黄金白银刷新历史新高，铂钯跟涨！
发布时间：2025-12-23 10:18 浏览量：18
钢材：补库预期有待兑现，钢价维持区间震荡
【重要资讯】
自2025年12月22日0时起，河北市场钢厂对焦炭采购价下调，山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨。
【逻辑分析】
昨日夜盘黑色板块依然维持震荡偏强走势，22日建筑钢材成交为10.94万吨。上周钢联数据公布，铁水产量下滑，五大材继续减产，但减产速度有所放缓，其中螺纹增产而热轧快速减产；钢材总库存加速，社库去化速度比厂库更快；由于近期温度及资金表现尚可，螺纹需求环比修复，但热轧需求加速下滑。近期高炉利润有所修复，预计下周铁水产量可能有所复产；近期煤矿受环保因素影响供应可能收缩，钢厂也存在补库预期，pb粉结构性短缺问题尚未解决，进口利润亏损支撑铁矿价格，钢材成本存在支撑；尽管建材需求季节性下滑，但制造业需求仍有支撑，受钢铁产品实施出口许可证管理影响，短期出口延续高位，原料补库预期有待兑现，但月底或又转向复产，压制钢材上涨空间，钢价呈现震荡走势。继续关注宏观消息对盘面的影响。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。
【策略建议】
1.单边：维持震荡偏强走势
2.套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有
3.期权：建议观望。
(戚纯怡投资咨询证号：Z0018817；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
双焦：底部反弹，关注交易逻辑的变化
【重要资讯】
1.Mysteel煤焦：22日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。期货盘面波动，口岸贸易企业积极出货，下游市场询盘问价偏低，且采购意愿不足，蒙煤市场成交氛围冷清，甘其毛都口岸通关车数高位运行，最近单日通关超1500车，焦炭三轮提降今日全面落地，后续市场仍有继续提降预期，炼焦煤资源价格继续承压。
2.【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评，12月22日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计8.8万吨，流拍率23%，较上周五增加20%，平均溢价13元/吨。22日挂牌量偏少，以主焦煤及配焦原煤为主，当前焦企原料库存偏低，考虑临近年底，不少煤矿有停减产计划，部分焦企开始适当补库，焦煤交投氛围改善，整体成交价格以上涨为主，涨幅在4-39元/吨；另一方面，今日焦炭落实三轮提降，且后续市场仍有不确定性，部分焦企维持按需采购，少数资源价格仍有下跌现象。
3.【仓单】焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1591元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1610元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1230元/吨，蒙5仓单1115元/吨，蒙3仓单1013元/吨，澳煤（港口现货）仓单1175元/吨。
【逻辑分析】
基本面上，近日山西焦煤竞拍流拍率降低，成交情况有所好转，部分煤种出现企稳反弹迹象，但还没形成普涨，仍需观察下游采购力度。蒙煤方面，蒙煤通关车持续处于高位，库存上升，同时给国内煤也带来较大压力。不过考虑到后期焦钢企业对于原料还有冬储的需求，叠加年底部分煤矿完成生产任务会有减产检修，后期焦煤供需可能略有改善。预计近期焦煤波动仍较大，建议观望为主，亦可轻仓逢低试多。后期主要关注煤矿年底减产力度、下游对原料冬储进度、反内卷交易是否持续等因素。
【策略建议】
1.单边：关注交易逻辑的变化，波动仍较大，建议观望为主，亦可轻仓逢低试多。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
(郭超投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行
