再创新高，金价突破4400美元，黄金还能配置吗？

12月22日，受地缘政治紧张局势加剧以及市场预期美联储明年将进一步降息的影响，贵金属市场整体情绪高涨，黄金、白银皆创新高，伦敦金现盘中最高触及4420美元/盎司，突破此前10月创下的历史高位；伦敦银现更是首次升破69美元/盎司关口，最高冲至69.45美元/盎司，同样刷新历史纪录。国际期货市场紧随其后，COMEX黄金期货最高至4453美元/盎司，COMEX白银期货亦攀升至69.52美元/盎司，双双创下历史新高。

数据来源：iFinD，时间截止2025/12/22

消息面上，密歇根大学周五公布的数据显示，12月消费者信心指数终值上升1.9点至52.9，略低于经济学家给出的53.5的预期中值。该指数较前月改善，但仍显著低迷，消费者信心比2024年12月低近30%。

地缘政治紧张局势也增强了贵金属的避险吸引力同时圣诞假期和新年假期临近，地缘不确定性增加，为金价提供支撑，报道称特朗普政府正加紧对委内瑞拉石油封锁，目前已追踪并试图拦截第三艘驶往该国的油轮“贝拉1号”。与此同时，乌克兰首次在地中海袭击了一艘来自俄罗斯“影子船队”的油轮，中东局势也开始紧张。

广州期货指出，弱于预期的通胀，叠加本周失业率跳升、制造业和服务业景气度下滑等偏弱基本面表现，多项数据为明年可能的降息提供支撑，降息仍然是目前交易的主线。本周留意美国第三季度GDP数据公布，地缘政治冲突风险等仍将提振避险情绪，贵金属价格或维持高位。

今年上半年金价表现强势， 在特朗普关税政策冲击、 去美元化叙事以及地缘政治冲突等因素影响下一度冲高至3500美元。

4月下旬随着特朗普关税政策缓和、 美国经济上行趋势逐步得到数据验证， 金价货币属性和避险属性上的担忧有所缓解。 叠加美股持续上行、 美元资产吸引力回升， 以及白银、 铂金等贵金属补涨， 反映黄金做多资金被显著分流， 金价保持区间震荡。

经历4个月的宽幅震荡后， 金价在降息临近和美元信用担忧等催化下选择突破，上行空间或已打开。8月下旬以来， 鲍威尔在全球央行年会上系统性转鸽， 叠加非农数据走弱， 推动美联储降息预期显著强化。 此外，特朗普动摇美联储独立性，再度推升市场对美元信用的担忧。多重因素催化下，欧美资金（COMEX净多头升仓、 SPDR黄金ETF加仓） 主导推动了本轮金价突破。

9月下旬以来，全球政治动荡（特朗普政府停摆、欧洲财政担忧、日本新首相宽松政策预期、中美贸易冲突再起）进一步催化金价上行。

本轮行情自10月份冲高回落后，再度转为区间震荡。热钱涌入背景多项指标均显示10月份黄金多头情绪过于极致，对利空消息敏感度提升。10月中旬受俄乌冲突停火预期升温叠加中美经贸摩擦缓和等因素影响，金价冲高回落，最大调整幅度11%。11月以来金价区间震荡、同时底部逐步抬升。12月议息会议前金价探底后，受美联储降息升温、地缘冲突升级及鸽派美联储主席候选人当选概率提升，金价持续走高，现货金价突破历史新高至4398美元/盎司。

过去十年黄金十年中有八年上涨，与股票等资产相比，黄金长期持有不仅能积累长期收益成果，更能在市场动荡时发挥“压舱石”作用。以2015-2025年近10年周期为例，黄金在收益与风险的平衡上表现突出。

近十年最大回撤

黄金9999 41.9% 沪深300 47.59%

涨幅数据：黄金9999 340.87 沪深300涨幅18.96%

数据来源:Wind，数据采用SGE黄金9999及沪深300指数，统计区间:2015年12月9日-2025年12月22日，基金有风险，投资须谨慎。沪深300(000300.SH)2020-2024年涨跌幅为:27.21%,-5.20%,-21.63%,-11.38%,14.68%，指数过往表现不代表未来。

1. 黄金：中长期“慢牛”格局确立

短期（1个月内）：地缘政治与降息预期支撑，金价或维持4300-4450美元/盎司高位震荡，国内足金价格有望冲击1400元/克；

中长期（2026年）：全球央行购金、能源转型（光伏用银间接推高黄金）、“去美元化”趋势下，黄金作为“硬通货”价值凸显，机构普遍看多至4500-4800美元/盎司。

2. 白银：短期“超买”需谨慎，长期看工业需求

风险点：白银VIX处于历史极大值，投机性资金流入过多，警惕技术性回调（支撑位65美元/盎司）；

机会点：光伏、电子等工业需求年增10%以上，供给增长乏力，长期价格中枢有望跟随黄金上移，2026年或挑战70-75美元/盎司。

综上分析，分析认为，当前贵金属从“避险工具”到“资产配置核心”，黄金白银的价值在2025年被重新定义。当地缘冲突常态化、降息周期开启、工业需求爆发，贵金属的“双雄时代”或将延续。

四、相关产品

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值得注意的是，黄金ETF华夏和黄金股ETF管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平，助力投资人以更低成本参与黄金行情。