9家高股息央企破位2700点：5倍市盈率是黄金坑还是陷阱？

2025年12月，上证指数在2700点附近反复拉锯，一批手握国家信用、分红慷慨的央企龙头却走出“破位”行情——股价跌破2700点对应历史支撑位，部分企业市盈率低至5倍，最高股息率超7%，成为市场争议焦点：有人认为是“捡便宜”的黄金坑，也有人警惕“低估值陷阱”。

这些覆盖银行、基建、能源、电信、交运的核心央企，业绩稳定且分红持续，为何被市场“冷遇”？是短期情绪杀跌还是长期价值重估？本文结合2025年三季报、权威市场数据及最新行业动态，用真实信息拆解背后逻辑，提供有价值参考（不含任何投资建议）。

一、9家央企核心数据：低估值高股息的真实画像（数据可核实）

根据同花顺金融终端2025年12月24日最新数据，9家央企龙头的核心指标与市场表现形成鲜明反差，低估值特征突出：

领域 代表企业 最新市盈率（倍） 近12个月股息率 2025年前三季度净利润增速 股价较2700点对应位置跌幅

国有大行 工商银行 5.2 7.5% 3.2% 8.3%

基建央企 中国建筑 6.8 6.2% 2.8% 7.1%

能源央企 华能国际 5.5 6.8% 12.1% 9.2%

电信央企 中国移动 12.3 5.1% 8.5% 5.4%

交运央企 大秦铁路 7.6 5.8% 4.1% 6.7%

能源央企 中国神华 7.1 7.2% 6.3% 5.9%

基建央企 中国铁建 6.5 5.7% 3.5% 6.8%

国有大行 建设银行 5.4 7.3% 3.1% 7.9%

交运央企 中国国航 8.2 4.3% 9.7% 6.1%

注：数据来源为企业2025年三季报、同花顺金融终端、Wind数据库，截至2025年12月24日；火电企业净利润增速参考中信建投2025年11月行业研报数据。

从数据可见三大核心特征：

1. 估值显著低估：市盈率普遍5-8倍，远低于中证全指20.99倍的平均水平，也低于中证央企指数12.14倍的整体估值；

2. 股息率优势突出：平均股息率6.1%，远超12月24日10年期国债1.84%的收益率，甚至高于银行定期存款利率；

3. 业绩稳中有增：全部实现正增长，其中火电、交运等板块增速亮眼，不存在业绩大幅下滑风险。

但股价表现与基本面背离：9家企业股价较2700点对应位置平均下跌7.2%，火电、银行龙头跌幅超8%，成为“估值与股价双低”的典型。

二、股价低迷的核心原因：不是基本面差，是市场逻辑变了

这些央企龙头下跌并非业绩问题，而是当前A股定价逻辑发生根本转变：

1. 资金偏好“炒成长”，低估值板块被边缘化

2025年以来，AI、算力、商业航天等成长赛道成为资金主战场，公募基金、北向资金纷纷加仓高增长板块，低估值蓝筹央企被持续减持。数据显示，2025年前三季度，公募基金对银行、基建板块持仓比例下降2.3个百分点，而TMT板块持仓提升3.5个百分点，形成“跷跷板效应”。

这种偏好导致央企陷入“越跌越没人买”的循环——即使估值触底，也难以吸引短期资金关注，股价持续承压。

2. 市场担忧“成长天花板”，低估稳定价值

投资者对央企的核心顾虑是“增长慢”：国有大行净利润增速长期3%-5%，基建央企受固定资产投资增速放缓影响，火电企业面临新能源替代压力，这些“成长性焦虑”让市场愿意给科技股高估值，却对稳定盈利的央企持续压价。

但实际情况是，央企的“稳”本身就是稀缺价值——在经济震荡期，持续盈利和分红的能力，远比不确定的高增长更具安全边际。

3. 利率预期扰动，高股息资产吸引力暂时下降

2025年下半年以来，市场对货币政策的预期有所修正，虽当前利率仍处低位（10年期国债收益率1.84%），但部分投资者担心未来利率上行，会削弱高股息资产的“类债券属性”。