【重要资讯】
1.国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，深入研究《纲要草案》编制工作。李强指出，要谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，既为未来发展积聚新动能、培育竞争力，又为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑。
2.上海市审议通过“十五五”规划建议，到二〇三五年，上海城市能级和核心竞争力显著提升，人均地区生产总值比二〇二〇年翻一番，基本建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。
3.12月15日-12月21日，全球铁矿石发运总量3464.5万吨，环比减少128.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨。
【逻辑分析】
夜盘铁矿价格小幅回落。基本面方面，年底全球铁矿发运延续平稳增加，主流矿澳洲同比基本持平，巴西矿贡献小幅增量；四季度非主流矿发运持续处于高位，同比延续贡献较大增量，当前国内铁矿石供应宽松格局难以改变。需求端，三季度至今国内终端用钢需求环比较快回落，近期难以看到显著好转，同时11月份地产、基建和制造业用钢均延续出现下滑，中期来看国内终端用钢有望延续低位运行。整体来看，短期盘面上涨对情绪有所拉动，但国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，当前铁矿自身基本面出现较大转变，预计矿价震荡运行为主。
【策略建议】
1.单边：震荡运行。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
(丁祖超投资咨询证号：Z0018259；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
有色金属板块金银：地缘紧张与降息预期共振，黄金突破前高引领贵金属走强
【市场回顾】
1.金银市场：昨日今晨，伦敦金跳涨超2%，并将历史新高刷新至4440美元上方，最终收涨2.43%，报4443.96美元/盎司，今晨开盘后继续攀升至4460一线之上；伦敦银随黄金继续刷新历史新高至69.45，最终收涨2.98%，报69.046美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.60%，报1003.08元/克，沪银主力合约收涨2.30%，报16126元/千克。
2.美元指数：美元指数开盘后持续下行，最终收跌0.32%，报98.286。
3.美债收益率：10年期美债收益率小幅走高，收报4.1672。
4.人民币汇率:人民币兑美元汇率延续升值走势，最终收报7.0368，为2024年10月以来的新高。
【重要资讯】
1.美国政府动态：①据CNBC：熟悉情况的人士透露，美国总统特朗普可能在明年1月第一周任命新的美联储主席。②特朗普：批准海军开始建造两艘全新战列舰的计划。还将增加航空母舰。
2.美联储观点：美联储理事米兰：支持降息50个基点的必要性有所减弱。若在明年1月31日前无人接替理事一职，可能会继续留任。
3.美联储观察：美联储明年1月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1%。到明年3月累计降息25个基点的概率为44.7%，维持利率不变的概率为47.1%，累计降息50个基点的概率为8.2%。
4.地缘冲突：①在加勒比海，美国海岸警卫队周一连续第二天追击一艘受制裁的油轮，特朗普政府称该油轮是委内瑞拉用来规避美国制裁的“暗黑舰队”的一部分。该官员补充说，这艘油轮悬挂虚假船旗，且受到美国司法扣押令的追索。②23日讯，据美联社报道，一位欧洲情报官员说，俄罗斯外交部已经开始撤离驻委内瑞拉外交官的家属。这名官员表示，撤离行动将从星期五开始，包括妇女和儿童，且俄罗斯外交部官员正在以“非常严峻的语气”评估委内瑞拉的局势。
【逻辑分析】
