黄金白银后铂金强势冲高，广期所主力合约触及432元/克

2025年贵金属市场热度持续攀升，继黄金、白银相继创下历史新高后，曾被市场忽视的“昔日贵金属之王”铂金成功接棒涨势，成为资本市场新焦点。12月16日，国内铂金期货延续近期强劲冲高态势，广州期货交易所铂金期货主力合约开盘后快速拉升，盘中最高触及432元/克，年内累计涨幅已飙近105%，显著跑赢同期黄金65%的涨幅，上演了一场酣畅淋漓的补涨行情。

这波铂金涨势并非孤立行情，而是贵金属板块集体狂欢的延续。此前，黄金受地缘风险与宽松货币预期推动屡破纪录，白银更是在短短几周内大涨超20%，年内涨幅突破120%，三大贵金属在同一年度同时刷新历史纪录，为1980年以来首次。在金银强势表现的带动下，估值相对偏低的铂金成为资金追捧的新目标，尤其是近期出现“三天涨超12%”的爆拉行情，让这一稀有贵金属重新回到大众视野。

铂金的强势反弹，核心逻辑源于供需关系的根本性重构。供应端方面，铂金地壳储量仅为黄金的三十分之一，全球90%的产量集中于南非和俄罗斯，供应高度集中且弹性极低。由于过去十年铂金价格长期低于1500美元/盎司的行业扩产盈亏线，主产国矿企缺乏新增投资，南非现有矿山还面临矿体老化、矿石品位下降的问题，从2015年的4.5克/吨降至2025年的3.2克/吨。叠加今年南非遭遇极端天气、电力短缺及罢工风险，全球铂金矿产供应量预计同比下降6%至120.3吨，创近五年新低，而新增产能需到2030年后才能释放，短期供应缺口难以弥补。

需求端则呈现传统领域复苏与新兴领域突破的“双轮驱动”格局。汽车领域作为铂金最大需求来源（占比38%），今年因钯金价格高企推动“铂钯替代”加速，大众、宝马等车企将柴油车催化剂中钯用量减少30%-50%，替换为铂金，带动该领域需求同比增长8%至95吨。同时欧洲放宽2035年燃油车禁令，进一步支撑催化剂需求复苏。在新兴领域，氢能产业加速发展与AI算力需求爆发打开长期空间，氢燃料电池单车铂金用量达80-150克，2025年燃料电池汽车产能达5万辆，带动铂金需求3.5吨，数据中心领域需求更是同比增长25%。

投资与消费需求的回暖则进一步放大了供需缺口。中国作为全球最大铂金消费市场，今年一季度铂金条需求同比暴增140%，首次超越北美成为全球最大零售投资市场。11月广期所铂钯期货上市后，资金涌入推动ETF持仓量累计增加71.8吨，创历史新高。珠宝消费领域同样表现亮眼，2025年中国铂金首饰需求同比增长44%至18吨，创2018年以来新高，铂金凭借相对黄金的价格优势抢占市场份额。

值得注意的是，当前金铂比长期维持在2.4以上，远超1.5的历史常态水平，估值修复空间成为铂金补涨的重要动力。同时美联储宽松预期强化贵金属金融属性溢价，地缘政治冲突加剧供应不确定性，多重因素共同推动铂金价格走强。不过机构也提示，铂金市场资金规模较小，价格波动性相对更大，短期需警惕暴涨后的回调风险，中长期则取决于工业需求持续复苏力度与供应端改善进度。

从黄金、白银到铂金，2025年的贵金属市场上演了一场轮番上涨的盛宴。铂金的强势崛起，既是供需失衡下的价值回归，也是产业升级与资金配置共同作用的结果。对于投资者而言，这一稀有贵金属的行情演变仍需密切关注供需基本面变化与宏观政策动向，在把握机会的同时做好风险防控，毕竟在这场贵金属狂欢中，理性判断才是穿越周期的关键。