2026零售板块掘金指南：6大赛道+24家核心公司，政策+消费

2026年的零售行业，正站在“政策红利+消费复苏+模式革新”的三重风口。商务部等9部门印发的《现代商贸流通体系高质量发展行动计划》明确支持即时零售、跨境电商、数字化转型等新业态，叠加经济会议“扩大内需”的核心导向，零售板块迎来确定性修复窗口。从数据来看，2025年1-9月社零总额同比增长4.5%，黄金珠宝、跨境电商等细分领域增速领跑，机构普遍看好“新市场+新需求+平台化”三大主线，而传统商超的价值重估与新兴赛道的成长红利，共同构成了2026年的投资机会。

本文将聚焦零售行业6大赛道，梳理24家核心公司的投资逻辑与观察要点，同时拆解关键跟踪指标，为投资者提供清晰的选股框架。

一、传统商超调改：旧业态焕新，价值重估正当时

传统商超曾因模式僵化陷入增长困境，但随着“仓储店+到家”转型、数字化提效的推进，叠加PB

- 永辉超市：“仓储店+到家”双轮驱动，回归商品力与服务本质，调改后同店增长已现改善，核心关注同店销售额增速与费用率下降的持续性，若能实现盈利质量稳步提升，估值修复空间可期。

- 家家悦：区域密集布局叠加供应链优化，线下客流修复与到家业务形成协同效应，重点跟踪盈利质量的边际变化，尤其是毛利率与净利率的改善幅度。

- 重庆百货：数字化与即时零售深度融合，“店+仓”模式实现同城30分钟达，同时探索文商旅融合新业态，新兴业务的增量贡献与传统业务的稳定收益形成互补。

- 天虹股份：购物中心与超市业态双轮驱动，聚焦体验升级与数字化运营，在消费场景创新上持续发力，关注两大业态的协同增长与坪效提升。

- 红旗连锁：便利店业态精准契合消费碎片化趋势，门店网络覆盖广泛，核心看点在于门店运营效率提升与到家业务的渗透率增长，受益于即时零售的快速发展。

- 高鑫零售（06808.HK）：大卖场转型成效逐步显现，线下资产价值显著，叠加PB

二、平台与小商品：全球化+IP化，打开成长天花板

平台型企业凭借资源整合能力构建生态壁垒，小商品赛道则依托IP联名与全球化扩张实现突围，二者均受益于“内外贸一体化”政策导向，成长空间广阔。

- 小商品城：线下市场经营与线上平台化协同发展，出海与跨境撮合业务成为增长引擎，商务部支持商品市场与境外经贸合作区联动，公司有望打造国际商品集散中心，核心跟踪平台交易规模与费率变化。

- 名创优品（9896.HK）：全球化扩张与IP联名双轮驱动，性价比与情绪价值共振打动年轻消费者，海外市场表现亮眼，重点关注海外门店的盈利质量与毛利率稳定性。

- 居然智家：家居零售与商业物业联动发展，推动品类结构升级与渠道效率改善，在消费复苏背景下，家居换新需求释放将带来业绩弹性。

- 百联股份：手握上海核心商圈优质资源，购物中心、奥莱、百货多业态协同发展，线下流量修复趋势明确，受益于核心城市消费复苏与体验式消费升级。

三、黄金珠宝：结构分化下，龙头与创新者共舞

黄金珠宝行业呈现“避险需求升温、消费需求分化”特征，小克重、IP化产品受年轻消费者青睐，叠加金价波动与婚嫁需求修复，龙头企业与差异化玩家均有机会。2025年1-9月黄金珠宝社零同比增长11.5%，赛道景气度持续。

- 周大福（1929.HK）：产品差异化明显，一口价策略精准把握消费趋势，门店扩张与同店增长稳步推进，需重点关注金价波动对终端需求与库存的影响，以及下沉市场渗透进度。

- 老铺黄金（6181.HK）：聚焦非遗工艺与高端定位，品牌溢价显著，依托品牌力与门店扩张实现增长，核心跟踪高端市场需求变化与门店坪效提升。

- 潮宏基：“珠宝+IP”年轻化策略成效显著，设计驱动产品创新，渠道效率持续优化，契合年轻消费者对个性化珠宝的需求，关注IP联名款的销售表现与毛利率。

- 老凤祥：全国化渠道网络完善，具备高分红属性，受益于金价波动与婚嫁需求修复，业绩弹性突出，重点跟踪加盟商补货节奏与库存周转效率。

- 周大生：省代模式助力下沉市场渗透，门店扩张速度与质量并重，核心关注单店模型优化与下沉市场的需求释放力度。

四、跨境出海：政策赋能，掘金全球消费市场

跨境电商作为“联通国内国际市场”的重要载体，受益于政策支持与全球消费升级，2025年1-9月跨境电商进出口同比增长6.4%，成为零售行业的重要增长极。商务部支持跨境电商企业建设海外仓储设施，为行业发展提供有力支撑。

