黄金破4500，白银卖断货：人民币升值加压涡旋式挤兑风暴！

12月26日，伦敦现货黄金历史性突破每盎司4500美元，纽约期货黄金一度超过每盎司4560美元，沪金价格接近每克1024元。伦敦现货白银突破每盎司75美元，纽约期货白银一度接近每盎司75.5美元，沪银突破每克18.6元。

线下金店的黄金价格一天一克就涨了至少10元！

比如，周生生足金饰品标价1407元/克，较前一日1397元/克的价格上涨10元/克。老凤祥足金饰品标价1413元/克，较前一日1398元/克的价格上涨15元/克。

这还算好的。目前，投资者想购买实物白银，通常每克要加价0.3-0.7元不等，还要等上一段时间。很多渠道甚至干脆显示【白银售罄】。

很明显，国内白银已经爆发现货短缺！

12月25日，全球多个金融市场假期休市。为什么仅仅“积累”了一天的投资需求爆发，就能促使金银创历史新高，震撼全世界贵金属市场？

鸿学院在2025年中分析会上指出，不论黄金，还是白银，目前贵金属价格暴涨的根本原因是实物挤兑，市场走势关键看做市商能否抗住实物交割挤兑。

伦敦-纽约的金银交易体系是一个部分准备金体系。实物黄金、实物白银相当于银行货币体系的准备金。当整套体系发行了太多的“信用凭证”，实物与信用之间的杠杆太高，实物挤兑就必然发生。

而且到2025年下半年，这种挤兑已经升级成了伦敦-纽约-上海三大交易市场争抢实物库存的“涡旋式挤兑”。

以白银为例：

随着纽约和上海的实物白银被大量运往伦敦，10月伦敦银库新增5400万盎司（约1680吨）白银，LBMA的实物白银短缺问题一度有所缓解。与此同时，上海实物白银库存快速下跌，到10月24日，上海金交所的库存从2021年接近5000吨的峰值大幅下滑到822吨，上期所白银库存仅剩576吨，接近500吨红线。

中国是全球白银消费第一大国，2024年总消费量达到9428吨，其中工业需求量达到8567吨，光是电气与电子产业链的需求量就达6577吨。

哪怕按照2024年的数据计算，中国平均每个月需要将近800吨实物白银！哪怕只计算工业需求每月也需要715吨！2025年，中国光伏、电动车等相关行业飞速发展，生产大量产品占领全球市场，白银需求量必然进一步增加！

所以很快，中国市场对实物白银的强烈需求，让沪银持续领涨，也让沪银溢价越来越高，12月24日一度达到每公斤溢价1400元。

而推高沪银溢价的推手，除了实物需求，还有人民币汇率！

11月底，离岸人民币兑美元还在7.11左右，到12月25日已经涨到6.99，人民币升值约2%。12月23日-25日，人民币连续三天飙升，幅度达0.17%，0.16%，0.13%，从7.03一路涨到6.99，是快速推高沪银溢价的重要因素！

沪银高溢价，通常会从国际市场抽库存到上海。

观察纽约COMEX白银库存，从伦敦爆发白银荒开始，确实在持续下降，已经从10月2日的1.65万吨下降到12月24日的1.4万吨。与此同时，上期所的白银库存也已经从接近500吨红线，最高回升到912吨。

但由于中国市场缺乏白银投资渠道，当中国投资者在白银投资上“觉醒”时，仅有的白银投资渠道就会被挤爆，对白银实物的需求也会大涨。

最近发生的白银LOF场内溢价事件，就是一个例子。

而且从2026年1月1日起，中国要对白银出口政策进行重大调整，不再实行配额管理，而是改为出口许可证制度，意味着白银出口将受到更严格的管控。部分投资者选择提前将白银转至国际市场。

所以在价格猛烈上涨的同时，上期所的实物白银库存从12月18日起开始“异常”下降。

白银库存下降，将加剧实物短缺。实物短缺会进一步加剧沪银溢价，直到上海从国际市场上抽取足够的自由白银。

可种种迹象表明，国际市场上也没有那么多自由白银！

最明显的就是，伦敦市场的白银现货供应又开始紧张了。

1年期白银掉期利率减去美国利率的利差，已暴跌至-7.18%，即交易员愿意为立刻到手的实物白银而不是1年后的白银多支付7.18%。其实，这就是白银租借利率跳涨到7.18%！

这说明伦敦市场的白银实物交割需求非常强烈，也许将再次爆发实物短缺问题！

12月26日，全球最大白银ETF（iShares Silver Trust）的租借利率也开始异动，时不时会跳到1.02%，甚至1.51%，几乎达到正常租赁利率的三倍。

鸿学院提出的，白银的涡旋式挤兑风暴，正得到市场的充分验证。

新的白银风暴已经“山雨欲来风满楼”。这次，纽约期货会不会爆发交割挤兑，伦敦会不会再次爆发白银荒？如果伦敦出事，沪银还会继续领涨吗？中国的实物白银短缺什么时候能得到缓解？

黄金呢？

鸿学院持续多年看好贵金属，在2025年1月18日的年终盛典提出，今年全球化正式入冬，履霜坚冰至，黄金正是测度全球秩序“熵值”的度量衡！金价狂飙代表着国际金融体系，乃至全球治理本身，都存在着超乎寻常的内在压力。世界是高压锅，白银就是压力计！

今年以来，国际金价累计涨幅超70%，银价暴涨约140%，提前布局就意味着赚得盆满钵满！

2026年，黄金是否会继续大涨，白银会不会在今年翻番的基础上再翻一倍？日元环流是否会反转，汇率市场暗藏了哪些风险，房价是不是已经触底，股市有什么重大机会？欢迎参加1月24日在北京举行的《【2025年终盛典】冬行春令，暖阳破寒：2026年全球经济展望》，同步鸿学院的最新研判！