黄金冲破四千五，美元信用松动，谁在悄悄换资产？

黄金价格已经涨到每盎司4500美元，这个涨幅不是投机行为或机构炒作的结果，从2022年10月的最低点1640美元算起，价格上升了接近三倍，此前人们预计它可能达到3300到5000美元的范围，现在却提前触及上限，背后原因来自多个方面，包括美联储政策、美元体系变化以及地缘冲突，这些因素相互作用，共同推动价格上涨。

美联储从去年九月开始降低利息，连续三次下调，每次减少二十五个基点，到年底还购买短期债券，主动向市场投放资金，这种做法不像2020年那样被迫救市，而是提前安排布局，他们表示2026年会继续降息，但有个情况——鲍威尔在2026年五月就要卸任主席职务，特朗普打算提名新的人选，这让很多人担心政策会跟着政治走，大家对美联储的信任度正在下降。

美元也撑不住了，美国财政赤字从疫情前的2%到3%涨到现在6%，国债超过34万亿美元，大家开始怀疑美债无风险这个说法已经过时，美元指数这一年跌了大约10%，这不是偶然波动，是全球央行都在悄悄调整储备结构，买黄金不是为了赚差价，是找一种更稳的替代品。

地缘冲突在升级，美国派船拦截委内瑞拉石油，把银行账户制裁变成海上封锁，乌克兰用无人机炸了俄罗斯黑海能源设施，俄乌谈判也卡住不动，这些事让黄金的角色变了，它不光是避险工具，现在成了冲突资产，战争打起来，黄金比什么都硬。

白银价格上涨得比黄金还快，这很合理，因为光伏产业、新能源汽车和电子产品都需要大量使用白银，矿山的生产能力跟不上需求，导致供应缺口越来越大，白银的工业用途已经超过了它的货币功能，所以价格主要跟着实际需求走，而不是随着美联储的利率变动。

中金公司年初建立模型预测黄金价格会到3300到5000之间，现在4500已经接近高位，短期来看有点偏高，不过他们指出真正见顶需要两个信号确认，一是美联储开始收紧货币政策，二是美国经济在增长的同时通胀回落，目前这两点都没有出现，美国仍处于滞胀状态，宽松政策还在持续。

黄金价格不会持续上涨，也不会突然下跌，到2026年初，如果通胀还在、经济稍有恢复，美联储放缓降息步伐，金价可能有所回落，但下半年若新主席上任，通胀下降，美联储加大货币宽松力度，金价又会回升，白银因为市场规模小、流动性不足，价格反应更敏感，波动也更剧烈，风险相对更高。

商品价格跟着上涨，铜和白银这类工业金属随着黄金走势波动，反映出全球投资者在同步对冲通货膨胀和地缘政治风险，中国股市因为人工智能技术和政策宽松持续受到追捧，但债券估值已经偏高，利率曲线可能变得更陡峭，美国股市依靠人工智能概念支撑，可美元贬值降低了它的吸引力，在高估值情况下继续追涨存在较大风险。

我觉得这件事挺有意思，黄金不只是用来投资的东西，它是整个金融系统压力的测量工具，人们买黄金的原因，背后藏着他们对未来的看法，普通人不用每天盯着价格看，但要明白当大家都开始换资产的时候，风向真的变了。