金银疯狂的原因！黄金冲击4500、白银首破70美元，1979年以来最猛

全球资本正以前所未有的速度涌向贵金属市场，黄金与白银的价格曲线像脱离地心引力一般，划出令所有投资者惊叹的轨迹。

黄金价格在周二（12月23日）一度升至每盎司 4497.89美元，无限逼近4500美元心理大关，年内累计涨幅已超过70%。

更疯狂的是白银。现货白银价格不仅历史性地 首次升破70美元 关口，最高触及70.67美元/盎司，其年内累计涨幅更是达到了惊人的约140%。

这意味着，白银今年的涨幅是黄金的整整两倍，上一次出现如此震撼的行情，还要追溯到1979年。

2025年12月23日，无疑是全球大宗商品市场载入史册的一天。

现货黄金价格如同脱缰野马，在交易时段内一度触及 4497.89美元/盎司，连续第二日刷新历史纪录。仅仅在不到一个月前的11月，金价还曾经历过一轮剧烈回调，但市场迅速消化抛压，转头便以更猛的势头向上突破。

相比之下，白银的表现更为“暴力”。现货白银价格日内一度飙涨近2.3%，史上首次突破每盎司70美元大关。

更具标志性意义的是，白银与原油的价格比值出现了历史性倒挂。目前国际油价在低位徘徊，“银比油贵”的现象时隔45年后再度上演，凸显了本轮行情独特的结构性特征。

这次贵金属的超级牛市并非由单一因素推动，而是宏观、地缘与货币三大驱动力深度共振的结果。

第一，全球央行“不敏感”的购买力。各国央行是此轮黄金上涨最坚定、对价格最不敏感的买家。

根据世界黄金协会数据，除今年5月外，黄金ETF的总持仓量每个月都在增加。这意味着即便金价屡创新高，以央行为代表的结构性买盘仍在持续涌入，为金价提供了坚固的“地板”。

第二，地缘政治的“避险触发器”。 过去一周，紧张的地缘局势成为点燃市场情绪的导火索。美国与委内瑞拉之间的摩擦升级，重新将地缘风险推至市场叙事中心。

Pepperstone Group策略师指出，此类事件虽然尚未引发全面的避险狂潮，但无疑 “增加了黄金作为必备对冲工具的背景性需求”。

第三，美联储降息与“货币贬值交易”。市场对美联储在2026年继续降息的预期，是驱动本轮行情的核心金融逻辑。交易员押注低利率环境将持续，这使得不产生利息的贵金属资产吸引力大增。

更深层次的是所谓的“货币贬值交易”。出于对全球债务膨胀侵蚀货币价值的长期忧虑，资金正从主权债券等传统资产中撤出，转而寻求黄金等实物资产的庇护。

在贵金属狂潮中，白银的表现为何能远超黄金？其背后是金融属性与工业属性的“双核驱动”。

一方面，白银是黄金最直接的“影子”。当黄金价格先行暴涨后，过去几年涨幅相对滞后的白银存在天然的“补涨”需求。

另一方面，根本性的驱动力来自爆炸性的工业需求。白银已从单纯的贵金属，转型为全球能源转型和数字革命中不可或缺的关键原材料。

太阳能光伏、电动汽车和AI数据中心被视为新经济的三大支柱，而白银因其卓越的导电性，在这三大领域中都扮演着核心角色。世界白银协会的报告明确指出，白银正日益成为 “推动全球经济技术转型不可或缺的关键要素”。

市场供应却无法跟上需求的步伐。白银自2021年以来已持续处于供不应求状态，全球供需缺口预计长期存在。

黄金与白银的核心驱动力对比

面对史诗级行情，国际顶尖投行的观点高度一致：看涨，且目标价不断上调。

摩根大通在10月底发布的报告中，将2026年第四季度的平均金价预测大幅上调至5055美元/盎司，同时预计银价将在2026年末升至56美元。

该行认为，当前的回调只是“技术性调整”，并未改变黄金“多年结构性牛市”的根本看法。

高盛集团同样是黄金的坚定大多头。它不仅给出了2026年中期金价4900美元的基本情景预测，并指出存在上行风险。高盛甚至分析称，如果市场条件加速演变，例如有1%投资于美国国债的私人资本转向黄金，金价就可能逼近5000美元大关。

机构看涨的逻辑链条非常清晰：在美联储降息预期、地缘政治风险以及全球央行去美元化储备配置的大趋势下，黄金的配置价值将持续凸显。

在市场的集体狂欢中，冷静的风险提示同样不可或缺。

摩根大通的量化团队发出了一个值得警惕的历史对比：当前金价的涨势，在幅度和速度上都与2006年市场见顶回调前的情景高度相似。当时金价在暴涨后，曾经历了约30%的深度回调。

两大潜在风险可能动摇牛市根基：

一是央行购金步伐可能放缓。央行购买是目前牛市最关键、最不受价格影响的基石。一旦这部分需求“急剧放缓”，上涨势头将面临严峻考验。

二是高价格对实物需求的“反噬”。高昂的金价已经开始抑制珠宝等消费需求。世界黄金协会数据显示，虽然以价值计算的珠宝消费在增长，但以重量计算实则同比下降。

此外，散户资金的踊跃参与也可能加剧市场波动。有分析指出，近期黄金ETF的流入资金主要来自散户，而“散户资金粘性较低”，可能导致价格波动维持在较高水平。

世界白银协会统计，2025年全球白银供应量约3.18万吨，但预计仍有近3000吨的供应缺口。这意味着，在新能源和数字经济彻底改变世界之前，白银的供需紧张局面或将成为一种“新常态”。

当黄金向着投行预测的5000美元高地进发，当白银的工业血脉与全球的绿色转型和AI革命深度绑定，这场始于货币焦虑、兴于产业革命的贵金属狂潮，或许远未到达终点。