突破4500大关后，黄金仍在牛市“早期”？有望冲击10000美元！

12月24日，现货黄金价格首次冲破每盎司4500美元关口，盘中最高触及4525美元。今年以来，黄金已累计上涨超过1880美元/盎司，涨幅超过70%。

就在所有人都在问“黄金还能涨吗”的时候，华尔街资深策略师Ed Yardeni给出了一个令人震惊的答案：黄金牛市可能才刚刚开始，到2029年，金价有望冲击每盎司10000美元。

黄金市场正在见证前所未有的历史。

12月24日，现货黄金价格首次突破4500美元大关，而国内黄金价格同样创下纪录。

昨天，周生生、周大福等品牌的足金饰品报价首次突破每克1400元。到了今天，周生生的价格已涨至每克1411元。

黄金不仅在今年表现亮眼，从更长的周期看，它已经连续第25年跑赢美国股市。过去20年间，黄金的投资回报率高达761%，而同期标普500指数的回报率为673%。

在金价屡创新高的时候，华尔街传奇策略师Ed Yardeni提出了一个大胆预测：到2029年底，黄金价格可能达到每盎司10000美元。

他并非凭空猜测，而是基于“咆哮的2020年代”这一宏观框架作出的判断。这个框架认为，当前的经济和市场环境与1920年代的繁荣期有相似之处。

Yardeni指出：“过去当黄金出现反弹时，其走势往往比人们预期的要远得多。” 他预计，黄金将不仅仅是一种防御性资产，更可能成为与股票并驾齐驱的增长引擎。

金价突破4500美元并非偶然，背后有多重因素支撑。

从短期看，最新公布的美国经济数据起到了关键作用。

美国11月失业率创下四年来新高，同时核心CPI数据低于市场预期。

这些数据显示美国劳动力市场正在降温，强化了市场对美联储未来降息的预期。

通常，降息预期会导致美元走弱，而美元走弱正是金价上涨的重要推手。

日本央行的政策变化也推动了金价上涨。日本央行如期加息后，利空因素被提前消化，资金重新流向黄金这类中长期配置资产。

支撑黄金长期上涨，最引人注目的是各国央行的持续购金行为。

2025年已是全球央行连续净购金的第16年。仅在第一季度，全球官方黄金储备就增加了244吨。

央行购金潮背后，是对美元信用和美国债务问题的担忧。当前美国联邦债务总额已升至36.2万亿美元，市场对美国债务可持续性的质疑日益增加。

与此同时，黄金ETF的资金也在重新流入市场。全球以实物黄金为支撑的黄金ETF持仓量，仍比2020年第四季度的高点低约20%，这意味着资金仍有大量流入空间。

尽管金价已经创下历史新高，但从多个维度看，黄金牛市可能仍处于“早期”阶段。

一个关键指标是黄金与股票的相对估值。数据显示，金价与标普500指数的比率，仍比1980年的峰值低50%。这意味着，即使相对于已经昂贵的现金和债券，黄金相对于股票可能仍有上涨空间。

从历史牛市周期看，当前的黄金上涨或许还有很长路要走。

广发证券的分析指出，2018年至今的这轮黄金牛市，年化收益率约为16%。

相比之下，1970-1980年的黄金牛市年化收益率达到70%，持续了10年。

这表明，如果历史有参考价值，当前的黄金上涨可能还远未结束。