黄金一路高歌，2026年关键词来了！

2025年，是贵金属的年份。

这一年，我们见证了黄金一次次的新高，见证了白银持续的主升浪，见证了期货铂金一字板涨停，也见证了碳酸锂止跌回稳，机构预期未来还能回到20万每吨。

这一年，黄金一路高歌猛进，现货黄金从年初的2600，一路涨到了4500，这里面核心驱动则是美元走弱、美国利率下降，叠加全球经济与地缘政治的不确定性，让黄金的避险属性和对冲价值凸显。

这一年的黄金，成为了对抗货币贬值的“安全垫”，也凭借稳定的价值表现，成为美国国债和货币市场基金的无息收益竞争者。

摩根大通全球大宗商品策略主管强调，金价上涨虽然不会一帆风顺，但推动价格走高的趋势并没有枯竭。

关键在于，支撑2025年上涨的核心因素在2026年仍将延续，且需求端还将迎来新的增量。

从数据来看的确如此，本周一，知名某机构单日就增持了12吨黄金，白银更是单日增持530吨。

2025年第三季度，投资者和央行的黄金需求总计约980吨，比此前四个季度的平均水平高出50%以上；以该季度每盎司3458美元的平均金价计算，季度需求流入相当于1090 亿美元，同比增幅高达90%。

大家看，虽然黄金一路上涨，但是多头反而在持续加仓，并没有像李蓓说的那样：“我已经将黄金头寸降至最低”。

强劲需求与价格的正相关背后，往往预示着未来市场还将持续发力上涨。

之前大摩有个测算，他们发现，需求每超出350吨（金价季度上涨的临界需求）100吨，金价就会上涨约2%。

市场真正有价值的上涨，往往都是有序的，是基本面的支撑。

黄金未来还能涨吗？

前文我们给大家了一些参考数据，不仅如此，IMF数据显示，截至2024年底，全球央行黄金储备总量近36200吨，约占官方储备的20%，较2023年底的15%显著提升。

更值得关注的是，众多黄金储备占比低于10%的央行仍有增购空间：若这些央行将黄金持有量提升至10%，在4000美元/盎司价格下需购入约2600吨，即便金价涨到5000美元，也需购入1200吨。

目前，巴西连续两个月购金，韩国央行也明确表示“计划从中长期增购黄金”，国内央行更是持续在增加黄金。

另一边，投资者端的需求同样强劲。

2025年，黄金ETF、金条金币及COMEX期货等投资者持仓，已占全球股票、固定收益和另类资产总管理资产（AUM）的2.8%。

摩根大通预测，2026年黄金ETF将流入约250吨，金条和金币年需求量将再次突破1200 吨高位；长期来看，这一持仓占比有望升至5%左右，显然，当下的黄金投资，已经不再是过去单一的实物黄金为主，而是更多元的的发散投资，比如纸黄金、黄金ETF、黄金期货，实体黄金加工等等。

当然黄金的上涨不仅仅是个人或者央行买入上涨的，机构们也在大局介入，比如中国保险业巨头就在持续加仓黄金。

要知道，全球手握巨资的机构那就是保险公司，而保险公司对低风险、抗通胀资产的需求强烈，黄金的避险属性和长期保值能力，与保险资金的配置逻辑高度契合，明年也将有望成为加大对黄金配置的又一重要因素。

综合来看，明年黄金依然有不错的基本面支撑，也就是说，黄金的上涨，远远没有结束。

除了黄金，2026年贵金属能否继续高举高打？

今年除了黄金，贵金属的上涨也非常厉害，近期现货铂金，白银持续大涨，钯金也跟随大涨，只不过这些贵金属的上涨逻辑有待商榷，毕竟基本面的支撑没有那么强烈，但如果黄金上涨，那么贵金属别的品种自然不会被落下。

对于投资者而言，只要投资逻辑没有改变，那么黄金牛市就不会变，毕竟在这个幻化的时代，全球经济与地缘政治的不确定性仍在，美元与利率的宽松周期有望延续，央行与投资者的配置需求持续，再叠加新买家的增量入场，黄金可能依旧在半山腰。

2024年年初，我曾发布报告文章，明确提出高净值家庭可以适当配置黄金及黄金ETF。站在现在来看，逻辑依然成立。

各国央行在疯狂去美元化，进而导致了黄金史无前例的大牛市，而非只像过去一样单纯的周期性波动导致的黄金大牛市。

在这个极强的叙事逻辑之下，白银的做多情绪也一下被点燃。

未来，再叠加AI叙事，人们普遍相信铜会暴涨很多倍，铜的高价进一步点燃了白银的工业属性。在双重叙事下，再加上全球央行和英伟达等科技公司真金白银的投票，很大可能性是，贵金属尚未走完。

当然，正如摩根大通所提醒的，金价上涨不会是直线式的，短期波动仍不可避免。

但从长期来看，在需求未达天花板、供给相对有限的格局下，黄金作为“终极避险资产” 的价值，仍将持续凸显，当然这个并不适合大多普通家庭。

2026年，5100美元的目标会实现吗？我相信，大概再路上吧。