贵金属狂欢年：白银暴涨140%，黄金创46年最佳表现，还能上车吗？

投资白银的李女士今年账户收益翻了近两倍，而黄金持有者张先生的资产增值超过60%——贵金属市场正迎来一代人未曾见过的火爆行情。

截至12月22日，现货黄金价格突破4390美元/盎司，年内涨幅超过65%，创下自1979年以来的最大年度涨幅。白银表现更为抢眼，价格突破69美元/盎司，年内累计暴涨近140%，成为2025年当之无愧的“投资黑马”。

铂金也不甘示弱，价格站上2000美元/盎司大关，年内累计上涨120%，创下2008年以来新高。 这场贵金属的集体狂欢，正重塑着全球资产配置格局。

01 历史性涨幅，贵金属市场迎来疯狂一年

2025年的贵金属市场表现令人瞠目。黄金在一年内47次刷新历史新高，最终突破每盎司4400美元大关。 这一涨幅超越了2008年金融危机时期的表现，仅次于1979年的历史纪录。

白银的上涨曲线更为陡峭。从年初的30美元左右一路飙升至12月的69美元上方，白银的涨幅远超黄金，成为本年度的“明星资产”。 尤其引人注目的是，白银在12月9日至11日短短三个交易日内，连续攻克60、61、62美元三道整数关口，涨势如虹。

铂金的表现同样可圈可点，年内累计上涨120%，自2008年以来首次突破2000美元心理关口。 钯金期货也一度触及涨停板，涨幅达7%。

这场贵金属的全面牛市也蔓延至股票市场。A股市场中，有14只黄金白银概念股股价实现翻倍，其中中国瑞林、招金黄金和兴业银锡涨幅均超过200%。 黄金股ETF年内涨幅高达90%，远超大盘平均水平。

02 黄金大涨背后，三大驱动因素共同发力

黄金之所以能创下46年来最大涨幅，背后是多重因素的共振结果。

全球央行持续购金是最坚实的支撑力量。2025年前三季度，全球央行净购金量达634吨，中国央行更是连续13个月增持黄金。 各国央行“去美元化”的战略需求，为黄金提供了长期支撑。

美联储降息预期则是推动金价上涨的又一重要因素。美联储副主席沃勒发表鸽派观点，认为美联储仍有50-100个基点的降息空间。 低利率环境降低了持有黄金的机会成本，使得非孳息资产的黄金吸引力大增。

地缘政治风险同样不可忽视。俄乌冲突、美国与委内瑞拉关系紧张等多重地缘政治风险事件，推动避险资金持续涌入黄金市场。 世界黄金协会指出，2025年是1979年以来金价涨幅最大的一年，这与全球不确定性加剧密切相关。

03 白银为何成为“黑马”？供需失衡与投资需求共振

白银在2025年的表现远超黄金，其背后有着独特的逻辑。

供需严重失衡是白银大涨的基本面因素。根据世界白银协会数据，2025年全球白银供应缺口预计高达1亿至1.18亿盎司，这已是白银连续第五年出现供应短缺。 供应方面，全球矿产银供应增长乏力，增幅仅约1%；需求方面，光伏产业用银量大幅增长，预计将占全球白银总需求的55%。

投资需求激增同样推动银价上涨。全球最大的白银ETF——SLV持仓量一度达到1.59万吨，较去年同期增长7%。 白银兼具贵金属和工业金属双重属性，使其在投资和工业需求两端受益。

伦敦市场轧空行情也是推动银价短期暴涨的重要因素。伦敦实物白银库存降至多年低点，引发流动性紧缩，导致白银期现结构出现罕见的现货升水。 市场对实物白银短缺的担忧，推动了价格的快速上涨。

04 铂钯表现不俗，工业需求与投资属性双轮驱动

铂族金属在2025年同样表现不俗，背后有着自身的驱动逻辑。

铂金价格上涨120%，突破2000美元大关，创下2008年以来新高。 铂金在汽车催化剂、珠宝和工业应用等领域需求稳定，同时投资需求也在增加。

钯金期货一度涨停，涨幅7%。 尽管电动汽车发展对钯金需求构成长期挑战，但短期内传统汽车产量恢复仍支撑其价格。

工业金属的强势也助推了铂族金属价格上涨。LME铜价飙升至每吨12000美元，创下历史新高，反映出全球工业生产的韧性。 这种工业需求的复苏，为铂族金属提供了额外支撑。

