民生银行股价腰斩，0.3倍市净率背后是黄金坑还是无底洞？

每天盈利数亿的银行，股价却跌得让人怀疑人生，民生银行的投资者正在经历一场残酷的估值噩梦。

今日，民生银行股价走势低迷，盘中最低下探至3.87元，最终收盘价定格于3.88元。

此表现再度刷新近半年以来的股价新低，尽显疲态。从7月份5.48元的高点算起，这只股票在不到半年时间里惨烈下跌了近30%。

与此同时，民生银行的市盈率仅为4.46倍，市净率更是低至0.3倍。

这表明，对于一家每股净资产高达12.83元的银行，市场给出的价格竟不足4元，凸显出市场对其并不看好，如此巨大的价格落差值得深思。

更让人困惑的是，这家银行每股收益0.65元，股息率超过5%，从传统价值投资角度看，这本该是一块被市场忽视的黄金。

在本轮走势中，民生银行股价持续下行，颓势尽显。其下跌态势犹如破竹，几乎未见任何反弹之迹象，尽显低迷之态。

从K线图上看，股价已经连续多日收阴，甚至不时出现尾盘集合竞价被大量卖单砸穿的现象。

这种走势背后是资金的持续离场。在今日交易中，民生银行盘中频繁出现百万级别的大单，这些卖单不计成本地向下砸盘，瞬间打穿好几个价位的买单。

这种交易模式显然不是普通散户的行为，更像是机构有目的的抛售。

从估值层面考量，当下民生银行市净率仅0.3倍。在A股的42家上市银行里，这一数据处于最低位，凸显其在估值上的显著特征。

这表明，在市场的认知里，民生银行的实际价值仅为其账面资产的三成。如此情形，凸显市场对该行价值有着颇为保守的估量。

相较而言，国有大型银行农业银行表现亮眼，其市净率成功“破1”，在市场中脱颖而出。与此同时，该行股价与市值亦不断攀升，持续刷新高点。

民生银行股价持续下探，背后折射出的是其业绩的惨淡。该行已连续七个季度陷入净利润负增长的窘境，如此尴尬现实，着实令人唏嘘。

2025年三季报披露，该行归属于母公司的净利润较去年同期下降6.4%。值得关注的是，其盈利指标已连续七个报告期呈现同比下滑态势，令人堪忧。

盈利能力的衰退源于多方面因素。其中，最为核心的状况是净息差大幅收窄。2025年上半年，民生银行净息差仅达1.39%，与行业平均水平相较，存在显著差距，远低于该均值。

净息差，作为银行核心盈利指标，系银行资产平均收益率与负债平均成本率之差。它直观展现银行盈利水准，精准衡量银行在资金运用及成本管控方面的成效，是评估银行经营的关键要素。

净息差持续收窄，这一态势意味着银行存贷业务的利润空间正遭受持续挤压。存贷业务作为银行安身立命之本，其盈利空间的缩减值得高度关注。

同时，民生银行的资产质量也令人担忧。截至2025年三季度末，该银行不良贷款率达1.48%。于股份制银行的格局中，此数值处于相对高位，一定程度上反映出其信贷资产质量面临的挑战。

更值得警惕的是，该行对房地产行业的风险暴露较大，2024年末房地产业不良贷款率高达5.01%，远超行业平均水平。

民生银行的问题远不止于经营层面。作为国内首家以民营资本为主要发起力量的全国性股份制银行，随着时间推移，其股权结构潜藏的弊端渐次显露，亟待关注与解决。

曾经引以为傲的“民营资本”背景，如今成了双刃剑。

“泛海系”和“东方系”两大创始股东自身深陷财务危机，不仅被动减持民生银行股份，还留下了巨额贷款风险。

截至2024年末，泛海于民生银行的贷款余额依旧高达184.8亿元。此笔贷款的回收前景不容乐观，面临着诸多难以预估的变数，充满巨大不确定性。

更令人担忧的是，前十大股东的股份质押率平均值高达89%，远超行业45%的水平。这意味着股东们将自己手中的银行股几乎全部抵押融资，一旦股价继续下跌，可能引发质押平仓的连锁反应。

