全球央行狂扫千吨黄金，美联储独立性受拷问，金价破4500美元创历史

金条在央行金库中堆积如山，而美元的信誉正在国际市场上悄然松动。

2025年12月24日，伦敦现货黄金价格在亚洲交易时段突破每盎司4500美元，刷新历史纪录。与此同时，国际银价也升破每盎司72美元关口，同样创下历史新高。

这并非偶然事件。今年黄金已累计逾50次刷新历史新高，年内涨幅超过70%。在这背后，一场由全球央行主导、规模达1000吨的黄金购买行动正在悄然进行。

01 金价飙升，市场沸腾

国际贵金属市场正经历历史性时刻。截至2025年12月23日，伦敦金现交投于4490美元/盎司附近，盘中最高触及4497.754美元/盎司。COMEX黄金期货更是正式站上4500美元/盎司关口，盘中最高触及4530.8美元/盎司。

这一涨势已持续相当长的时间。从2022年10月的低点1640美元/盎司算起，本轮黄金牛市已持续3年，上涨2.7倍。

国内金价同样水涨船高。多家黄金品牌隔夜齐涨，每克上调35至36元，部分饰品金价首破1400元/克，再刷国内纪录。市场热度可见一斑。

02 央行购金潮，结构性需求推升金价

央行购金已成为支撑黄金需求的最重要力量之一。咨询机构Metals Focus表示，全球央行有望在2025年购买1000吨黄金，这将是其连续第四年大规模购入黄金。

世界黄金协会数据显示，2024年全球央行净增持黄金1045吨，占当年全球黄金产量的21%。今年虽然金价处于高位，全球央行前三季度仍总计购入了634吨黄金。

当前，央行黄金购买量约占黄金总需求的四分之一。众多国家央行购金行为是一种“结构性需求”，除了为优化自身外汇储备资产结构，也是为对冲地缘政治风险而采取的长远战略。

03 三重因素共振，黄金牛市逻辑稳固

中金公司研究指出，金价创新高背后是三重因素支撑。

首先，美联储货币政策转向宽松。在维持政策利率水平9个月不变后，美联储今年9月重启降息，已连续降息三次各25bp，且宣布12月开始购买短端国债，扩大资产负债表。

其次，美元信誉下降。疫情后美国财政赤字率升至6%左右，远高于疫情前中枢，国家债务快速积累。同时，美国总统特朗普对美联储决策的干预增加，现任主席鲍威尔将于2026年5月届满卸任，投资者担忧美联储独立性下降。

最后，全球地缘风险升级。美国针对委内瑞拉石油出口的制裁正在演变为实质性的海上拦截行动；乌克兰无人机袭击了俄罗斯黑海沿岸的能源出口关键基础设施。

04 美联储的困境与独立性危机

美联储正面临前所未有的挑战。投资者普遍担忧，特朗普对美联储决策的干预将导致其独立性下降。

随着2026年5月现任美联储主席鲍威尔卸任，特朗普将提名新一任主席，这一过程可能进一步加深市场对美联储受政治影响的担忧。

这种担忧并非空穴来风。特朗普政府增强美元“武器化”力度，令美元持有者面临极大风险，黄金因此成为替代储备。

美元指数从2025年初开启贬值周期，今年已下跌10% 左右。

05 黄金还能涨多久？

面对金价高企，市场最关心的问题是：这轮牛市还能走多远？

从历史数据看，全球主要大类资产中，黄金单次熊市持续时间最长。中金公司复盘历史上五轮黄金牛市顶部，发现美联储明确收紧货币政策与美国经济发生根本改善（增长上行，通胀下行）是最为有效的牛市顶部信号。

当前美联储仍处于宽松周期之中，美国经济仍受到滞胀（增长下行，通胀上行）困扰，因此在看到美国政策与经济拐点之前，黄金牛市可能继续。

华尔街机构对金价前景普遍乐观：

· 高盛：预测到2026年12月金价将达到每盎司4900美元

· 摩根大通：预测2026年第四季度金价平均可达每盎司5055美元，到2027年底更升至5400美元

· 星展银行：预期黄金在2026年下半年将达到每盎司5100美元，至2030年更有可能上涨至6600美元

06 白银表现更抢眼，工业需求成新引擎

在这轮贵金属牛市中，白银的表现甚至超过了黄金。截至2025年12月，白银年内涨幅达到144.4%，跑赢金价74个百分点。

白银的强势表现与其工业属性密切相关。2025年全球光伏装机、新能源汽车、电子与电气设备等领域对白银的需求持续增加，而白银供给端扩张有限，导致供需边际趋紧。

特别值得注意的是，AI数据中心的建设对白银的需求激增。白银的导电性使其成为高性能计算连接器的必需材料。

07 风险隐现，市场波动或加剧

尽管黄金牛市逻辑依然稳固，但风险因素不容忽视。中金公司指出，在黄金价格已经脱离基本面指标与模型拟合后，市场波动或明显增大。

2026年初，由于美国通胀持续上行，美国增长边际改善，美联储可能放缓宽松节奏，或对黄金表现形成阶段性压制。

不过，随着2026年5月新的美联储主席就职，2026下半年美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持。因此未来黄金牛市可能不是单边行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动。

全球央行金库中，黄金储备的占比正悄然改变。发达国家约30%，新兴市场约15%，这个数字还在持续增长。各国央行正用实际行动，为不确定的世界寻求确定性。

当美联储的独立性受到质疑，当美元武器化成为现实，黄金——这个千年不变的恒定货币，正在重新成为国家储备的压舱石。金价突破4500美元，或许只是一个开始。