下周最亮眼的板块可能是有色金属！黄金和铜价都创历史新高！

资金正以惊人的速度涌入有色金属市场，多只有色金属ETF年内获得超200亿元资金净流入，板块正迎来十年难遇的配置机遇。

2025年末的A股市场，有色金属板块无疑是“最靓的仔”。截至12月23日，万得有色金属概念指数年内涨幅已超过80%，在申万一级行业中位居前列。

国际金价突破4500美元/盎司，铜价创下历史新高，白银表现尤为亮眼——年内涨幅接近157%。这场有色金属的狂欢绝非短期炒作，而是多重逻辑共振下的长周期行情。

01 板块轮动上涨，资金扎堆涌入

有色金属板块内部呈现出清晰的轮动格局。黄金率先启动，白银紧随其后，铜铝等工业金属接棒发力，最后是小金属和稀有金属的补涨。

具体来看，截至12月23日，COMEX黄金年内累计上涨超70%，白银暴涨近157%，铜价涨幅超过42%。A股市场上，申万有色金属指数年内涨幅接近77%，板块内多只个股实现股价翻倍，斯瑞新材、招金黄金等8只个股涨幅甚至超过200%。

这场上涨吸引了多路资金共同驱动。截至12月11日，全市场11只有色金属相关ETF年内份额增长160.88亿份，合计获得219.66亿元资金净流入。

公募基金已连续三个季度增持有色金属行业。社保基金和外资机构也在积极布局，如高盛国际三季度新进兴业银锡前十大流通股股东，瑞银集团新进成为华锡有色前十大流通股股东。

02 三重硬核逻辑，支撑长周期行情

供给端：长期资本开支不足，产能缺口难填补

供给端的刚性约束是本轮行情最核心的支撑。过去多年，全球有色金属行业资本开支持续低迷，导致供给端呈现“硬约束”。

以铜为例，全球精炼铜库存持续去化，截至11月末，全球期末库存量处于近35年低位。海外20家主要铜企前三季度的产量计划完成率仅为71%。

“近年来铜价对供给扰动敏感性增强，本质上反映出过去十年资本开支不足，使得当前的新增产能愈加捉襟见肘。”中金公司有色金属行业首席分析师齐丁如此表示。

产能扩张面临漫长周期。矿山新建通常需要5-10年，短期内难以通过扩产补足缺口。加之资源民族主义抬头，部分资源国的出口限制政策进一步加剧了供应紧张局面。

需求端：新兴产业爆发，结构性需求激增

需求端正在发生历史性变革。AI、新能源和高端制造成为有色金属需求的三大新引擎，正逐步取代传统的房地产和基建需求。

在绿色转型的大趋势下，新能源汽车、AI算力基础设施建设成为铜、铝消费新增长极。东兴证券数据显示，2025年前三季度，中国铜表观消费量同比增长8%，铜材产量同比增长14%。

白银在光伏领域的应用不断拓展，而稀土、钨、锑等小金属在高端制造业、国防军工、电子信息等领域的需求持续攀升。有色金属正从传统周期品演变为战略资源。

宏观环境：全球流动性宽松，去美元化趋势加速

宏观环境为有色金属价格提供了有力支撑。全球降息周期开启，美联储降息预期升温，美元指数整体走弱，流动性相对宽松之下，资金涌入贵金属及有色金属等战略性资源品布局避险。

更重要的是，“去美元化”趋势下，有色金属的金融属性持续强化。各国央行持续增持黄金储备，中国人民银行截至11月末黄金储备已连续第13个月增加。

“大变局演化的剧烈程度，决定了市场巨量流动性配置实物黄金需求的急迫程度。”齐丁认为，这将对刚性较强的黄金供应带来冲击，也可能导致金价“上不封顶”。

03 细分领域分析，把握轮动机会

黄金：避险属性与货币属性双击

黄金作为避险资产的首选，在不确定性环境中表现突出。各国央行持续购金以及投资者对冲货币贬值风险的需求，共同推动金价稳步上行。

黄金股也表现出色，山东黄金、中金黄金等个股年内涨幅显著。黄金的避险和价值存储功能在当前环境下持续得到资金青睐。

铜：绿色转型的核心受益者

铜作为“电气化时代的血液”，在能源转型中具有不可替代的地位。全球能源转型、电网建设及AI数据中心建设对铜的需求持续增长。

供给方面，铜矿品位下降、资本开支不足以及生产扰动频发，导致供需缺口可能扩大。分析师预计，2026年铜矿供给增速将仅为0.9%，远低于约2.2%的需求增速。

白银：金融属性与工业属性共振

白银兼具贵金属的金融属性与光伏、电子等领域的工业属性。全球主要交易所的白银库存显著下降，供需格局极其脆弱。

白银市场在2025年第四季度连续遭遇两次逼仓行情，价格弹性远超黄金。当黄金打开上方空间后，白银的补涨动能一旦释放，便呈现出“火箭式”的飙升。

小金属：新兴产业的需求引爆点

稀土、钨、锑、铋等小金属的战略价值日益凸显。这些金属在高端制造业、国防军工、电子信息等领域发挥着不可或缺的作用。

中国在稀土供应链中占据主导地位，稀土出口管制政策升级进一步强化了中国的定价权。在AI、新能源、机器人等新兴产业的推动下，小金属需求前景广阔。

04 投资策略与风险提示

如何把握投资机会

对于不同风险偏好的投资者，可以采取差异化策略：

稳健型投资者可关注有色金属板块的行业ETF，如有色金属ETF、有色50ETF等，这些基金提供了一键布局整个板块的便捷工具。

积极型投资者可关注细分领域的龙头公司，如铜领域的江西铜业、黄金领域的紫金矿业、铝领域的中国铝业等。这些公司拥有资源优势和成本竞争力，在行业景气周期中盈利弹性更大。

在配置策略上，可采用“核心+卫星”策略，核心配置黄金、铜等主要品种，卫星配置白银、稀土等高弹性品种，实现风险收益的平衡。

需要警惕的风险因素

尽管有色金属中长期逻辑稳固，但短期风险不容忽视：

一是价格波动风险。部分有色金属涨幅已大，可能面临技术性回调。中国有色金属工业协会锡业分会已发出倡议，提示锡价急速拉升背离产业基本面的风险。

二是宏观政策转向风险。如果美国通胀反弹延缓降息节奏，可能触发美元反弹并压制金属价格。

三是供需预期差风险。部分品种价格已计入较多乐观预期，需警惕海外大型矿山复产或需求不及预期带来的回调压力。

05 结论：超级周期或刚起步，理性参与是关键

综合来看，有色金属板块的上涨有着坚实的底层逻辑支撑。供给端的刚性约束、需求端的结构性变革以及宏观环境的利好，共同推动有色金属价格上行。

“中长期看，有色金属的供需紧平衡格局难以打破。”国信期货首席分析师顾冯达表示，在AI、电力、新能源、高端装备制造等新兴需求崛起之下，有色金属有望在2026年延续亮眼表现。

对投资者而言，在参与有色金属投资时，应保持理性，避免盲目追高。可以采取分批建仓策略，关注供需格局好、具有成本优势的龙头企业，同时做好风险控制，设置合理的止损位。

有色金属行情或许会有波动，但其背后揭示的全球经济与产业变局将长久地影响未来的投资格局。作为连接传统产业与新兴战略产业的桥梁，有色金属的价值重估可能刚刚开始。