白银现货创新高，今年涨的比黄金还猛！现在上车还有赚？

2025年12月22日，伦敦银现货价格首次站上69美元/盎司，创历史新高，年内涨幅超过120%；同期黄金年内涨幅约为60%上下。金银比由前几年100以上的高位，快速收敛至71.7左右，显示白银价格表现显著强于黄金。

从宏观背景看，美联储年内已完成第三次降息，累计降息75个基点。在美元指数走弱的同时，多国央行延续购金节奏，中国央行已连续12个月增持黄金。在实际利率下行预期下，贵金属整体估值中枢抬升，黄金价格提供稳定支撑，白银价格同步上行。

价格差异主要来自市场结构特征。全球白银市场规模约为黄金的十分之一，流动性和市场容量相对有限。在宏观宽松预期、工业需求增长和投机资金同时作用下，边际资金流入对白银价格的影响更为显著。数据显示，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量近期持续处于高位，COMEX白银期货投机性净多仓位于历史高位区间，反映资金集中度较高。

产业需求变化是白银价格走势的重要背景。根据行业数据，2024年全球白银需求中，工业需求占比约58.5%。其中，光伏为主要增量来源，2025年全球光伏用银量预计约7560吨，较2022年水平明显增长，占工业需求比重超过一半。此外，新能源汽车及AI算力相关硬件对白银的需求持续增加，推动工业端用银结构发生变化。

供给端增长相对有限。全球约80%的白银产量来自铅锌、铜、金等金属的伴生矿，独立增产能力有限。2024年至2027年，全球白银供应量年复合增速预计约为1.2%。在需求扩张背景下，部分机构预计白银市场供需缺口仍将维持。