有色金属黄金十年启幕？别盲目跟风，这类核心品种才是真低估

2025年以来，有色金属板块热度飙升，伦敦金属交易所铜价冲高至11461美元/吨，沪铜主力合约站稳9万元/吨关口，新能源相关小金属价格同步走高，“有色黄金十年”的说法在投资圈不胫而走。但喧嚣之下，不少投资者仍抱着“周期品普涨”的老思路盲目入场，殊不知这轮行情的核心逻辑早已重构——真正被低估、能穿越周期的标的，唯有深度绑定新经济且供给端刚性稀缺的铜资源。

这轮铜价走强绝非短期资本炒作，而是供需两端确定性共振的结果。需求端的“新引擎”已强势登场，彻底改变了铜的消费结构。新能源汽车单车用铜量达60公斤，是传统燃油车的3-4倍，据彭博新能源财经预测，2030年全球新能源乘用车销量将达3900万辆，将持续撬动铜需求增长；AI数据中心更是铜的“消费大户”，每兆瓦算力耗铜量达27吨，超大规模数据中心单座用铜量可达5万吨，2025-2030年该领域新增铜需求预计达206万吨。中国有色金属工业协会数据显示，2025年全球铜消费中，新能源、AI、特高压电网等新经济领域占比已近30%，远超基建、地产等传统需求的占比。

供给端的刚性短缺，进一步放大了铜的长期价值。铜矿勘探开采周期长达8-18年，上一轮全球铜矿集中投资还是在2011-2013年，此后铜价低迷导致行业资本开支持续萎缩，2025年全球铜矿产量增速仅1.4%。雪上加霜的是资源禀赋持续恶化，全球铜矿平均品位从1900年的4%降至2024年的1.07%，开采成本水涨船高，2023年全球铜矿平均C1成本达4592美元/吨，较2020年飙升42%。再叠加智利、秘鲁等主产国上调矿业税、矿山事故频发等因素，供给端短期内难以放量，广发证券预测2025-2027年铜供需将持续处于紧平衡状态。

铜被严重低估的根源，在于投资者普遍存在三重认知偏差。一是认知滞后，仍将铜等同于“基建+地产”周期品，忽略其已具备的“周期+成长”双重属性，2025年国内新能源与AI领域的铜消费占比已突破45%；二是低估供给壁垒，优质高品位铜矿日益稀缺，头部企业凭借低成本优势构建护城河，部分龙头的铜C1成本跻身全球前20%；三是忽视战略价值，中美欧均将铜列为关键战略资源，联合国贸发会议也将其定义为“新型战略原材料”，抗通胀属性叠加战略储备需求，彻底重塑了铜的估值逻辑。

对普通投资者而言，布局铜资源需避开两大误区。其一，远离无资源支撑的纯加工企业，2025年一季度铜精矿加工费暴跌近70%，冶炼企业利润被大幅压缩，而江西铜业、紫金矿业等资源自给率高的龙头，能同时享受铜价上涨红利与成本对冲优势；其二，不被短期期货波动干扰，COMEX铜库存同比增幅超300%，短期价格波动掺杂金融炒作因素，应聚焦矿山资本开支、新能源用铜数据、主产国政策等核心指标，把握长期趋势。

有色行业的“黄金十年”，本质是新经济驱动的产业升级红利。但红利不会雨露均沾，只有契合新需求、供给稀缺的铜资源，才能真正穿越周期。摒弃跟风炒作的投机思维，锚定被低估的铜资源龙头，才能在这轮行情中真正把握机遇。