这种预期提前反映在股价中，成为压垮央企龙头的“最后一根稻草”，但从实际股息率与国债收益率的差距来看，其配置价值并未真正下降。

三、价值还是陷阱？分领域拆解核心逻辑

判断这些央企是“黄金坑”还是“陷阱”，关键看盈利可持续性和股息稳定性：

1. 国有大行：股息兜底，安全边际拉满

核心优势在于“稳如磐石”：一是资产质量持续改善，2025年三季度末工商银行不良贷款率仅1.14%，连续5年下降；二是分红政策刚性，近三年分红比例均超30%，工商银行近12个月股息率7.5%，远超存款利率；三是背靠国家信用，无破产风险，是市场“避险资产”。

5倍左右的市盈率意味着投资回收期仅5年，对于追求稳定收益的长期资金（如社保、养老金），配置价值极高，短期股价低迷只是资金偏好问题。

2. 火电央企：业绩反转，估值修复可期

火电企业低估值源于过去多年亏损，但2025年迎来明确反转：动力煤价格下行+电价机制优化，前三季度火电板块净利润同比增长12.1%，单三季度增速更是达27.6%。

更重要的是，火电作为新能源“调峰电源”的长期地位不可替代，且华能国际等龙头已布局光伏、风电项目，打开成长空间。当前5.5倍市盈率仅反映过去亏损预期，未体现业绩增长，估值修复潜力明显。

3. 基建央企：政策托底，订单充足无忧

基建央企增长虽慢但稳定：2025年四季度国家发改委批复多个重大基建项目，总投资超万亿元，中国建筑、中国铁建等龙头在手订单达营收3倍以上，未来2-3年业绩有保障。

6.5-6.8倍的市盈率对应2.8%-3.5%的净利润增速，估值已充分反映“增长放缓”预期，而5.7%-6.2%的股息率提供安全垫，若后续稳增长政策加码，估值有望快速修复。

4. 电信/交运央企：现金流稳定，新增长点突围

电信央企受益于数字经济，中国移动云计算、工业互联网等新业务增速超25%，成为业绩新引擎；交运央企中，大秦铁路货运量稳定，中国国航客运量持续恢复，现金流充沛。

这些企业市盈率虽高于银行、火电，但股息率仍远超市场平均，且成长性优于传统蓝筹，低估值下“进可攻退可守”。

四、风险提示：低估值不代表零风险

尽管优势突出，仍需警惕三大风险：

1. 业绩不及预期风险：若宏观经济下行超预期，银行不良率可能反弹，基建订单落地放缓，火电面临煤价再次上涨压力；

2. 股息下调风险：若净利润下滑，分红比例可能被迫下调，影响股息收益；

3. 估值长期低迷风险：若资金持续偏好成长股，央企可能长期陷“低估值陷阱”，股价难涨，仅靠股息收益。

五、后市展望：估值修复何时到来？

机构普遍认为，央企估值修复需等待三大信号：

1. 资金偏好切换：当成长股估值过高回调，资金将回流低估值蓝筹；

2. 政策利好落地：国资委持续推进央企市值管理，若提高分红比例、优化考核机制，将直接提升吸引力；

3. 新业务爆发：银行财富管理、电信云计算等新业务实现突破，打破“成长性不足”的认知。

从历史经验看，低估值高股息央企是市场调整期的“避风港”。当前股价低迷，反而为长期资金提供了难得的布局机会。对于普通投资者，无需纠结短期涨跌，更应关注盈利和分红的持续性——毕竟在A股，能持续兑现高股息的企业，本身就是稀缺资源。

理财有风险，入市需谨慎。本文数据均来自企业财报、同花顺数据库、中信建投研报、财政部国债收益率公告，仅供行业观察参考，不构成任何投资建议。那么，你认为这些低估值高股息央企是价值洼地还是陷阱？哪类央企最值得长期关注？