美国海岸警卫队周一连续第二天追踪委内瑞拉油船，这是其近期追踪的第三艘目标，被视为美国加强对委内瑞拉经济封锁的延续与升级；同时，俄罗斯正从委内瑞拉撤离使馆人员家属，进一步加剧了市场对地区紧张局势的担忧，恐慌情绪刺激了黄金的避险买需。此外，此前公布的美国宏观数据整体表现疲软，市场认为明年美联储的降息次数和幅度仍有向上博弈的空间。受上述因素影响，黄金于昨日突破历史前高，并表现出较强的向上动能，并在夜间出现大幅上涨；白银则在历史高位附近窄幅震荡。综合来看，在地缘政治风险与宽松货币政策预期的共同推动下，预计金银整体有望维持偏强走势，但需注意圣诞假期临近，假日期间市场流动性变化可能对价格波动产生影响。
【交易策略】
1.单边：沪金背靠历史前高持有多单；沪银背靠5日均线谨慎持有多单。
2.套利：观望。
3.期权：买入虚值看涨期权背靠成本持有。
（王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据）
铂钯：交投热情过度高涨注意仓位管理
【市场回顾】
期货市场：周五晚间伦敦铂震荡走高，截至上午八点伦敦铂交投于2141.40美元/盎司，伦敦钯宽幅震荡，截至上午八点伦敦钯交投于1772.50美元/盎司，广期所铂钯价格均出现涨停行情，铂金加权日增仓3000手（现总持仓54306手），沉淀资金42.05亿元（流入5.46亿元），钯金加权日增仓2478手（现总持仓17699手），沉淀资金16.20亿元（流入3.04亿元），呈现放量突破前高的态势。
【重要资讯】
1.美联储观察：美联储明年1月降息25个基点的概率为21%，维持利率不变的概率为79%。到明年3月累计降息25个基点的概率为47.1%，维持利率不变的概率为43.4%，累计降息50个基点的概率为9.5%。
【逻辑分析】
宏观方面，12月FOMC会议在如期降息25BP的基础上还伴随着RMP的国债购买计划，一定程度上为市场提供了相对宽松的宏观环境；非农就业数据低于预期，11月CPI数据显著低于市场预期，美元指数低位运行，利多有色及贵金属定价。
消息方面，彭博社新闻报道称欧盟正准备放宽原本将从2035年起有效禁止内燃机汽车的规则，这一消息提振了未来铂钯的需求前景，助推了价格弹性的释放。摩根大通于12月12日发布全球大宗商品研究报告表示彭博商品指数将在2026年调整金银权重，但贵金属仍然有相应的配置需求，铂钯前期在黄金白银大涨的情况下震荡跟随，积累了较多的看涨情绪，做多具有相对更高的性价比和安全性，铂钯品种近期获得补涨。
现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金、钯金总体呈现紧平衡格局，铂金2025年总体供需处于偏紧状态，铂金显性库存有去化表现，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属市场波动较为剧烈，注意仓位管理。
钯金总体需求增长较为有限，基本面给与驱动力量尚不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。
【交易策略】
1.单边：铂钯后市或在基本面偏紧叠加宏观环境宽松的主线中运行，但当前广期所合约溢价较高，不建议追高，两者仍以MA5日线逢低布多思路为主，由于铂钯价格振幅较大，且合约杠杆较高，国内无夜盘，内盘开市后存在跳开风险，建议做好仓位管理。
2.套利：择机多铂空钯。
3.期权：观望。
（袁正投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据）
原油：地缘局势紧张，油价修复跌幅
【外盘情况】
原油结算价：WTI2602合约58.01涨1.49美元/桶，环比+2.64%；Brent2602合约62.07涨1.60美元/桶，环比+2.65%。SC2602合约涨5.2至432.6元/桶，夜盘涨8.7至441.3元/桶。Brent主力-次行价差0.30美金/桶。
【重要资讯】
1.中国国务院总理李强主持召开“十五五”规划纲要草案编制工作领导小组会议称，要着眼于更好发挥规划引领作用，紧紧围绕推动高质量发展这个主题来设定指标、安排政策、谋划项目。央广新闻援引他在会议上的发言并指出，要围绕十五五规划建立明确的战略任务，做好细化实化工作，谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体。
