高盛点名液冷：AI黄金赛道非概念炒作，服务器已“热到扛不住”！

各位关注科技和市场的朋友，大家好！最近液冷这个词在圈子里热度越来越高，不少人疑惑这是不是又一轮概念炒作？但高盛最新研报直接把它定义为“AI黄金赛道”，核心原因很实在——不是资本凭空造热点，而是AI服务器的散热已经逼近极限，传统风冷根本扛不住了。今天咱们就用大白话拆解这件事，聊聊液冷为什么能从技术备选变成刚需，政策、数据和产业端都有哪些实打实的支撑，帮大家看清这个赛道的真实逻辑。

先给大家讲个直观的感受：现在最先进的AI服务器，就像把几百个大功率电暖器塞进一个机架里，热量根本散不出去。以前普通服务器的功率也就几百瓦，用风扇吹吹就能降温，但AI大模型训练需要的GPU芯片，功耗早已今非昔比，英伟达H200芯片功耗较前代提升30%，下一代RubinUltra GPU功耗有望达到2300W，GB300的TDP功耗（热设计功耗）预计提升至1400W。按行业标准，当芯片TDP大于300W、机柜功率密度大于40kW时，风冷技术就会失效，液冷成为唯一选择。更夸张的是，现在高端数据中心的机架功率已经从过去的5-10千瓦，飙升到50-100千瓦，有些超算中心甚至达到200千瓦以上，风冷完全无力应对。

这么大的热量，传统风冷完全顶不住了。首先是降温效果不够，芯片长期在高温环境下工作，运算速度会变慢，还容易出现死机、算力下降的问题，行业里叫“热节流”，简单说就是服务器因为太热“罢工”或“降薪干活”。其次是能耗太高，为了给服务器降温，数据中心的空调系统要满负荷运转，有些数据中心的冷却能耗甚至超过了服务器本身的运算能耗，PUE值（能源使用效率）根本达不到“双碳”要求。最后是物理空间不够，要装下足够多的风扇和散热片，服务器的体积会变得巨大，数据中心的空间利用率大幅下降。这也是为什么高盛在研报里明确说，液冷不是可选技术，而是AI算力持续增长的“必选项”。

再看实打实的数据，就能明白这个赛道的增长有多确定。高盛预测，全球AI训练服务器的液冷渗透率会从2024年的15%，一下子跃升到2027年的80%，三年时间增长超过5倍。TrendForce集邦咨询更给出了近期明确数据，2025年液冷在AI数据中心的渗透率已从2024年的14%大幅提升至33%，雪球等平台引用的机构预测显示，2026年这一数字将进一步攀升至47%以上，国内部分头部厂商甚至可能超过50%。

对应的市场规模同样呈现爆发式增长，2024年全球数据中心液冷市场规模达53.8亿美元，预计2025年将增长至78.0亿美元，同比增幅高达44.9%；中国市场表现更亮眼，2024年液冷服务器市场规模达23.7亿美元，同比增长67.0%，IDC预测2025年中国液冷服务器市场规模将达33.9亿美元，同比增长42.6%。细分来看，AI训练服务器的冷却市场是增长主力，未来几年都将保持高速增长，这背后的核心驱动力很清晰：一方面是GPU芯片的计算能力越来越强，功耗跟着飙升；另一方面是AI服务器的芯片密度大幅提升，热量密度呈几何级增长，风冷根本无法覆盖这种级别的散热需求。现在行业里已经出现了全机架AI训练服务器100%采用液冷的情况，这也印证了技术路线的确定性。

可能有人会问，液冷技术不是早就有了吗？为什么现在才爆发？关键原因有两个：一是技术成熟度够了，成本降下来了；二是政策和标准落地，解决了规模化推广的难题。

先说说技术层面，现在的液冷技术已经不是大家印象中“泡水的服务器”，主流的冷板液冷技术，是通过在芯片表面贴特制的冷却板，让冷却液在内部通道循环带走热量，安全性和稳定性都经过了长期验证。目前冷板式液冷仍占据主导地位，2025年市场规模预计超200亿元，占比59%；而浸没式液冷作为增长最快的细分市场，占比将提升至41%，预计2027年中国浸没式液冷市场规模将达116.8亿元。而且行业还在不断创新，比如3D打印冷板，内部集成微通道，热交换效率比传统冷板提升不少；还有微流控技术，直接在芯片背面蚀刻通道，让冷却液近距离带走热量，散热效果更极致。这些技术创新不仅提升了散热效率，还降低了成本，让液冷服务器的性价比逐渐超过风冷。

