美元走弱、政策动荡推高金价？2026年这两大因素或让黄金“变脸”

文 |有风

编辑 |有风

2024年底到2025年底，黄金价格从两千六美元左右一路涨到了四千二，这波涨势确实够猛。

不过10月份的时候，金价冲到四千二百九十四的历史高位后，没稳住，又掉回了三千九百多，回调了8%左右。

现在市场上吵翻了，有人说这只是暂时歇脚，后面还得涨，也有人觉得泡沫要破了。

2026年黄金到底怎么走？核心还得看经济政策的不确定性和美元指数的脸色。

2025年黄金市场有个挺奇怪的现象，价格高得离谱，但好多传统逻辑都解释不通。

按老规矩，黄金要么是通胀来了涨，要么是避险情绪起来了涨。

可2025年这波，通胀数据不算特别夸张，金价却飙到天上去了。

更怪的是，美股也在涨，以前黄金和美股基本是对着干的，2008年金融危机时美股跌黄金涨，2011年欧债危机也是，现在倒好，俩兄弟一起狂欢。

这市场真是越来越让人看不懂了，有个叫Erb和Havey的学者提过一个理论，黄金价格和CPI的比率，长期看平均是3.2倍，过十年总会回归均值。

2022年之后，这个比率直接飙到了6倍，跟1980年那会儿差不多。

1980年黄金后来为啥崩盘？美联储当时猛加息，CPI跟着下来了，金价自然撑不住。

现在CPI没那么夸张，金价却在高位悬着，这种背离本身就透着风险。

那到底是什么在推高金价？传统的通胀和避险好像都解释不通。

2025年4月特朗普政府搞的“对等关税”政策，让全球经济政策不确定性指数一下子冲到了六百多，金价跟着就往上跳。

10月政策稍微松了点，指数掉到三百八九，金价虽然回调了，但还是在高位晃悠，可见这政策不确定性的影响有多大。

美元走势也帮了忙，2025年美元指数贬了10%，虽然美元对金价的影响没以前大，但多少也算个助力。

2026年的剧本，大概率要看政策和美元怎么演。

中期选举前，特朗普政府再搞“以邻为壑”的政策可能性不大，毕竟要拉选票，政策总得稳当点，不确定性指数估计会在低位待着。

美元指数呢，可能就在95到100之间晃悠，对金价的支撑会弱不少。

历史上美国大选年，美元波动都挺有规律的，2016年大选前后美元上蹿下跳，2026年估计也消停不了，但大方向可能是区间震荡。

基于这些判断，我觉得2026年上半年黄金调整的概率不小。

毕竟现在金价和CPI的比率太高，政策缓和后，资金可能会从黄金往别的地方跑。

调整幅度的话，10%到20%应该是个合理区间，毕竟涨了那么多，回调一下也正常。

当然，这只是基准情景，万一出点黑天鹅事件，比如地缘冲突升级，1990年海湾战争那会儿黄金就猛涨过。

或者特朗普突然又要打关税战，不确定性指数再冲一波，那之前的预测就得推翻重来。

对普通投资者来说，这时候往里冲肯定不是明智之举。

2025年黄金ETF持仓和那些投机资金的多头头寸已经开始背离了，机构其实在悄悄减仓，这种信号得留意。

短期还是先看看热闹，别去凑热闹。

长期的话，多盯着政策拐点，比如中期选举结果出来后政策会不会变，美联储什么时候调整利率，这些才是真正能改变趋势的节点。

说到底，2026年黄金怎么走，经济政策的不确定性和美元指数这两个变量最关键。

基准情景下，上半年调整、下半年可能反弹；但要是真出了意外事件，谁也说不准。

投资这事儿，永远得把风险放在第一位，别被短期的涨涨跌跌给忽悠了。