2.乌克兰总统泽连斯基表示，与美国和欧洲国家进行旨在结束俄乌战争的谈判“非常接近真正的结果。”乌克兰谈判代表团与欧洲代表一起与美国特使举行了一系列会议，俄罗斯谈判代表德米特理耶夫也在与美国官员举行了单独会谈。俄乌官员皆表示，他们的团队将于周一回国报告讨论结果。美国总统特朗普表示，结束乌克兰战争的谈判进展"顺利"。
3.美国总统特朗普表示，美国或许会保留、也可能出售最近几周在委内瑞拉近海扣押的石油，并补充说美国还将保留扣押的船只。特朗普还宣布美国将建造更强大的新一级战舰。特朗普还表示，美国需要拥有格陵兰，不是为了重要矿产，而是为了国家安全。
【逻辑分析】
俄乌停火预期反复，美国与委内维持紧张局势，地缘风险维持高位。前期Brent管理基金空头仓位拥挤，年底市场流动性下降，油价修复超跌，盘中有所反弹。供应端扰动逐渐被计价，油价短期预计企稳。中期来看，过剩压力无法证伪，油价预计宽幅震荡过程中价格中枢下行。短期Brent主力运行区间预计为58～62美金/桶。
【策略建议】
1.单边：震荡偏弱。
2.套利：国内汽油中性，柴油偏弱。原油月差偏弱。
3.期权：观望。
（童川投资咨询证号：Z0017010；以上观点仅供参考，不作为入市依据）
沥青：原料存风险，现货有压力
【外盘情况】
WTI2602合约58.01涨1.49美元/桶，环比+2.64%；Brent2602合约62.07涨1.60美元/桶，环比+2.65%。
BU2602夜盘收2992点（+0.77%），BU2603夜盘收3007点（+0.70%）。
现货市场，12月22日山东沥青现货涨10至2920元/吨，华东地区跌20至3130元/吨，华南地区稳价2850元/吨。
成品油基准价：山东地炼92#汽油涨8至7043元/吨，0#柴油跌18至5991元/吨，山东3#B石油焦稳价2900元/吨。
【重要资讯】
1.山东市场：需求逐步停滞，中下游用户采购仅维刚需，且倾向低价资源，部分贸易商出海韵牌沥青价格略有松动。不过原油走势偏强，另外部分地炼积极交付前期合同，存在限量出货情况，因此对部分品牌沥青价格存在一定利好支撑。后市，考虑到成本及供应端均有利好指引，沥青价格或继续走稳。
2.长三角市场：主力炼厂沥青稳定生产，市场供应充裕，加之中石化船运托底政策即将结束，船运价格下调。此外，镇江库近期到库资源增加，社会库存水平上升，且个别库京博海南报价下调至2900元/吨。
3.华南市场：主流成交价格已降至相对低位，多数用户拿货积极性提高，炼厂稳定出货，佛山库出库价维持在2820-2830元/吨。不过后市，当地主力炼厂稳定生产，叠加海南炼厂产量维持在较高水平，市场整体供应较为充足，沥青价格弱稳运行。
【逻辑分析】
百川盈孚统计，本周一国内沥青厂装置开工率为37.26%，较上周四下降0.62%；炼厂沥青总库存水平为27.46%，较上周四下降0.04%；社会库存率为23.68%，较上周四上涨0.34%。油价单边触底反弹，沥青原油供应风险维持，盘面表现偏强。前期主力炼厂接连释放冬储，沥青现货价格存在托底，但周一主营价格继续大幅下调，限制近月上行空间。沥青单边预计宽幅震荡。
【策略建议】
1.单边：震荡，BU2602参考2900～3050。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
燃料油：高低硫自身基本面均偏弱势震荡
【市场回顾】
FU03合约夜盘收2483（+2.14%），LU03合约夜盘收3000（+1.45%）
新加坡纸货市场，高硫Dec/Jan月差-1.8至-2.3美金/吨，低硫Dec/Jan月差-0.8至-1.0美金/吨。
【相关资讯】
1.海关周六公布的数据显示，中国11月份燃油进口量比上月增长15%。进口量总计215万公吨，约合每天454,957桶（bpd）。11月份中国燃料油出口量环比增长29%，达到158万吨，其中大部分用于低硫船用燃料。
2.12月22日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交2笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。
【逻辑分析】
