中字头跌出黄金坑？4家破净高股息央企该不该捡漏？

2025年12月，A股中字头板块迎来持续调整，多家核心央企股价跌破净资产，其中4家聚焦基建、能源、通信领域的央企，更是同时出现“破净+高股息”的特征，市场将这一现象称作“黄金坑”，不少投资者开始讨论是否到了“捡漏”的好时机。但破净不是判断价值的唯一标准，高股息也并非稳赚不赔，2025年最新市场数据显示，部分破净央企的估值低迷是基本面与市场情绪的双重结果，而高股息的可持续性才是决定是否值得布局的核心。今天就用大白话把中字头央企破净的原因、高股息的含金量和捡漏的底层逻辑扒清楚。

截至2025年12月中旬，沪深两市中字头央企破净数量达32家，占央企上市公司总数的18%，其中4家核心央企的市净率均低于0.8倍，股价较每股净资产折价超20%。这种集体破净并非企业基本面恶化，而是多重因素叠加的结果：

1. 市场风格偏向成长股，资金流出蓝筹

2025年A股资金更青睐人工智能、可控核聚变、固态电池等成长赛道，蓝筹板块的资金持续分流。数据显示，2025年四季度中字头板块的资金净流出达280亿元，而成长赛道的资金净流入超500亿元，资金偏好直接压制了央企的估值水平。

2. 部分央企主业处于周期底部

此次破净的4家央企中，基建类央企受地方财政压力影响，2025年新签订单增速较2024年放缓5个百分点；能源类央企则因国际能源价格波动，三季度净利润同比微降3%，业绩增速的放缓让市场对其成长性产生担忧，进而压低股价。

3. 央企估值体系的固有特点

中字头央企多属于重资产行业，固定资产占比高，而A股市场对重资产企业的估值普遍偏低。同时，央企的市值管理动作相对保守，较少通过回购、增持等方式提振股价，也让估值缺乏向上的推动力。

需要明确的是，破净只是“股价低于净资产”的市场现象，并非企业价值缩水。2025年三季度财报显示，这4家破净央企的净资产收益率（ROE）均在8%以上，远超A股平均水平，基本面并未出现实质性问题。

这4家破净央企的股息率均超5%，最高达7.2%，远超当前十年期国债2.8%的收益率，高股息成为吸引投资者的核心亮点。但判断高股息的价值，不能只看数字，更要关注分红的可持续性：

1. 分红来源是核心：主业盈利而非“卖资产”

2025年三季报显示，这4家央企的分红均来自主营业务利润，比如能源央企靠稳定的电力销售和油气开采收益，通信央企靠基础通信服务的现金流，这类分红具备长期可持续性。而部分周期类企业的高股息，可能来自资产处置等非经常性损益，后续分红难以为继，这也是两者的本质区别。

2. 央企分红的政策保障

2025年国资委进一步明确，要求央企上市公司的分红比例不低于30%，核心央企的分红比例甚至提升至50%以上。政策层面的硬性要求，让央企的高股息有了制度保障，这也是其区别于民营企业的重要优势。

3. 股息率与股价的平衡

高股息率往往伴随股价下跌，比如某央企股价从10元跌至8元，股息额不变的情况下，股息率从4%升至5%。如果股价继续下跌，即便股息率走高，投资者也会面临浮亏，因此高股息能否覆盖股价下跌的风险，是捡漏时必须考虑的问题。

2025年数据显示，这4家央企近五年的分红率均保持稳定，未出现大幅波动，证明其高股息并非短期炒作，而是基于稳定的经营现金流。

面对破净+高股息的中字头央企，投资者想“捡漏”，需要先理清两个关键问题，避免陷入估值陷阱：

1. 破净央企是否具备估值修复动力？

估值修复的核心在于政策与业绩的双重催化。2025年国资委推出“央企估值重塑计划”，要求央企提升ESG评级、加强市值管理，比如鼓励央企回购股份、分拆优质资产上市。同时，基建央企将受益于2026年新基建项目的落地，能源央企则迎来能源保供的政策红利，业绩端的改善将推动估值修复。从历史数据看，2019年、2022年央企破净后，均在政策催化下出现估值修复行情，平均涨幅达25%。

2. 普通投资者该如何布局？

对普通投资者来说，直接买入个股需承担个股风险，而通过央企ETF、红利指数基金布局，能分散单一企业的业绩波动风险。2025年四季度，跟踪中字头的ETF规模增长超30亿元，反映出机构资金也在通过指数化方式布局破净央企。如果选择个股，需优先关注主业清晰、现金流稳定、分红连续的央企，避开那些业绩处于长期下滑通道的企业。

此外，还要警惕“伪破净”陷阱：部分企业因商誉减值、资产贬值等原因，净资产存在“虚高”情况，这类企业的破净并非价值低估，而是基本面恶化的信号。

市场对中字头央企的关注，往往聚焦在股息和估值上，却忽略了其背后的战略价值，这也是央企长期价值的核心支撑：

1. 国家战略的核心载体

中字头央企承担着新基建、能源安全、国防军工等国家战略任务，比如通信央企布局的5G、算力网络，基建央企参与的南水北调、高铁建设，这些业务具备不可替代性，也是企业长期稳定经营的基础。

2. 抗风险能力远超中小企业

2025年经济复苏过程中，中小企业面临订单不足、资金紧张的问题，而央企凭借政策支持和资源优势，经营稳定性更强。这4家破净央企的资产负债率均控制在60%以下，远低于行业平均水平，财务风险可控。

3. 改革带来的额外价值增量

央企混改、资产证券化将释放新的价值空间。2025年已有多家央企启动混改，引入社会资本参与优质业务运营，分拆上市的子公司也在科创板、创业板获得更高估值，这些改革动作将让央企的价值被市场重新认知。

对投资者而言，中字头央企的破净+高股息，既是市场短期情绪的错杀，也是布局央企长期价值的窗口。但投资需理性，不能仅凭破净和高股息就盲目入场，需结合企业的业绩趋势、政策催化综合判断。