跑赢股市长达一年！黄金价格重构估值逻辑，2026 涨跌关键在这几点

哈喽，大家好，老寰这篇评论，主要来分析跑赢股市长达一年！黄金价格重构估值逻辑，2026 涨跌关键在这几点

2025年的投资市场，黄金无疑是最耀眼的明星。从1月3日收盘2638.41美元/盎司，一路飙升到当前的4329美元/盎司，年度涨幅高达64%。

这个涨幅不仅远超同期上证指数15.5%、恒生指数27%、标普500指数15.6%的表现，更是创下人类黄金价格记录以来罕见的年度涨幅，堪称五十年一遇。

以往推动黄金大涨的利率、通胀等传统因素，今年似乎都失了效。这波黄金牛市背后到底是谁在推动？2026年还能继续追吗？

过去大家普遍认为，黄金价格和利率、通胀紧密相关。高利率环境会打压金价，高通胀则会推动金价上涨。

但2025年的行情完全打破了这个规律。美国9月PCE物价指数同比上涨2.8%，虽较8月略有上升，但整体处于过去两年的温和区间，并未出现2021-2022年的高通胀态势。

同时，从2021年美联储激进加息，到2023年下半年政策稳定，再到2025年进入降息周期，黄金价格也没有随之出现明显波动。

更反常的是，2025年标普500指数涨势不错，黄金却走出了更强劲的行情，完全看不出避险资产的“防御属性”。

在传统因素失效的情况下，有两个关键因素支撑了黄金的暴涨。首先是持续加剧的国际地缘动荡。

从2022年初的俄乌冲突，到2025年美国发动“对等关税”，全球地缘不确定性不断上升，这让黄金的避险属性重新凸显。

更重要的推手是各国央行的大规模购金。中泰国际首席经济学家李迅雷指出，各国央行增持黄金是为了优化资产结构，增强货币话语权，减少对美元和美债的依赖。

目前全球各国央行的黄金储备比例已接近美元储备比例，这一现象在过去几十年里从未出现过，成为支撑金价的重要力量。

对于2026年黄金走势，国际主流投行普遍认为涨幅会有所收窄，但整体仍以乐观为主，同时存在多情景分化可能。

世界黄金协会预测，2025年推动金价上涨的因素2026年仍将发挥作用，但金价已反映宏观共识，基准情景下将在窄幅区间波动。

如果出现浅度经济下滑，黄金可能小幅上涨；若出现深度经济衰退，金价可能迎来更大涨幅；但如果美国经济复苏超预期，金价则可能下跌。

摩根士丹利预测，2026年金价涨幅将因央行和黄金ETF购金减少而收窄，但降息和美元走软将维持上涨势头，预计四季度金价将达4800美元/盎司。摩根大通、高盛等机构也维持对2026年金价上涨的判断。

尽管投行普遍乐观，但2026年黄金投资仍有不少风险需要警惕。首先是美国经济复苏超预期或通胀反弹的可能。

如果出现这种情况，美联储可能推迟或逆转降息，推高实际收益率和美元汇率，这两大因素历来都是黄金价格的重要阻力。

其次，ETF资金流动或央行购买放缓可能抑制需求。此外，黄金回收利用增加，尤其是印度将黄金用作抵押品带来的供应增加，也可能打压价格。

整体来看，2026年黄金仍有上涨支撑，但涨幅会明显小于2025年。对于普通投资者来说，需理性看待金价波动，结合自身风险承受能力做出选择。

你觉得2026年黄金还能继续上涨吗？欢迎在评论区留言讨论。