别只看黄金白银，这个板块或许也有好机遇？

近期，贵金属的走势引发了广泛关注。

在金价震荡上行、再度逼近历史高位的背景下，白银的强势表现成为市场新的观察点。

如果说黄金的走势主要映射了全球央行购金与宏观避险的“金融属性”，那么白银的活跃，则在一定程度上体现了市场对于“商品属性”的重新定价。

作为兼具贵金属与工业金属特征的品种，白银的走强往往被视为市场逻辑从单纯的宏观博弈向产业基本面传导的信号。

这种“金融+商品”双重属性的共振，并非白银独有，而是贯穿了整个有色金属板块的核心逻辑。当美联储降息周期带来的流动性改善（金融端），遇上供给刚性与特定领域需求修复（商品端），有色金属行业的整体投资价值或值得我们重新审视。

站在当前时点，行情的持续性究竟如何？供需的基本面能否支撑板块的重估？

接下来我将从宏观环境与产业供需两个维度，为您客观梳理当下的行业逻辑。

宏观天时

降息与去美元化的共振

首先，我们要理解支撑有色金属的宏观逻辑。

实际利率的下行

黄金的坚挺，本质上或是对美元信用和实际利率的投票。

华泰证券分析认为，美国实际利率的下行与美元的震荡走弱，或是驱动本轮贵金属估值修复的核心引擎。中信建投也指出，全球流动性的实质性宽松，有望为以美元计价的有色金属创造友好的估值环境。（观点来源：华泰证券，中信建投证券，2025.12.15）

“去美元化”的长逻辑

除了周期的力量，中金公司在展望2026年的研报中特别强调了“去美元化”的长期影响。在逆全球化与供应链重构的大背景下，黄金作为全球货币体系中相对平稳的“参考点”，其稀缺性愈发显现。各国央行对实物黄金的配置需求，叠加民间投资需求的复苏，有望支持黄金在长周期内维持强势。此外，货币宽松经济恢复阶段，有望触发金银比收敛。（观点来源：中金公司，华泰证券，2025.12.02）

产业地利

AI与电力的“吞金兽”

如果说宏观逻辑决定了价格的“高度”，那么供需基本面则构筑了价格的“硬度”。与过去依赖地产基建不同，本轮有色金属的需求增量，或正由AI、电力与新能源接棒。

铜：AI数据中心与清洁能源的双轮驱动

铜是本轮产业逻辑中最核心的品种。

中金公司的研报显示，AI与数据中心的大幕才刚刚拉开：

AI算力：预计2025年全球数据中心用铜约40万吨，到2028年有望达到57.2万吨，复合年均增长率（CAGR）高达12.7%。

清洁能源：预计2026年清洁能源用铜量将增长至422万吨，占比达12.1%。（以上数据均来源：彭博新能源财经，中金公司，2025.11.08）

然而，在需求爆发的同时，供给侧却面临严峻挑战。华泰证券指出，全球铜矿扰动频发，测算2025年增量低至约12万吨，展望2026年，若扰动事件频发，铜矿增量仍有限。中金公司也预测，2026年全球铜供需短缺或将进一步明朗，缺口或扩大至数十万吨级别。（观点来源：中金公司，中信建投证券，2025.12.15）

铝：产能天花板下的“新三样”机遇

铝板块的逻辑则在于“供给刚性+需求韧性”。据中金公司统计，国内电解铝建成产能已达4440.9万吨，触及政策天花板，供给端已无弹性。但在需求端，新能源汽车、光伏等“新三样”需求方兴未艾，预计2024-2030年全球新兴需求占比将从12.5%提升至19.4%。这种供需剪刀差，有望支撑铝板块的价值重估。（数据来源：中金公司，2025.11.08）

战略小金属：供给侧的“护城河”

此外，中金公司还特别提到了钴、稀土、钨等战略小金属。在逆全球化背景下，资源国对关键矿产的管控日益强化（如刚果金的出口配额、国内的钨矿指标收缩），这种政策层面的复杂性，或为相关品种构建了深厚的供给“护城河”。（观点来源：中金公司。2025.11.08）

普通投资者的选择

面对“宏观降息（金融属性）+新兴需求（工业属性）+供给刚性（资源属性）”的三重共振，有色金属板块的长期价值或已不言而喻。

但在具体投资中，投资者面临着品种分化的难题。

根据中金公司的研报，虽然铜、铝、金处于相对较强周期，但锂等部分品种仍处于调整阶段，供需过剩需要时间消化。此外，单一矿企可能面临地缘政治、汇率波动或经营事故等非系统性风险。（观点来源：中金公司。2025.11.08）

如何既能捕捉行业整体向上的β价值，又能降低单一品种或个股的黑天鹅风险？

中证申万有色金属指数或是一个便捷解决问题的工具。

该指数涵盖黄金、工业金属、新能源金属、稀土永磁等概念，有望助力投资者灵活捕捉细分领域风口。

总而言之，我们或许正站在一个大周期的起点。

正如中金公司所言，在全球产业链重塑、货币体系演变以及AI新工业化崛起的背景下，有色金属有望迎来“货币、需求和供应共振”的机遇期。（观点来源：中金公司，2025.11.08）

这或不再是简单的周期博弈，而可能是一场关于实物资产与核心资源的战略重估。

投资有风险，入市需谨慎。