法院退钱三次，股权卡在报告上，黄金股拍卖闹剧谁来买单

李琦花费一亿九千五百万，买下灵宝黄金的七千多万内资股，钱在三月底就已经转到了郑州高新区法院账户，但法院后来三次把钱退了回来，表示这件事还没结束，股份过户一直拖延到现在也没办成。

这只股票在香港市场上市，名字是灵宝黄金，代码0330.HK，它以前属于地方国有企业，后来改成混合所有制形式，2025年初把三亿多内资股转成H股，流通比例升到八成以上，这批被拍卖的股份原本是不流通的内资股，市场上关注的人不多，价格常常偏低。

灵宝市国资公司给灵宝金源企业担保贷款八千万，这家企业在2022年破产了，银行起诉到法院，判决让国资公司还钱，2024年4月冻结股份，2025年3月放到网上拍卖，起拍价就是成交价，没有人加价，李琦直接买了下来。

问题出在评估报告上，国资公司表示他们根本没有收到2024年10月的评估报告，直到拍卖第二天才看到，他们认为评估基准日是2024年10月，那时候股价还不到三港元，到拍卖的时候已经涨到六块多，翻了一倍以上，评估价是两亿五千万，现在看来明显偏低。

法院那边说报告早就寄出去了，执行通知今年4月也送到了，不过他们也承认拍卖裁定书没有确认送达，更关键的是，国资公司的代理人自己提到，公司官司太多，十个法院都在查封，没有人专门对接这个案子，拍卖信息是他们在淘宝上偶然刷到的，不是法院通知的。

近年来金价持续上涨，到了2025年更是不断创下新高，黄金股的估值方式已经变了，但司法拍卖还在用原来的办法，评估时用的是前30天的平均价格，没有考虑到金价大涨带来的溢价空间，法院也没有在股价明显上升之后重新调整价格，这让人怀疑程序上是不是存在漏洞。

这种非流通股本来就不好定价，因为没有市场交易可以参考，只能靠历史数据来估算，评估方法其实挺保守的，再加上国资公司内部管理混乱，多个案件缠身，根本顾不上这个拍卖，这不是技术问题，而是人的问题，公司连基本沟通都没安排专人负责，最后被拍了才知道。

更麻烦的是，法律没规定股价涨过50%就得停拍重估，制度上留了个空子，法院可以不调整价格，但公众看着就难受，金价明明大涨了，股票还按半年前的价格卖，谁都感觉吃亏，就算程序合法，大家心里还是觉得被贱卖了。

类似的情况在河南和山西这些产金地区经常出现，地方国有企业常常拿矿业公司的股份作为抵押担保，一旦出现问题，股份就被拍卖掉，评估过程拖得比较久，企业也不太愿意主动配合工作，最后导致纠纷不断，这次灵宝黄金的事情只是其中一例，它反映出地方财政压力已经传导到了司法系统。

我认为这件事不能只怪法院或企业，评估方式过于固定，企业方面没有足够重视，法院也没有主动跟上市场变化，这三方都缺少一些配合，如果能设置自动启动重新评估的规定，或者在拍卖前必须再次核实价格，可能就不会出现这种情况。

钱已经退回来，股份还处于冻结状态，接下来要怎么做谁也说不清楚，听证会虽然开过却没有明确结果，李琦的资金闲置着造成浪费，国资公司希望保留股份，法院在中间处境两难，这场拍卖最终变成没人敢接手的麻烦事。