更重要的是，国家层面的标准已经落地，解决了过去“各自为战”的问题。2024年12月，国家标准化管理委员会正式下达了《信息技术 服务器及存储设备用液冷部件技术规范》的国标计划，由浪潮牵头，联合英特尔、联想、英维克等50多家上下游企业共同制定。这个标准明确了液冷部件的技术要求、试验方法和兼容性规范，比如冷板的尺寸规格、冷却液的泄漏量、部件的互换性等，以前不同厂商的液冷产品不能通用，现在有了统一标准，数据中心采购和更换都更方便，规模化推广的障碍彻底被打通。

政策层面的支持也很给力。随着“双碳”目标的推进，数据中心的节能要求越来越严格，国家“东数西算”工程明确要求新建大型数据中心PUE必须≤1.25，四部委更是划定2025年底数据中心PUE降至1.5以下的硬性指标，而液冷是目前唯一能稳定达成这一能效标准的技术路径。采用液冷技术的话，PUE值可以降到1.1甚至更低，英维克推出的新一代智能间接蒸发冷却机组，PUE值低至1.08，较传统空调系统节能40%以上。现在北京、上海、广东等多地都出台了政策，对采用液冷技术的数据中心给予补贴，比如上海对PUE值低于1.2的数据中心，每千瓦时用电补贴0.05元，这对企业来说是实实在在的激励。京津冀、长三角、粤港澳等重点区域已启动多个液冷数据中心示范项目，三大运营商也明确新建数据中心超半数将采用液冷方案。

从产业端来看，上下游企业都在加速布局，整个产业链已经形成闭环。服务器厂商方面，浪潮、联想、华为等头部企业都推出了全系列液冷服务器产品，浪潮的液冷服务器出货量已经连续三年位居国内第一，市场占比超过30%。核心部件厂商也动作频频，冷板、CDU（冷却分配单元）、快速接头等关键部件的供应商，都在扩大产能，满足激增的需求。

从近期的市场表现也能看出产业的热度。截至2025年12月26日收盘，A股液冷相关板块已有多家企业市值突破千亿，其中工业富联市值达到1.26万亿元，英维克股价报收110.59元/股，总市值达1079.97亿元（约1080亿元），当日跌幅0.20%。虽然短期板块有涨有跌，比如12月26日工业富联跌了4.32%，但从业绩表现来看，液冷相关企业增长势头强劲。英维克2025年三季报显示，前三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%，归母净利润3.83亿元，同比增长13.13%，多家券商预测其2025年全年营收将突破60亿元，同比增长30%以上；从业务细分来看，其数据中心业务全年营收同比增长35%，储能温控业务营收同比激增180%，海外营收同比增长120%，整体业绩增速在A股计算机设备板块中名列前茅。

不过大家要注意，液冷赛道虽然前景广阔，但也不是所有相关企业都能受益。高盛在研报里特别提到，未来能脱颖而出的企业，需要具备三个核心能力：一是定制化能力，因为不同数据中心、不同服务器的散热需求差异很大，需要针对性设计液冷方案；二是快速响应能力，AI服务器技术迭代快，液冷供应商要能跟上芯片和服务器的更新节奏，及时调整产品设计；三是充足的产能，随着渗透率快速提升，市场需求会集中释放，产能不足的企业可能会错失机会。

还有一个容易被忽视的点，液冷的应用场景不只是AI服务器。除了数据中心，新能源汽车的电池冷却、工业互联网的边缘计算节点、超算中心等领域，对液冷技术的需求也在快速增长。比如新能源汽车的动力电池在快充和高温环境下，需要高效的冷却系统保证安全，液冷技术已经成为高端电动车的标配；工业互联网的边缘计算节点往往安装在户外，环境恶劣，液冷的稳定性和节能优势很明显。这些多元化的应用场景，会进一步打开液冷市场的增长空间。

