高盛最新研判：明年黄金一季度或回调至4200美元 四季度或涨至4900

高盛把话挑明：若私人资金跟上央行买金的步伐，2026年金价有望冲击每盎司4900美元

他们把黄金列为明年大宗商品里“最看好”的那个

高盛在12月18日发布的《2026年大宗商品展望》里给出基本情景：2026年12月金价看4900美元，较现在还有大约14%的空间

市场传得很细的路径是，一季度可能先探到4200美元，随后抬头，年底站上4900

需要说明的是，这个季度节奏主要见于部分中文媒体的引用，英文主流报道更克制，大家参考时别把它当成“板上钉钉”

为什么高盛敢这么乐观？

他们的宏观底层假设是，全球GDP延续强劲增长，美联储在2026年合计降息50个基点

降息周期里贵金属通常更吃香，这点2025年已经演给我们看了——彭博商品指数那年总回报约15%，靠的就是以黄金为代表的贵金属大涨，而能源板块则是小幅拖累

这套逻辑往前延长一年，故事还讲得下去

更深一层的驱动力有两个，高盛称它们是结构性的

第一，中美之间在地缘政治、科技与人工智能领域的竞争，把大宗商品重新推回舞台中央

简单说，谁握住关键资源，谁就多一分话语权

第二，从2025年开始，全球将迎来两次“大规模能源供应浪潮”，这会改变很多商品的供需节奏

供给并不等于安全，分布高度集中的资源，遇到摩擦时更容易断供，这恰恰抬高了大宗商品的“保险价值”

黄金之所以被点名，是因为央行“真金白银”的买入在继续

高盛预计，2026年各国央行买金平均每月约70吨，几乎是2022年前长期均值17吨的4倍

他们估算，单是这股力量，就能为到2026年12月的涨幅贡献大约14个百分点

提振央行胃口的理由不难理解：2022年俄罗斯外汇储备被冻结，直接改写了新兴市场储备管理者对“地缘政治风险”的认知；

同时，像中国这样的新兴经济体，官方储备里黄金占比仍偏低，而人民币国际化的目标又在前面招手；

再加上多方调研显示，央行对黄金的偏好，正在创出历史新高

但让高盛更兴奋的是，私人投资者的仓位还很轻

他们给了两个抓手：第一，美国居民金融资产里，黄金ETF的占比目前仅0.17%，比2012年的峰值还低了6个基点

第二，每当这份占比额外提高10个基点，金价就有望被动推高约1.4%

这不是因为金价涨了大家才买，而是因为“增量配置”本身会把价格往上托

换句话说，一旦散户、家族办公室、养老金这些慢吞吞的资金开始凑热闹

黄金可能出现“央行和投资者”一起抢货的局面，牛市就长得更结实

上周末我在金店给父母挑新年礼物，柜台边站着一位阿姨，掂着金豆子问销售：“会不会再涨啊？”

卖货的没法给答案，我也不敢多嘴

但我会把高盛这几条逻辑记在心里：央行持续买、降息周期、地缘政治的长期拉扯，再加上私人资金仓位偏低，这些都不是一两天的故事

别忘了风险管理

在如今这种充满不确定性的环境里，大宗商品在资产配置里还有一个被频频忽略的角色——保险

高盛直言，供应高度集中、加上地缘政治与贸易、AI产业链的博弈，让“用商品作为杠杆”变得更常见，供应中断的概率被抬高了

这时候，传统“股债搭配”的分散效果其实有限，尤其是当“增长放缓+通胀上升+商品涨得好看”一起来的时候

所以，他们不仅看多黄金，也主张在战略配置里保持更广泛的大宗商品敞口

这份判断不是临时起意

10月7日，高盛就把2026年12月的金价目标从4300上调到4900，理由是西方市场ETF净流入恢复、叠加央行买入

12月18日发布的年度展望里，他们重申了4900美元这一基本情景；

随后一周，多家媒体密集转述，一季度可能回到4200、四季度看4900的路径被反复引用

再强调一遍，季度点位的细节在不同报道里表述不一

把它当成“参考轨道”更合适

如果你正考虑怎么落地，给个接地气的思路

我个人更倾向“逢回看配置、少追高、分散持有”这三件事

一季度要是真给到更低的位置，哪怕不是精确的4200美元，也可以用分批的方式补一点；

如果行情一路强，空手等回调的成本会很高，那就用节奏慢一点的定投去对冲踏空焦虑

当然，每个人的风险承受能力不同，比例别贪，黄金和商品更多是保险，不是全村的希望

接下来一两天，市场还会消化这份报告的余震

我会盯三件小事：现货金价是否延续波动、ETF是否出现净流入、年底前的持仓是否有“结账式”的抛售或加仓

这些细节，往往能比口号更快地告诉我们，资金究竟信不信

而真正拉长到2026年，落点还是那句老话——趋势来自结构，波动来自情绪

总结一下：高盛的基本盘是2026年12月金价看4900美元，途中也许先下后上；

支撑来自央行买入、降息预期、地缘政治与AI竞争带来的资源再定价；

潜在的上行弹簧，则握在私人投资者手里

在一个不确定的世界里，给自己的资产留一点“商品的保险”，可能不是激进，反而是务实