- 安克创新：消费电子出海龙头，产品矩阵丰富且渠道运营能力突出，在全球消费电子市场具备较强竞争力，重点关注新兴目的地市场拓展与新品类增长潜力。

- 焦点科技：B2B跨境平台服务标杆，持续提升撮合效率与增值服务质量，受益于外贸景气度回升，核心跟踪平台交易规模与变现能力改善。

- 跨境通：以跨境进口业务为主，进口业务占比高，渠道资源丰富，重点关注渠道运营效率提升与合规经营情况，规避政策与汇率风险。

五、专业连锁与百货免税：细分赛道深耕，政策红利加持

专业连锁聚焦垂直领域实现深度渗透，百货免税则受益于消费升级与政策放开，两大赛道均在“品质消费”趋势下迎来发展机遇。

- 孩子王：母婴童全渠道龙头，会员规模庞大且单店模型优秀，在母婴细分领域具备较强护城河，关注下沉市场扩张与品类延伸带来的增长空间。

- 爱婴室：深耕华东区域，供应链能力突出，通过同店增长与外延并购扩大市场份额，核心跟踪区域市场渗透率与并购后的整合效果。

- 王府井：免税牌照预期与混改深化双重利好，业态升级与坪效提升同步推进，商务部支持引入首店、首发商品，公司有望充分受益，重点关注免税政策落地与项目推进进度。

- 豫园股份：手握商旅文优质资产与消费品牌矩阵，擅长IP运营与线下场景打造，在消费复苏背景下，场景化消费与品牌力共振，关注消费复苏带来的业绩弹性。

六、消费科技与数字化：技术赋能，效率制胜

数字化转型已成为零售企业的核心竞争力，AI、大数据等技术的应用正在优化运营效率、改善消费体验，符合商务部“提高数智化水平”的发展要求。

- 杭州解百：前瞻布局消费科技基金，积极落地产业关联项目，依托高端会员资源与核心区位优势，实现科技与消费的深度融合，关注科技业务对业绩的增量贡献。

- 三江购物：推进门店数字化与流程精简，有效降低缺货率，数字化对运营效率与成本控制的改善成效显著，核心跟踪数字化转型的持续落地效果。

2026零售板块选股关键指标与操作提示

选择零售标的，需聚焦“业绩确定性+成长潜力+估值安全边际”，核心跟踪以下七大指标：

1. 同店增长与毛利率：这是验证零售企业运营能力的核心，需关注线下客流、客单价与毛利率的同步改善，判断“调改”是否真正转化为盈利质量提升。

2. 费用率与现金流：销售、管理、财务费用率的变化反映企业效率，经营性现金流净额则体现盈利真实性，需避免“增收不增利”“现金流恶化”的标的。

3. 即时零售与到家业务：履约时效（如同城30分钟达覆盖率）、履约成本与复购率是核心KPI，直接决定线下商超在全渠道竞争中的胜负。

4. 门店扩张质量：重点看净新增门店的坪效、租售比，以及关店率与改造进度，警惕“以量换质”导致的盈利下滑。

5. 金价与珠宝终端数据：黄金珠宝标的需跟踪金价波动、加盟商补货节奏与库存周转，把握业绩弹性与估值切换的关键时点。

6. 出海与平台化进展：跨境标的关注目的地市场拓展、品类扩张与合规风险，平台型企业则聚焦交易规模、费率与生态构建。

7. 估值与分红：优先选择“资产厚、分红稳、改善可见”的标的，结合PB/PE与股息率，兼顾安全边际与成长弹性。

风险提示与免责声明

零售行业发展受多重因素影响，主要风险包括：终端消费需求不及预期、行业竞争加剧导致盈利能力下滑、企业治理与并购整合效果不及预期、金价与汇率波动影响相关标的业绩、政策落地与执行存在偏差等。

本文所列公司清单与观察要点，均基于公开资料与机构观点整理归纳，仅用于信息参考，不构成任何投资建议或收益承诺。投资有风险，入市需谨慎。