可能有普通投资者会问，怎么看待这个赛道的投资机会？首先要明确，我们不能推荐具体的股票，只能从行业逻辑和数据出发，给大家一些参考。液冷赛道的核心逻辑是“算力增长带来的刚性需求”，不是短期概念炒作，这一点和很多纯题材板块有本质区别。随着AI大模型的持续迭代、数字经济的深入发展，算力需求会呈指数级增长，液冷作为关键支撑技术，行业景气度会持续提升。

对于普通投资者来说，有几个方向可以关注：一是服务器整机厂商，它们直接面对数据中心客户，液冷渗透率提升会直接带动营收增长；二是核心部件供应商，比如冷板、CDU、冷却液等细分领域的龙头企业，它们在产业链中处于关键位置，议价能力较强；三是解决方案提供商，能够提供从设计、产品到运维的一体化服务的企业，更容易获得大型数据中心的订单。

不过也要提醒大家，任何行业都有风险。液冷赛道的潜在风险主要来自两个方面：一是技术路线变化，如果出现更高效、更低成本的散热技术，可能会对液冷形成替代；二是市场竞争加剧，随着赛道热度提升，可能会有更多企业进入，导致价格战和利润率下降。此外，宏观经济波动、数据中心投资不及预期等因素，也可能影响行业增长节奏。就像英维克虽然整体业绩高增，但2025年第三季度营收、净利润呈现环比下滑态势，引发市场对部分企业业绩增长可持续性的担忧，这也说明赛道内企业的发展并非一帆风顺。

还有一点要强调，投资要结合自己的风险承受能力，不要盲目跟风。对于大多数普通投资者来说，直接投资个股的风险较高，可以关注相关的行业主题ETF，通过分散投资的方式参与，降低单一企业的风险。而且要长期持有，液冷赛道的增长是一个持续过程，短期的市场波动很正常，不要因为一时的涨跌而频繁操作。

再给大家补充几个近期的行业动态，能更直观地感受这个赛道的发展速度。2025年11月，微软在OCP全球峰会上展示了采用微流控技术的液冷服务器，冷却液直接流经芯片表面，散热效率大幅提升，公司计划于2025年起全面以液冷系统作为标配架构；12月，阿里云宣布未来三年将投入500亿元建设液冷数据中心，预计到2027年，阿里云所有数据中心的液冷渗透率将达到100%；同月，工信部发布的《数据中心绿色低碳发展行动计划（2025-2027年）》明确提出节能降碳目标，进一步推动液冷技术普及；此外，谷歌、亚马逊云科技已在荷兰、德国、爱尔兰等地启用具备液冷布线能力的模块化建筑，海外市场需求同样旺盛。

这些动态都说明，液冷已经从技术探索阶段，进入了规模化应用的爆发期。高盛将其定义为“AI黄金赛道”，并不是夸张的表述，而是基于行业趋势和数据的理性判断。和很多概念炒作不同，液冷的增长有真实的需求支撑、明确的政策导向和成熟的技术基础，这也是它能在市场波动中保持长期景气的核心原因。

总结一下，液冷赛道的崛起，本质上是AI算力爆发式增长带来的必然结果，不是资本炒作的概念。从数据来看，渗透率和市场规模都将迎来爆发式增长；从政策来看，国家标准落地和节能补贴为规模化推广保驾护航；从产业来看，上下游企业加速布局，形成了完整的产业链。对于投资者来说，这是一个值得长期关注的赛道，但同时也要警惕短期波动和行业竞争带来的风险，理性决策、量力而行。

最后还要再次强调：理财有风险，入市需谨慎。本文数据仅供参考，不构成投资建议。

话题讨论：结合液冷技术的发展趋势和应用场景，你觉得除了AI数据中心，哪个领域会成为液冷技术的下一个爆发点？是新能源汽车、工业互联网，还是其他领域？欢迎在评论区留下你的观点和理由，咱们一起交流探讨！