高盛：金价明年冲击4900美元！美国私人黄金投资仓位不足？

在2025年金价累计上涨近60%的强势表现后，黄金市场的热度仍在持续攀升。高盛近期接连发布报告坚定看多，明确预测2026年底金价将冲击每盎司4900美元。更引发市场关注的是，该机构指出美国私人部门黄金投资仓位处于历史低位，这一潜在缺口若被填补，或将成为金价超预期上涨的关键动力，为这一激进目标注入强劲推力。

高盛对金价的乐观预判，首先源于央行购金与美联储降息两大核心支撑因素。自2022年俄罗斯央行储备被冻结后，新兴市场央行纷纷加速外汇储备多元化，将黄金视为地缘政治动荡下的“终极安全资产” 。高盛数据显示，2025年各国央行月均购金量达80吨，即便2026年小幅回落至70吨，这种结构性购金趋势仍将为金价筑牢底部。卡塔尔、阿曼等国在2025年9月集中出手购金，其中卡塔尔单月购买20吨，中国当月也购入15吨，印证了央行购金的持续性 。

美联储的降息周期则成为激活私人投资需求的催化剂。高盛经济学家预测，到2026年第二季度美联储累计降息幅度将达100个基点，持续宽松的货币政策会大幅提升黄金的吸引力 。黄金作为无收益资产，在利率下行环境中无需承担高额机会成本，将有效吸引资金流入黄金ETF。2025年以来西方黄金ETF已出现2022年年中以来最大月度流入，达112吨，这种央行购金与ETF流入同步发力的态势，还是2022年后首次出现，为金价上涨形成双重合力 。

而美国私人黄金投资仓位的严重不足，更被高盛视作金价上涨的“隐藏引擎”。数据显示，美国黄金ETF仅占私人非现金金融投资组合的0.17%，不仅较2012年的峰值低6个基点，更远低于花旗、瑞银等机构建议的中高个位数百分比配置标准。在管理资产超1亿美元的美国大型机构投资者中，不足一半持有黄金ETF敞口，即便持有者，配置比例也多集中在0.1%-0.5%的极低区间。

高盛的测算更凸显了这一缺口的影响力：美国金融投资组合中黄金份额每增加1个基点，且由增量资金购买驱动，就将推动金价上涨约1.4%。之所以这一缺口能释放巨大能量，核心在于黄金市场规模相对有限——全球黄金ETF总价值仅相当于美国国债市场的1/70 。这意味着只要从体量庞大的全球债券、股票市场分流一小部分资金进入黄金领域，就足以引发金价的显著波动。高盛分析师直言，若资产多元化配置从当前的央行层面延伸至私人投资者，4900美元的金价目标甚至可能面临显著上行风险 。

面对近期美元的意外韧性，高盛反而认为这可能进一步推动私人投资者加速黄金配置 。当私人部门意识到多元化配置的重要性，加入购金行列时，将为金价注入额外动力。德意志银行也补充预测，若这一趋势延续，金价不仅可能在2026年逼近5000美元，还将在2027年突破这一关键心理关口 。

目前现货黄金价格稳定在4200美元左右的区间，距离高盛4900美元的目标仍有不小上涨空间。对于市场而言，央行的持续托底、美联储的降息支撑，叠加美国私人投资仓位补仓的巨大潜力，共同构成了黄金牛市的核心逻辑。正如高盛所强调的，即便市场出现短期波动，这些核心驱动因素也不会改变，而私人部门的加入，或许会让2026年的黄金市场迎来远超预期的上涨行情。