赚钱效应回归！A股春季躁动前奏来了！

今天下午作为专家管理规模超万亿的某大型险资路演，和分管权益、配置的部门负责人深入交流，聊的很深入。

机构是对明年的春季行情是比较看好的。

昨天提到的贵金属、有色、科技成长，前天分析的晶圆代工、存储IDM厂以及国产设备商，大前天点评的海南板块，涨势都不错。

贵金属黄金白银这边，价格又创历史新高了。

金价突破4400美元，银价直逼70美元，根本拦不住。

还会继续涨吗？

按卖方的说法，就是2026年，黄金依然是不可多得的高胜率资产。

今年黄金上涨，主要靠两波刺激，一个是一季度川普搞关税预期，逼的资金避险。一个是8月份老鲍放鸽，市场又开始交易降息。

到了明年，黄金的核心变量还得看川普。

川普做事有两个原则：一是个人政治诉求优先，二是美国利益优先。

我们一个一个说。

个人政治诉求方面，明年是川普的中期选举。

从现在的情况看，川普的支持率正在因为高物价下滑，如果他还想赢，就必须降低居民生活成本。

怎么降？

无非是大规模减税、降关税、逼美联储维持低利率。

更重要的是，那些AI科技巨头，已经被老美看作新的经济引擎。

但是它们现在的资产表现却不太好看，很多都是在负债卷进度。

如果利率维持高位，这些靠借债发展的科技公司会很难受，甚至爆雷。

为了保住美股长牛、保住居民财富效应，川普就必须维持宽松环境。

所以，在老美中期选举年叙事中，“货币+财政双宽”重新成为资产定价的中期预期。成了黄金最大的温床。

为什么是中期预期呢？

因为川普一旦在赢得中期选举，那么在他身上就没有任何政治压力了。

到时候，以他的性格，一定会掉过头来收紧政策，收拾宽松带来的通胀烂摊子。

到时候黄金的压力就来了。

美国利益优先方面，如果把时间继续拉长看，黄金牛市的底层逻辑非常硬，大家对美元的信任度降低了。

老美现在的债务规模已经突破38万亿美元，利息支出比军费还高。

这种财政赤字一定是不可持续的。

更要命的是，美元正在被“武器化”。

川普把美元当成谈判桌上的筹码，动不动就制裁、冻结资产。

这让很多国家，特别是新兴市场国家感到恐慌。

把钱放在美国，随时可能没有，那就不如换成黄金存起来。

数据不会撒谎。

全球央行都在买金，尤其是我们和印度，黄金储备占比虽然在提升，但距离全球平均水平还有很大空间。

还有一个指标是ETF持仓。

虽然金价创新高，但欧美黄金ETF的持仓量，离历史峰值还有一段距离。

根据上面的图来看，SPDR黄金ETF的持仓黄金数量，与2013年的峰值水平相比，大概有30%差距。iShares黄金ETF持有黄金规模，比历史极值则有10%差距。

这意味着，还有大量可观的西方资金正在观望，这些都可能成为未来的潜在买盘。

对于A股投资来说，除了关注金价变动外，最重要的是要看企业自己手里有没有矿，在没在扩产。

黄金股赚到的，不仅有金价上涨的beta行业红利收益，还有产量扩张的alpha超额收益。

半导体设备这边，表现也不错。

回顾整个2025年，半导体板块确实挺给力。

晶圆制造、存储IDM厂、国产设备商，明显跑赢了大盘。

这背后有两个推手，一个是逻辑芯片的持续爆发，另一个是存储芯片预计增长近40%。

现在大家最关心的问题，肯定是明年还能继续吗？

这时候肯定有人跳出来唱反调，说涨不动了。

理由是半导体行业周期性很强，好一年坏一年。

但是根据WSTS最新公布的数据显示，2026年全球半导体市场不仅会增长，而且是加速增长。

逻辑芯片这边，产能瓶颈依然在CoWoS先进封装上。

台积电虽然一直在扩产，预计明年能增长50%到60%的产能，但依然喂不饱AI的海量需求。

这就导致做封装测试的后道设备涨得飞快。

这就出现了个很有意思的“预期差”。

过去一年大家都在盯着后道买，导致光刻、刻蚀等前道设备股价相对比较低。

后面随着GAA全环绕栅极时代到来，2纳米工艺开始进入生产线，前道设备的需求开始爆发。

现在荷兰ASML阿斯麦和日本Lasertec株式会社最近的回暖就懂了。

这样看来，前道设备现在就像是一个被低估的“补涨选手”，投资逻辑正在从之前的不温不火变成刚需爆发。

至于存力，之前的文章已经分析过很多了，又是扩产又是涨价的，逻辑比较清晰。

现在做半导体，最大的边际变化仍然是国产替代率。

这个话题虽然反复被提到，但数据却很诚实。

今年三季度，中国半导体设备的国产化率大概在23%。预计到2026年底，这个数字能冲到30%。

别小看这7个点。

因为短期内GKJ很难做到完全国产化拉低了整体数据。

这代表着，在光刻以外的领域能做到30%的整体占比，实际上是在刻蚀、薄膜沉积这些领域，国产化率已经接近40%甚至更高。

国产化这条路没有捷径，现在的每一分增长，都是硬碰硬啃下来的。

国内设备端的头部公司，面临的挑战虽然巨大，但吃到的也正是确定趋势的红利。

至于概念里走得最强的海南板块，我倒是认为大家要慎重些。

这热闹劲儿，简直和之前火到不行的福建板块是一个模子里刻出来的。

大概率是量化在做。

他们的套路很直接，点火，拉高，吸引眼球，然后反手就跑。

一套流程行云流水，主打一个快进快出。

如果在之前福建板块里没赚到钱，说明还没有掌握博弈这种地域题材的短线交易方法，稳妥起见就别再参与了，免得被量化割。

做股票，慢就是快。

老老实实守住自己看得懂的逻辑，在能接受的涨跌中慢慢做大。

赚自己该赚的那份钱，心里才踏实，账户也稳得住。

最后说两句大盘。

指数上涨27点，百股涨停，这种赚钱效应很久没看到了。

成交额放量到1.86万亿，正如我说的，资金在往市场里流入。

有了这个大前提作为基础，我们在交易的时候，反倒可以轻松些，毕竟有资金兜底，指数跌不了多深。

等指数真的突破3800-3900的震荡区间后，明年自然有4400点的第三目标位，等着我们征服。

美女明天怎么看