高盛：中国股市2027年可能上涨38%，AI与消费板块迎来黄金机遇！

国际投行高盛再次为中国股市投下信任票，未来两年企业盈利增长有望加速，AI和新消费领域被普遍看好。

国际投行高盛最新发布的报告给中国股市注入了一剂强心针！该机构预测中国企业盈利明年可能增长14%，2027年或增长12%，这将有力提振股市表现。高盛更重申中国股市到2027年可能上涨38%。

这一乐观预测的背后，是高盛对中国经济转型的深度洞察。从AI科技到新消费，从“反内卷”政策到企业出海，多个引擎正共同驱动中国股市进入新一轮增长周期。

01 盈利增长成为新引擎，高盛看好股市38%上涨空间

高盛分析师Kinger Lau及其团队在最新报告中指出，在“希望到增长”的周期中，将存在10%的估值重估潜力，中国股市到2027年可能上涨38%。

这一预测建立在坚实的基础上。高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津此前表示：“中国股票的牛市行情将延续，但上涨节奏可能会放缓，因为明年的驱动因素将从估值扩张转向盈利复苏。”高盛预计，中国企业明年盈利增速将达到12%至13%，较今年2%至3%的预期增速大幅提升。

上市公司盈利增长将受益于多个利好因素。高盛指出，AI投资、中国整体GDP增长、反内卷政策以及中国企业的全球化扩张将共同推动企业盈利改善。中国企业正在全球大举扩张，海外收入约占其总收入的15%，而美国企业的这一比例为30%，这为中国企业进一步扩大市场份额留下了空间。

02 AI估值仍合理，中国AI股尚未形成泡沫

在全球对“AI泡沫”担忧日益加剧的背景下，高盛却持不同观点。高盛首席中国股票策略师刘劲津明确表示：“从估值角度来看，中国AI股的上涨远未形成泡沫。”

这一判断基于扎实的数据对比。目前，中国前十大科技公司总市值约为2.5万亿美元，而美国同类企业总市值高达25万亿美元，两者相差十倍。此外，美国科技巨头占标普500指数总市值的比例约为40%，而中国科技巨头在主要指数中的市值占比仅为15%左右。

高盛认为，中国AI科技生态系统的估值已重新评估，但考虑到中国在资本支出方面的潜在增长空间以及对人工智能商业化的重视程度，与美国相比仍然显得便宜。

刘劲津进一步分析指出：“与美国专注于算力的战略不同，中国将更多资金投向人工智能应用领域，这让投资者有理由相信，至少在短期内，中国AI的商业化变现能力可能更强。”关键问题在于企业如何将AI相关产品的需求转化为实际收益，相对于美国，专注于应用的中国公司的估值仍要合理得多。

03 新消费崛起，Z世代引领消费新趋势

后疫情时代，消费领域正经历深刻变革。高盛统计显示，我国目前约有2.5亿95后人口，有望为新消费注入Z世代红利。

这一人口基数催生了全新的消费范式。投资者将悦己消费、品质消费、精神消费这一类消费行为统称为新消费，其中包括潮玩、宠物、新式茶饮等，也有从传统品类中诞生的新品类如古法金饰、魔芋零食等。

市场表现印证了这一趋势。根据2025年二季报，新消费中具备代表性的潮玩和古法金饰龙头营收和利润呈现爆发式增长，同比涨幅超200%。以泡泡玛特为例，2025年上半年营收达138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%，已超过2024年全年。

高盛在最新研报中，将泡泡玛特2025至2027年盈利预测上调28%至34%，预计公司2025年、2026年分别实现对股权持有人的调整后净利润分别为128亿元、176亿元，同时升目标价至350港元。

04 “反内卷”政策重塑行业格局，三大赛道受益显著

在政策层面，“反内卷”正成为影响市场的重要变量。高盛指出，“反内卷”有望为企业盈利注入新的动力。

高盛分析认为，“反内卷”可能通过三大相互关联的渠道提升企业盈利能力：收入和定价环境更加有利、强化资本支出自律从而推动自由现金流走强，以及行业竞争格局更为良性且更趋集中。

从行业角度来看，在利润率回归正常的情况下，潜在的供给减少和行业整合有望推动相关行业盈利到2027年整体提高53%；在乐观情景下，市场盈利增厚幅度有望达到14%。

高盛明确表示，在“反内卷”框架下，水泥、光伏和化工行业料获政策利好，且估值具有吸引力。尽管“反内卷”主题的代表性标的近期跑赢大盘，但部分行业市值仍较正常化水平存在折让，尤其是水泥、光伏和化工行业。这些行业的政策上行空间定价具有吸引力。

摩根大通也持相似观点，该行在7月份的研报中指出，中国政府治理产能过剩的政策若执行得当，将对股市和全球贸易产生积极影响。中国行业龙头企业尤其是新能源汽车和房地产相关公司，有望从更强的定价能力、更高的收入市场份额和更健康的利润率中受益。

05 外资集体看好，中国股市迎来全球资金配置

高盛并非唯一看好中国股市的外资机构。摩根士丹利、摩根大通和瑞银近日相继发表了对中国股票的看涨观点。

摩根士丹利预测，中国股票2026年有望进一步上涨，延续今年的强劲涨势。摩根大通分析师则表示，中国科技股从低谷中复苏的势头仍处于早期阶段。中国是亚洲资本市场最大的驱动力，未来增长空间巨大，主要来自科技公司和港股。

瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪在2026年展望报告中指出，预计中国股票将迎来又一个丰收年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。

外资机构的乐观判断背后，是对中国资产的深入调研。Wind资讯数据显示，截至2025年10月23日，今年以来已有748家外资机构合计调研A股公司5888次。汇川技术、迈瑞医疗等来自新能源、高端医疗、机器视觉等细分领域的龙头获得关注。

06 投资策略：如何把握未来投资机会

面对众多投资机会，投资者应如何布局？高盛建议关注AI应用、反内卷受益行业以及新消费领域。

对于AI领域，高盛研究部将中国所有上市公司分为两大类：AI科技股和非科技股，并进一步细分为六个题材：半导体、电力和基础设施、数据和云、软件和应用、收入增长型企业和生产率提升型企业，以分析AI生态系统中的特殊性。

具体配置上，高盛认为，由于AI资本支出周期放缓，但应用场景创建和变现步伐加快，看好数据和云以及软件和应用方向。对于宏观投资者和指数投资者来说，在主要基准指数中，恒生科技指数和中证1000指数的科技或AI相关股占比最高。

在反内卷领域，高盛在10个行业中筛选出20只该机构买入评级的股票，这些股票处在受益于“反内卷”政策利好的有利地位。就投资题材而言，高盛重申对中国民企十杰的战略乐观态度，因为行业龙头应能在业内整合之际实现更大斩获。

新消费领域则提供了差异化投资机会。从估值来看，A股消费板块估值处于历史绝对低位，港股的消费板块估值处于历史相对低位。中证主要消费指数市盈率TTM处于近十年1.61%的估值百分位，恒生消费指数市盈率TTM则处于近十年20.8%的估值百分位。

全球资金正重新审视中国资产的投资价值。随着企业盈利改善、AI技术商业化加速以及反内卷政策优化行业格局，中国股市有望迎来长期增长周期。

高盛预测，到2027年中国股市整体仍有约30%的上行空间。这一预测若成真，早期布局的投资者将收获可观回报。