高硫现货贴水受现货成交支撑小幅上行。高硫四季度预期稳定弱势维持。俄罗斯能源设施受袭持续，高硫整体出口量影响不大，短期内预期对俄油品制裁格局仍维持。墨西哥近端高硫出口回升明显，关注后续炼厂及物流变化。需求端，26年新一批原油配额预期于11月提前下发且配额量明显高于去年年末配额水平，燃油进料需求环比减弱。
低硫近端供应环比增长，各主要供应地区供应均有回升预期。Al-Zour炼厂一套CDU确定回归，另一套CDU及渣油脱硫装置预期于12月底回归，低硫供应初步恢复。Dangote炼厂Dangote炼厂汽油装置检修计划启动，近端低硫出口已开始回升，新招标流出。南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权，能源供应预期逐步恢复，Senning1月新低硫原油招标发布。
【交易策略】
1.单边：偏空观望，关注反弹布空机会。
2.套利：低硫裂解偏弱，高硫裂解偏弱。
3.期权：观望。
航运板块集运：SCFIS指数不及预期，12合约预计向下修复
【现货情况】
现货运价：12/19日SCFI欧线报1533美金/TEU，环比-0.3%；12/22日发布的SCFIS欧线报1589.2点，环比+5.2%。
【重要资讯】
1.数据显示：未来五周（2025.12.22-2026.1.25）在总计704个计划航次中，空班数量达53个，取消率达8%。其中，跨大西洋西行航线受影响最大（占45%），其次是跨太平洋东行（38%）和亚欧/地中海航线（17%）。其中，仅12月就有75个航次取消，推动有效运力环比增长约2%。目前已预告的2026年1月初将有35个空班，预计将再释放约7%的运力。德路里运力周报数据显示，11月全球船期准班率（OTP）为49%，较10月（48%）微升1个百分点。自本月起，其统计范围已从原有的亚欧、跨太平洋航线，扩展至跨大西洋和南亚-北欧/地中海航线，覆盖面更广。
2.近日，青岛港国际股份有限公司（简称“青岛港”，601298）发布公告，宣布拟合计投资157亿元，在董家口港口建设两大码头工程，分别为琅琊台湾作业区东部集装箱码头一期（简称“董家口集装箱码头一期”）与琅琊台湾作业区湾底通用码头（简称“董家口通用码头”）。两大项目建设周期均约4年，预计2029年建成。
【逻辑分析】
昨日盘后发布的最新一期SCFIS欧线报1589.2点，环比+5.2%，不及市场预期，可能受到部分线下低价货计入指数的缘故，后续EC2512预计向下修复。现货运价方面，近期现货揽货情况有所改善，MSK新年第一周2500-2600美金，HPL12月下半月降至2200-2300，OOCL12月下半月线上报2500-2900，1月初线上调涨至3398，COSCO/EMC1月上半月线下报3300，CMA下半月2600，1月线上报3700，另外宣布自12/29日起征收PSS250美金/TEU；YML1月上半月线下报3050，ONE12月下半月线下报价2400，1月上半月线下报价3000，HMM12月下半月报价2996，1月上半月线上报价3136，MSC1月初线上报2800。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/22），上海-北欧5港12月周均运力为27.37万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.96/28.12万TEU。整体来看，12月运力有所减少。1月/2月本期运力较上期变化不大，PA联盟内部出现频繁调配航线间运力的情况。短期盘面维持高位震荡，目前市场对于1月旺季预期打入较为充分，后续关注船司对于1月的调价节奏以及高点出现时间。地缘端，巴以和谈第二阶段开启但依然曲折，2025年12月18日至19日，马士基旗下印度美东航线悬挂新加坡船旗的Maersk Sebarok穿越红海曼德海峡，但目前尚无全面复航计划。复航预期可能对远月合约产生压制，观察船司表态和春节后的复航节奏。
【交易策略】
1.单边：EC2602合约多单大部分止盈，小部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。远月合约受复航预期影响预计受到压制。
2.套利：观望。
(贾瑞林投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据)