望的直销渠道和“i茅台”数字营销平台，在三季度收入分别下滑了14.8%和57%。系列酒的表现更是惨淡，收入同比大幅下滑33.7%，成为拖累整体增长的主因。

从“蓄水池”合同负债项看，截至三季度末茅台合同负债为78亿元，相较于去年同期下滑22%。这一数据反映了经销商打款意愿的降低。

面对困境，茅台管理层并非无动于衷。新任董事长陈华在最近的股东大会上，坦然承认行业已进入“存量竞争”的深度调整期。

茅台当前的核心策略被概括为 “主动卧倒，以守为攻”。

所谓“主动卧倒”，是指公司正在有意为渠道“卸包袱”。三季度极低的增速，某种程度上是公司主动控制发货、减轻经销商库存压力的结果。这如同在长跑中主动放慢节奏、调整呼吸，虽然短期内数字不好看，但是为了让渠道伙伴活下来，等待下一个冲刺期。

与此同时，茅台也在尝试一场艰难的转身——从过去依赖渠道推动，转向直接拉动消费者。

传统经销商们正在经历一场痛苦的转型。曾经只需坐着接电话就能赚钱的“搬运工”，现在不得不学习新技能以适应市场变化。

四川省茅台经销商联谊会的微信公众号定期发布会员单位组织的各类营销活动。仅2025年11月的某一周，四川经销商就密集举办了18场品鉴会、6场线下推介会、2场文化直播和2场礼仪培训。

线上渠道成为经销商的新战场。2025年11月5日，抖音号“川糖酒类专营店”邀请达人开展带货直播，在未向平台投放流量的情况下，这场直播的商品点击人数近9万，曝光人数接近24万，全场交易额逼近1500万元。

一位经销商直言：“当前，谁能够创造更高的效率和实现更低的成本，谁才能活得更好、活得更久。”他自2023年开始尝试做短视频，今年又开始发力直播，因为他相信：“一瓶酒只要比线下批发价多卖50元，我的生存空间就比同行多一分。”

双十二当天，广州那位烟酒店老板终于等来了一位顾客，对方以1470元的价格收走了他积压的最后五箱茅台。老板算了一笔账：这批货两年前是以每瓶2400元的价格回收的，如今每瓶亏损近千元。

他苦笑着对记者说：“以后再也不敢囤茅台了，这哪是液体黄金，分明是流动的陷阱。”店门外，茅台大幅降价的广告在寒风中飘摇，曾经排队抢购的景象已成往事。

随着春节临近，茅台价格能否止跌回升仍是未知数，但可以肯定的是，那个“躺着赚钱”的茅台黄金时代，已经一去不复返了。