全球利率倒挂异象！中国高股息率，是陷阱还是黄金坑？

声明：本文内容均是根据权威材料，结合个人观点撰写的原创内容，辛苦各位看官支持，请知悉。

文丨球球

编辑丨小石

现在大家打开理财APP，应该都能发现一个明显变化，国债收益率低得有点让人意外。

就说年末这时候，咱们国家10年期国债收益率才1.85%，在主流国家里算是最低的一档了。

很多人盯着这个数，一个劲盼着央行再降息，但利率高低从来都不是原因，而是结果。

想搞懂这背后的门道，得先回头看看那些年我们依赖的“利率规矩”。

本来在2020年之前，咱们国家的利率定价有两个隐形的规矩，一个是大家都关心的通胀情况，另一个就是房地产。

这俩里，房地产的影响尤其特殊。

可能有人没注意，温州不光是商业出名，那里的民间借贷利率其实是个很好的观察窗口。

以前温州民间借贷利率常能到15%以上，那时候国债利率也维持在4%左右。

高利率背后，是大家对高回报的预期。

那时候很多投资项目都和房地产相关，这些项目靠着土地抵押或者隐性担保，基本能保证收益，跟“保本高息”的准国债差不多。

整个市场的高利率，其实都是房地产融资需求传过来的结果。

但2021年之后，这个规矩就被打破了。

房地产行情转弱，加上资管新规落地清理非标资产，以前那些靠房地产的投资路径走不通了。

本来想，旧规矩没了会有新规矩接上，可没想到国债利率一路从3%跌到1%开头，大家都在问到底低到哪是个头。

更麻烦的是，居民的储蓄还在增加，却陷入了两难，投出去怕亏本金，不投出去又好像没什么通胀能稀释它。

钱就在金融体系里打转，没法真正用到实体经济上。

旧的路径走不通，新的方向自然要慢慢找。

这两年资本市场的顶层设计一直在变，核心就是想把现金流稳定、能分红的资产变成新的利率参考。

央行在2025年第三季度的货币政策报告里也说过，各种利率之间的比例关系会影响资源配置，钱总会往回报高的地方去。

这个新方向不是空喊口号，政策上有实实在在的引导。

就说税收吧，从今年8月开始，新发行的国债、地方债这些债券的利息收入要收增值税了，但长期资本投股票拿的分红却能免税。

一增一减之间，信号其实很明确，就是想让资金从债券市场往权益市场挪。

最直观的例子就是险资的动作，2024年初小微盘崩盘的时候，国寿和新华保险一起成立了个鸿鹄基金，专门投股票资产。

现在这只基金运行快两年了，规模已经超过千亿。

我特意去查了下它的持仓，选的都是千亿市值以上的大公司，这些公司的分红都很稳定，平均下来股息率能到4.8%。

本来想，险资这么保守的资金，应该会死死抱着债券不放，后来发现不是这样，与其让钱在债券市场推低利率制造风险，不如投给那些能稳定赚钱、持续分红的优质企业。

把视野放大到全球，会发现一个有意思的对比。

美国、德国、日本这些市场，股票的股息率大多比国债收益率低，大家买股票不是为了分红，而是盼着股价涨。

但咱们国家不一样，沪深300的股息率比国债高，港股红利指数的股息率更高。

为啥会有这种差别？我觉得核心是市场共识不一样。

美股走了几十年慢牛，大家相信买股票长期能赚钱，分红只是附加的。

但咱们A股过去都是快牛慢熊，大家很难有长期持有的信心，所以当下能拿到手的分红就变得特别重要。

港股更特殊，因为各种风险因素，投资者需要更高的分红才愿意进场。

这种差别，恰恰是机会所在。

现在的高股息市场，就处在大家还在怀疑的阶段，因为不信任企业能长期增值，才给了低估值、高分红的机会。

等到市场形成共识，觉得这些企业真的有价值，估值会涨，股息率也会跟着降下来。

到那时候，既能拿到稳定的分红，又能赚到股价上涨的钱，这种“既要又要”的机会其实不多见。

不过有一点要提醒，这里说的高股息投资，得是指数投资。

要是自己乱选个股，很可能碰到的是“便宜的陷阱”。

就像港股通央企红利指数，选的都是银行、石油这些有垄断属性、商业模式稳定的行业，形成了“稳的部分托底、弹性部分赚收益”的结构。

今年它的收益已经超过20%，这也说明，红利投资不一定在牛市里落后。

说到底，从以前依赖房地产的旧利率逻辑，到现在靠红利资产的新逻辑，这是市场发展的必然。

现在我们正处在从怀疑到共识的过渡阶段，看清这个趋势，找到合适的投资方式，比天天盼着降息更有意义。

毕竟，财富增值的核心，从来都是看懂资金的流向，跟着正确的趋势走。

不知道您对此有什么看法呢？欢迎在下方评论区留下你的想法，喜欢文章记得点赞关注我们下期再见。