抛售15吨黄金救急！军费太烧钱，“越打越富”的俄罗斯也熬不住？

俄罗斯央行在2025年11月底公开出售15吨实物黄金，这事自2010年卢布危机后头一次发生。过去二十年，俄罗斯一直是全球黄金大买家，储备量稳居前列。可现在，国家财富基金的黄金从战前405.7吨掉到173.1吨，整整卖掉232.6吨。

整体储备还有2300多吨，但直接卖实物黄金说明资金链子紧绷。历史上，像冰岛和希腊在金融危机时宁愿外汇见底也不动黄金，委内瑞拉卖金子时已经是通胀崩盘。俄罗斯这步棋，明显是应急输血，财政压力山大。

卖黄金的背景是预算赤字扩大，2025年前10个月赤字4.2万亿卢布，比去年同期多出4万亿。央行把卖金所得注入国家财富基金，支撑预算执行。销售对象主要是国内银行和投资基金，避免汇率大波动。同期，黑市卢布对美元汇率一度到250:1，有些地方直接不收卢布。

海外3000亿美元资产冻结，用不上，等同三年军费白瞎。央行还通过印钞和加税补窟窿，但这些招数推高通胀，2025年通胀率超8%。

为了卖金顺利，俄罗斯年初取消黄金零售增值税，刺激老百姓买金，前9个月民间购金占30%。对外销售68%去亚洲国家，通过定向协议快速回款。剩余173.1吨黄金，按11月金价约值234亿美元，只够58天开销。每年新产300吨金子，也补不上消耗。

情报显示，2025年可能卖230吨，2026年至少115吨。这不是简单调整，而是战略储备在流失，暴露经济缓冲空间缩小。事件闹大后，国际媒体分析这跟制裁有关。2025年11月原油出口收入110亿美元，比去年少36亿美元。

乌拉尔原油均价53美元/桶，低于75美元平衡点，低时破40美元。油气税收前11个月1020亿美元，降22%。这些钱本来是财政支柱，现在连军费一半都顶不住。

经济增速三季度仅0.4%，全年预计1%，远低于战前水平。卖金虽缓解一时，但长期看会削弱国家信用，融资成本上漲。

俄罗斯军费2025年公开预算13.5万亿卢布，占总支出的33%，加上军工补贴，总战争成本15.5万亿卢布，为苏联解体后最高。每天烧453亿卢布，合人民币40亿，够建中型工厂。

人员开销最大，合同兵从战前月薪2万卢布涨到前线26万，部队规模超200万，年薪资4万亿卢布。奖励包括击毁坦克得车房，进一步拉高支出。雇佣兵报酬更高，没计入公开账。

军火消耗也巨额，俄罗斯原是全球第二大武器出口国，2022年后出口额跌64%，市场份额从11%缩到5.2%。印度和埃及等客户转买欧美货。

国内工厂24小时转轴，产能跟不上战场，2025年军备进口4400亿卢布，生产投入近10万亿。阵亡人数到2025年8月超12万，每人抚恤1450万卢布，总超1万亿，加上伤员安置，成长期负担。独立统计显示，总伤亡达95万，包括25万阵亡。

收入端更惨，油气出口2025年前11个月收入1020亿美元，降22%。制裁下，12月收入预计腰斩到最低。俄罗斯油燃料出口触及入侵乌克兰以来最低。

财政平衡点75美元/桶，现在53美元，税收7.5万亿卢布，只盖一半军费。资产冻结3000亿美元，看得见摸不着。经济报告显示，隐性通胀和收入不均加剧，GDP增长停滞，黑市汇率恶化。

所谓“越打越富”听着像神话，现实是消耗超收入。2025年国防支出前9个月1422.5亿美元，每小时2090万美元。军费占GDP6.7%，高于多数国家。

油气营收累计降22%，企业收入跌五分之一。经济预测2026年增长1%，通胀低于6%，但结构失衡，资源全投军工，民用产业滞后。卖黄金说明常规手段用尽，缓冲空间窄。

后续看，特朗普和平方案偏俄，但乌克兰不接，冲突拖着。黄金储备卖完那天，油气难回峰值，民生缺口拉大。财政计划2026-2028年税增赤字大，军费高位。

俄罗斯还有总储备2300吨金子，通过亚洲市场和税收调整缓解，但核心是战争消耗超载。经济冷却持续，增长1%，企业活动弱。储备消耗或逼变化，结束时间未知。

财政紧张加重，2025年56个地区赤字1692亿卢布。国家财富基金从2022年1135亿美元缩到516亿美元。卖金策略有风险，削弱控制力，未来干预难。

战争没赢家，长期冲突只透支实力。俄罗斯案例典型，资源底子厚也扛不住每天40亿消耗。和平才是发展基石，没它产业运转不稳，收入增长难。