黄金涨疯了，央行慌了，散户跟风买{谁在悄悄改写全球财富规则}

2025年黄金价格涨得非常快，很多人关心这波行情是否已经结束，宏观策略师Simon White在12月15号的报告中提出不要轻易判断，认为上涨趋势还会继续，他表示价格回调是正常现象，真正推动金价的是长期因素而非短期波动，同时指出2026年可能迎来大宗商品的整体上涨，黄金只是先行表现。

过去十几年里，新兴市场国家一直在买黄金，从2008年金融危机之后就没停下来过，现在它们手里的黄金已经翻了一倍，超过4亿盎司，俄乌战争发生以后，大家更不敢把全部的钱都放在美元资产上，担心哪一天被冻结起来，所以黄金成了保险箱一样的东西，这个道理不会因为金价高了就不管用了，就连欧美那些老牌发达国家，以前经常卖出黄金，如今也反过来开始买入，因为它们财政上的窟窿太大，纸币越来越不值钱。

散户这边的情况有点意思，亚洲和拉美的投资者早就开始购买金条和金饰，北美和欧洲的普通民众反应慢了一些，主要依靠ETF跟着买入，不过他们的买入量还没有达到历史最高点，也没有出现大规模撤退，今年年中亚洲买入有所减少，但到了年底又回升了，三股力量加起来，市场基础还算稳固，只要那些长期买家没有开始卖出，整体趋势就不会突然转向。

白银和黄金就像一对兄弟，逻辑很接近，但白银价格变动更活跃，除了金银之外，其他大宗商品也都在悄悄涨价，铝、铜、锡、咖啡、活牛、天然气这些品种，都已经超过疫情后的最高价位，商品ETF最近吸引资金的能力特别强，跟2009年和2021年那阵子很像，都是通胀要来的信号，分析师White指出，2025年大家抢购黄金算是第一波避险动作，到2026年可能会有更多人从股票和债券里撤出，转向实物资产投资，到那时候就算黄金涨得再厉害，可能也比不上大宗商品整体上涨的幅度。

有人看到金价涨这么多，就认为快涨到头了，其实情况没那么夸张，七十年代末那次才是真正直线上升的行情，现在距离那种程度还差得远，很多人总是拿过去五年当作参考标准，但现在的世界已经不一样了，货币信用在动摇，地缘关系在重组，这不是简单的经济周期问题，风险不在于金价太高，而是大多数人还没意识到，未来几年可能会遇到系统性的货币贬值和金融动荡。

大宗商品能跑赢黄金，原因很简单，黄金的市值只有14万亿，全球股市和债市加起来超过100万亿，只要有百分之一的资金转向大宗商品，就能把价格推高，而且这些东西不只是对抗通胀，它们本身就是转型必需的物资，铜用来制造电动车，天然气支持能源转型，咖啡受天气影响供应链变得紧张，它们的价值不只是金融属性，更是实体世界的刚需，各国政府现在都在搞关键矿产安全，等于给大宗商品加上了政策支持，跟黄金一起搭上了顺风车。