中原证券行政总裁邓树斌：政策红利叠加、发展动力积聚，河南债券市场迎来黄金期

资本市场如何精准滴灌实体经济，是一个常说常新的课题。当我们将目光投向中原大地，这个问题便有了更具体、更迫切的现实指向。河南，作为经济大省，正肩负着“挑大梁”的重任，其制造业的根基稳固与转型升级，直接关系到现代化产业体系的构建。然而，一个不容忽视的数据是，河南利用资本市场直接融资的规模，在全国处于中游水平，排名约第15位。这与河南的经济体量和发展雄心形成了鲜明对比，也恰恰揭示了一片亟待深耕的金融沃土——债券市场。近日，有关专家提出的从四方面重点突破的建议，不仅点明了症结，更为河南如何借力债券市场这一关键金融工具，推动金融要素与“两高四着力”战略有机融合，提供了一份清晰的行动路线图。这并非纸上谈兵，而是基于河南信用债存量已突破万亿、市场占比约2%的现实基础，指向一个更具深度和广度的未来。

债券市场：不只是“输血”，更是“造血”的引擎

传统观念中，金融支持实体经济往往被简单理解为“给钱”。但现代资本市场，尤其是债券市场的功能远不止于此。它更像一个精密的“造血”系统，通过市场化的定价机制、多元化的品种设计，将资金精准导向最有活力、最具潜力的领域。河南债券市场存量突破万亿大关，排名全国第11位，这本身是一个了不起的成就，构成了一个全方位的资金支持网络。但规模之外，结构与效能更为关键。

当前，全国层面债券市场“科技板”设立、REITs扩容、消费类ABS扩面等一揽子政策正在落地，为债券市场服务实体经济提供了前所未有的制度工具箱。区域层面，《河南省金融服务“两高四着力”实施方案》则绘制了清晰的施工图。政策红利叠加，发展动能集聚，河南债券市场正站在一个“黄金窗口期”。问题的核心在于，如何将这些宏观机遇，转化为微观实体，特别是制造业企业、科技创新企业可感可及的融资便利？答案就在于对市场进行“精耕细作”。

突破口一：品种创新，让金融工具“听懂”产业语言

“丰富创新品种供给”是首要突破口。产业的需求是多样且动态的，金融工具必须与之匹配。河南在科创债、绿色债等主题债券上的突破值得肯定，但这仅仅是开始。对于正在因地制宜发展新质生产力的河南而言，债券品种需要进一步“下沉”和“细分”。

例如，针对传统制造业的数字化、智能化改造项目，是否可以设计“智能制造升级专项债”？针对农业大省的农产品精深加工、冷链物流体系建设，是否可以推出“乡村振兴供应链金融债”？针对河南文旅融合的庞大市场需求，文旅项目收益债是否有更大的探索空间？品种创新的本质，是让债券的条款、期限、风险收益特征，精确匹配特定产业项目的现金流模式和风险属性。只有当金融工具“说”的是产业的语言，资金才能摆脱“大水漫灌”，实现“精准滴灌”。

突破口二：布局优化，激活县域经济的毛细血管

“优化区域融资布局”指向的是区域协调发展。河南的发展不只在郑州、洛阳等中心城市，更在广阔的县域。债券市场资源往往向信用评级高、知名度大的主体集中，这容易导致金融资源在区域内的“马太效应”。如何让县域经济、中小城市也能享受到资本市场的发展红利？

这需要引导和支持。一方面，鼓励省属国有企业、优质上市公司发行债券时，将募集资金用于跨区域的产业链协同项目，带动县域配套企业发展。另一方面，积极探索为符合条件的县域平台、重点产业园区设计集合债、项目收益债，借助省级担保增信等方式，降低其进入债券市场的门槛。中原股权交易中心推出的“私募可转债”服务省内中小微企业，正是这一方向的有益尝试。只有激活县域经济的“毛细血管”，河南整体经济的血液循环才会更健康、更有力。

突破口三：监管护航，确保每一分钱都用在刀刃上

“强化资金监管”是市场健康发展的生命线。债券募集资金规模大、期限长，确保其严格按照披露的用途使用，防止资金闲置、挪用或脱实向虚，至关重要。这不仅关系到单个债券的信用，更关系到整个区域债券市场的声誉和长期融资成本。

这需要建立贯穿发行、存续、兑付全周期的穿透式监管机制。利用金融科技手段，对募集资金流向进行动态监控；强化信息披露要求，让资金使用情况暴露在阳光下；压实发行人、中介机构的责任，对违规行为“零容忍”。一个监管严格、透明高效的市场，才能赢得更多投资者的长期信任，形成“资金有效利用-信用提升-融资成本降低-更好发展”的良性循环，从而为河南实体经济持续“输血供氧”。

突破口四：信用筑基，破解中小企业融资的“高山”

“完善信用增信体系”是破解中小企业融资难题的关键。很多拥有核心技术、高成长性的中小企业，往往因为资产规模小、抵押物不足、信用记录短而被债券市场拒之门外。信用增信体系，就是为这些企业搭建通往资本市场的“信用桥梁”。

这需要构建多层次、专业化的增信网络。除了发挥省级担保机构的主力军作用外，可以探索发展市场化运作的专精特新企业担保基金、产业链核心企业为其上下游提供担保增信的模式。同时，大力发展信用风险缓释工具（CRM），鼓励金融机构为中小企业债券提供信用保护。通过外部增信，有效分担风险，降低投资者顾虑，让更多“潜力股”企业能够凭借自身的经营前景和核心技术获得直接融资，真正打通金融活水流向创新前沿的“最后一公里”。

协同发力：构建共荣共生的金融生态

这四个方面的突破，绝非单兵突进可以完成，它需要发行人、投资者、中介机构、监管部门、各级政府“相关各方协同发力”。其中，本土金融机构的角色尤为特殊。如中原证券这类本土券商，凭借其深耕河南的地缘优势、对本土产业的深刻理解以及“投行+投研+投资”的协同能力，完全可以发挥战略性载体功能和桥梁纽带作用。它们不仅是产品的承销者，更可以成为方案的设计者、资源的整合者和产业的研究者，帮助河南企业更好地理解和运用债券市场工具。

发展债券市场不是为了追求规模的数字游戏，其根本目的在于，通过这一个高效、透明的市场化融资平台，将全国的金融资源与河南“建设现代化产业体系”的具体部署紧密连接起来。它要求我们不仅知道“钱从哪里来”，更要知道“把钱用到哪里”，并且确保用得好、见效快。当丰富的债券品种能够精准呼应产业升级的脉动，当金融活水能够均匀灌溉中心城市与县域经济，当严格的监管为市场筑牢信用堤坝，当增信体系为中小企业铺平道路，河南的债券市场才能真正从“重要金融力量”成长为“核心金融支柱”。这是一场关于金融资源配置效率的深刻变革，也是河南在经济大省迈向制造业强省、实现高质量发展征程中，必须打赢的一场硬仗。机遇就在眼前，路径已经明晰，接下来的每一步落实与创新，都值得期待。