在公司治理领域，民生银行面临着合规成本居高不下的状况。这一现象反映出其在治理过程中，于合规层面投入颇巨，对整体运营或产生一定影响。

自2025年起，该行在合规方面状况欠佳。累计被罚没金额逾8500万元，与行业平均水平相较，此数额远超之，反映出其在经营管理上或存在显著问题。

这些罚单所涉业务广泛，涵盖贷款、票据、同业等多项，反映出相关业务管理欠审慎。此现象深刻暴露出其内控机制存在深层次漏洞，亟待完善。

面对0.3倍的市净率和5%的股息率，市场观点出现尖锐分歧。

看空者认为，民生银行的问题已非简单的基本面波动，而是深层结构性危机。净息差压力、资产质量隐患、股东减持风险等多重因素叠加，使得低估值成为常态而非错杀。

然而，多数看多者秉持这样的观点：当下的价格已然将所有悲观预期予以体现。他们坚信，市场已充分消化负面因素，未来或有积极走向。一家每年盈利数百亿的全国性股份制银行，其市值不应低于账面资产的三折。

有投资者测算，如果民生银行的市净率恢复到行业0.5倍的中位数水平，股价有望从当前的3.9元附近上涨至6.4元，涨幅超过60%。

场外资金的态度也出现分化。2025年第一季度，香港中央结算公司增持民生银行股份约4.6亿股。此般举动，彰显出部分“聪明钱”已悄然开启布局民生银行之征程，释放出耐人寻味之信号。

另一方面，国内保险资金、社保基金等长期投资者更多是持有承受波动，而非大幅加仓。

民生银行所经历之事并非个例。在纷繁复杂的行业生态中，类似情形或时有上演，它不过是众多有相同遭遇者中的一员罢了。2025年7月后，随着人工智能、高端制造等主题被市场确认为主线，资金从银行等传统板块大规模迁徙。

银行板块整体遭遇系统性失血。数据表明，9月16日当日，银行板块呈现主力资金大幅净流出态势，流出金额高达59.14亿元。

这一数据直观反映出该板块当日资金流向的显著特征。这意味着民生银行的下跌，部分源于整个银行板块的资金流出压力。

然而，银行股当真毫无投资价值可言吗？这一疑问，似一颗石子投入市场的湖面，激起层层思考的涟漪，引得投资者们在迷雾中探寻答案。

与之相反，2024年万得银行指数呈现强劲涨势，涨幅高达43.53%，相较于大盘表现更为优异，实现了大幅超越，尽显该指数在市场中的突出优势。

2025年初，银行指数依旧保持上扬态势。开年之际，其延续此前涨势，展现出稳健且积极的发展趋向，在金融领域引发诸多关注。

这一反差表明，银行股内部也存在明显分化。在风云变幻的市场中，部分银行凭借优良的资产质量与完善的公司治理脱颖而出，依旧能赢得市场的广泛认可，展现出自身强劲的竞争力与发展韧性。

市场人士陈嘉禾表示，如今银行股与10年前相比已判若云泥。其中最大的变化在于，房地产行业的“风险雷区”正逐步解除，意味着最险象环生的阶段已然成为过往。”

中长期资金正于悄然之间对银行股展开布局。它们犹如沉稳的猎手，在资本市场的暗处默默规划，静候时机，欲在银行股这片领域觅得丰厚回报。

近日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》正式颁布。此方案预计会发挥积极效应，促使更多机构资金对银行板块进行配置，进一步活跃金融市场。

社保基金在银行业的持仓市值占比拔得头筹。银行股有着稳定且丰厚分红的特质，这一特性与长线资金需求高度契合，可助力其在长期投资进程中持续增加收益。

就在中小投资者因恐慌而割肉离场的同时，香港中央结算公司在2025年第一季度增持了民生银行约4.6亿股。那些在集合竞价阶段砸盘的机构，或许与悄悄吸纳筹码的是同一批人。

在投资市场的风云变幻中，极端定价情形屡见不鲜，而这往往会引发投资者间的极致分歧，宛如平静湖面投入巨石，激起层层争议波澜。

在3.87元这个价位上，有人看到的是“烂银行”和“无底洞”，有人计算的却是5%的股息率和60%的反弹空间。

投资银行股绝非贪图廉价那么简单。投资者需有敏锐洞察力，精准甄别，判断所遇究竟是潜藏无限价值的“黄金坑”，还是看似诱人实则暗藏危机的“价值陷阱”。

区别在于，黄金坑里是暂时被埋没的真金，价值陷阱则是基本面持续恶化的无底洞。

民生银行为何跌跌不休？股价的一路走低是市场对其盈利疲软、资产质量差、公司治理有缺陷等多重问题叠加的悲观投票。