银行贵金属业务持续收紧，个人“炒金”通道加速关闭

近日，中国工商银行发布公告，加强对代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务的管理，重点关注并清理无持仓、无库存、无欠款的“三无”客户。

该行将于2025年12月19日起，将此类客户的保证金账户余额批量转出至绑定的结算账户，并关闭相关业务功能。这一调整不仅限于工商银行，建设银行、农业银行、邮储银行、中信银行及宁波银行等多家机构近期也陆续采取类似措施。

行业趋势

银行收紧代理个人贵金属交易业务并非单一银行行为，而是行业整体趋势。

建设银行自2025年9月8日起，对连续12个月无交易且无持仓、无库存、无资金、无欠款的客户关闭相关功能。农业银行则自2025年10月29日起，陆续与连续一个月无持仓、无库存、无欠款的存量客户解除业务协议。光大银行也从2025年10月20日起，逐步解除与无持仓客户的业务委托关系。

此次银行调整贵金属业务的背后，是2025年以来国际金价的剧烈波动。贵金属市场在年内表现抢眼，国际金价年度涨幅一度达60%，白银价格涨幅甚至超过110%。

然而，金价在快速上涨过程中也伴随着显著回调。

这种极端行情放大了杠杆交易的风险。银行代理的“纸黄金”等T+D业务带有杠杆属性，在市场大幅波动时可能放大投资者的损失。近期，多家银行已纷纷发布公告，提示贵金属业务的市场风险。

深层动因

银行收紧个人贵金属交易业务的深层原因来自多方面。

从合规层面看，2025年11月1日起实施的黄金税收新政增加了银行的合规复杂性与运营成本。新政策对标准黄金的投资性用途和非投资性用途进行区分，并在增值税处理上做出不同规定。

从风险管控角度，银行代理个人客户进行上金所贵金属交易属于带杠杆的衍生品业务。过去此类业务曾引发多起个人投资者起诉银行的纠纷。清理休眠账户是银行履行投资者适当性管理义务、避免潜在纠纷的举措。

影响范围

此轮业务调整主要针对存量客户，对新客户的影响有限。实际上，自2022年7月起

，主要银行已全面暂停此类业务的新开户。当前的调整标志着该业务对个人客户的通道基本关闭。

业务调整对个人投资者的直接影响相对有限，因为它主要清理的是长期不活跃的“沉默账户”。对于习惯通过银行渠道进行杠杆交易的个人投资者来说，交易渠道虽然有所收窄，但这也促使他们重新审视黄金投资的风险收益特征。

市场反应

银行收紧代理通道对贵金属市场将产生结构性影响。短期内，大量个人投资者可能被迫退出上金所场内交易，可能导致保证金资金回流、交易量下滑。

同时，代理通道收窄或促使投资者转向期货公司、券商或实物金平台，客观上加速了贵金属投资渠道的专业化分化。

从长远看，市场参与者将更集中于机构客户，交易行为更趋理性，长期有助于降低市场波动率。此轮调整与税收新政导向一致，共同引导资金从合规复杂性高的场外领域，流向更透明、规范的场内市场。

业务转型

面对市场与政策变化，银行贵金属业务正经历从交易通道向资产配置服务的转型。传统“纸黄金”“纸白银”业务曾是银行零售贵金属的重要产品，但现在银行正逐步退出高风险、高杠杆、波动性强的代理交易。

银行正转向推广更稳健的产品，如黄金ETF、积存金、实物金条销售与回购等。

值得注意的是，黄金税收新政实施后，已有银行开始调整品牌金销售业务。例如，恒丰银行于2025年12月12日宣布，自12月22日起停办品牌金出售业务，成为新政后首家宣布停办此类业务的商业银行。

投资者选择

对于个人投资者而言，虽然杠杆交易渠道收窄，但仍有多种黄金投资方式可供选择。银行正在推广的积存金、实物金条等风险较低的投资产品，可以满足居民对黄金的避险和资产配置需求。此外，黄金ETF等不发生实物交割、标准化程度高的金融产品也成为银行推广的重点。

从投资策略角度看，银行此举意在引导投资者从短期投机转向长期配置。对于普通消费者而言，通过交易所会员单位购买投资金条，能够享受增值税抵扣政策，成本优势明显。

从国际视角看，尽管中国黄金税收政策有所调整，但黄金作为避险资产的全球地位并未改变。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）指出，黄金仍是有效的风险对冲工具。随着美元可能走软以及地缘政治不确定性持续，央行和投资需求有望保持强劲。

不过，中国黄金市场正在变得更加透明和规范。这不仅有助于反映真实供需，更能提升其在全球定价体系中的影响力，使黄金价格发现机制更为成熟有效。

对于个人投资者，杠杆交易的黄金时代已经落幕，长期配置和价值投资的理念逐渐成为市场主流。

综合中国工商银行、证券时报、财联社、中国青年网等