05 现在还能上车吗？机构观点分歧明显

面对已大幅上涨的贵金属，投资者最关心的问题是：现在还能入场吗？

高盛对黄金前景极为乐观，预计2026年金价可能升至4900美元/盎司。 该行认为，各国央行购金以及黄金ETF的资金流入将持续支撑金价上涨。

美国银行甚至将2026年黄金目标价上调至5000美元/盎司，意味着还有约25%的上涨空间。 该行对白银也持乐观态度，设定目标价为65美元/盎司。

不过，瑞银则相对谨慎，认为黄金在未来数月内可能升至4200美元/盎司，但提示短期内波动可能加剧。 该机构建议投资者关注可能出现的“利多出尽”回调风险。

对于白银，国泰君安期货认为2026年白银高点第一目标位约为75美元/盎司，但提醒投资者注意交易拥挤带来的波动风险。 白银的波动性通常高于黄金，投资者需要有更强的风险承受能力。

06 普通投资者如何参与？多元渠道选择多

面对火热的贵金属市场，普通投资者有多种参与方式。

实物投资是最直接的方式。黄金饰品、金条、银条等实物贵金属可以到银行或金店购买。但需注意，金饰价格包含加工费，溢价较高，不适合作为主要投资手段。投资性金条银条更为合适。

纸黄金/纸白银是便捷的投资方式。通过银行账户交易，无需保管实物，交易便捷。适合想要把握短期价格波动的投资者。

贵金属ETF同样值得考虑。黄金ETF、白银ETF等产品可以通过证券账户交易，流动性好、门槛低。国内多只黄金ETF年内涨幅超过90%。

贵金属股票波动更大。黄金、白银采矿类股票通常有杠杆效应，股价涨幅可能高于金属本身。但同时也需承担公司经营风险。

期货与期权适合专业投资者。这类衍生品工具杠杆高、风险大，需要较强的专业知识和风险承受能力。

07 投资贵金属，这些风险不可不防

尽管贵金属前景看好，但投资风险也不容忽视。

价格波动风险是第一大风险。贵金属价格波动剧烈，即便在牛市中也常有大幅回调。例如，2025年10月黄金就曾因降息“靴子落地”而出现冲高回落，从3700美元/盎司上方跌至3650美元/盎司左右。

流动性风险同样存在。某些贵金属投资产品（如实物金属）流动性较差，买卖价差大，不适合短期交易。

存储与保管风险是实物投资者必须考虑的。持有实物贵金属需要安全可靠的存储条件，这可能增加额外成本。

政策风险也需警惕。各国货币政策变化、贸易政策调整等均可能影响贵金属价格。特别是美联储政策转向可能对金价产生重大影响。

08 未来走势展望，2026年能否延续辉煌？

2026年贵金属市场能否延续辉煌？机构观点存在一定分歧，但普遍认为长期支撑因素仍然存在。

黄金方面，多数机构认为涨势可能延续但幅度收窄。国泰君安期货预计2026年黄金高点看4700美元左右，重心在4400-4500美元附近。 全球央行购金和“去美元化”趋势可能继续提供支撑。

白银前景分歧更大。一方面，供需缺口可能持续存在；另一方面，价格已大幅上涨，需要新的催化因素推动进一步上涨。美银分析师预测银价可能达到65美元/盎司，但也有机构提示短期调整风险。

宏观环境将是关键变量。美联储货币政策走向、全球地缘政治局势、美元汇率变化等因素将共同决定2026年贵金属走势。如果全球风险上升、经济出现更严重下行，贵金属可能继续表现强势。

随着2025年交易进入尾声，贵金属市场这一史诗级行情必将被载入史册。黄金创下46年来最大涨幅，白银实现140%的惊人回报，铂金也重拾辉煌。

对于已经持有的投资者，这无疑是一场财富盛宴；对于观望者，短期追高需谨慎，长期配置价值仍存。中信建投证券提醒，在历史高位附近，市场波动可能加剧，投资者应合理控制仓位，避免盲目追高。

正如一位市场分析师所言：“贵金属的长期逻辑未变，但短期风险已积累。” 在狂欢之余保持一份理性，或许能让投资者在未来的市场波动中更加从容。