金股齐飞：当市场信心比黄金更“硬核”

金价与股指历史上首次并肩站上同一起跑线，投资者发现，在波诡云谲的市场中，真正能穿越周期的不仅是黄金，还有日益坚定的信心。

国际金价一度突破每盎司4000美元，创下历史新高，与此同时上证指数也稳定在3200点区间。这种前所未有的局面反映出全球资本正在两大看似矛盾的叙事主题间寻求平衡。

一边是对美元体系不信任带来的避险需求，一边是对中国经济韧性的信心支撑。2025年第三季度《投资者情绪调查报告》显示，投资者对股票市场的情绪已有所回暖。

01 市场迷局

过去几周，金融市场出现了令人费解的现象：黄金价格创下历史新高，股市也同步上涨，完全打破了传统认知中“此消彼长”的规律。

宋清辉在《金融投资报》上撰文指出，这背后反映了全球宏观环境与资产配置逻辑的新变化。黄金与股市的投资逻辑正呈现出风险对冲型共存的新特征。

安联基金副总经理郑宇尘分析认为，这轮行情的根本动力并非短期资金推动，而是中国企业长期竞争力提升、系统性风险缓和与政策托底三大因素共同作用的结果。

02 信心的根基

长江商学院发布的报告指出，A股上涨背后有三大推动因素：政策层面释放流动性，科技创新企业不断取得突破性进展，以及贸易摩擦应对策略增强市场信心。

值得注意的是，这轮行情中被频繁提及的关键词是“价值重估”。程彧强调，市场上涨不仅意味着投资收益，更在于修复了全社会的信心。

任泽平在分析本轮“信心牛”时指出，2024年9月下旬以来，力度空前的宏观政策点燃了A股和港股行情。市场正在形成政策驱动-资金驱动-基本面驱动的三阶段发展路径。

03 黄金的新角色

与此同时，黄金正在投资者资产组合中扮演前所未有的重要角色。资深贵金属高管罗伯特·戈特利布指出，黄金的拐点出现在2022年——当时美元被“武器化”以制裁俄罗斯后，全球央行开始重新审视黄金储备。

“当央行决定买黄金时，他们不是在看价格，而是在看政策。”戈特利布解释这种结构性转变。

越来越多的资管机构将黄金视为“压舱石”，招银理财多资产投资部总经理助理洪晓峰认为，黄金与股票、债券等传统金融资产常常不同步的表现，能有效降低整个投资组合的波动率。

04 配置的革命

传统上，投资者习惯于在股票和债券之间进行“60/40”配置。但2025年的市场变化正在催生资产配置理念的根本性转变。戈特利布观察到，越来越多机构开始重新审视传统模型，部分观点甚至提出硬资产配置占比可能提升至20%。

宋清辉认为，真正成功的投资不在于追逐单一资产的短期涨跌，而在于通过多元化配置实现长期收益。当前中国投资者的资产配置正从单一资产向多元组合转变。

博时基金多元资产管理部总经理郑铮指出，黄金的配置需要在长期战略价值与短期战术灵活性之间寻求平衡。从长期战略维度看，持有黄金有望降低投资组合的整体波动。

05 流动性的阴影

在一片乐观情绪中，也有分析师提出警示。洛克菲勒国际董事长鲁奇尔·夏尔马认为，黄金与股市的“比翼双飞”可能源自海量流动性推动，而非基本面改善。

疫情期间及之后，各国政府与央行推出的数万亿美元刺激政策，使大量资金仍在市场中流转。夏尔马担忧，再多合理逻辑也经不起过量资金的“反噬”。

任泽平则从历史角度提出牛市的四大终结信号：估值过高、政策转向、没有增量资金流入、经济复苏证伪。他强调要警惕这些信号的出现。

06 未来的方向

面对复杂局面，投资者应该如何应对？安联基金的郑宇尘和程彧提出了“规则化主动管理”框架，强调在大类资产配置、盈利拐点识别等环节形成系统化判断。

戈特利布对2026年的贵金属市场持审慎乐观态度：“我们不会再看到60%或70%那样的年度涨幅，但这并不意味着牛市结束。”他预计黄金在高位基础上再上涨10%至15%是可能的。

光大理财股票投资部梁珉表示，从战略角度仍将坚持长期配置黄金，短期内不会大幅调整核心仓位。若金价短期快速回调，将择机提升仓位；若持续冲高，则会适当降低战术性仓位。

金价历史性突破每盎司4000美元的同时，上证指数也站在了3200点区间。摩根大通前贵金属主管戈特利布提醒投资者，黄金和白银已进入结构性牛市新阶段，只是明年可能不会复制今年60%-70%的惊人涨幅。

与此相应，任泽平指出，若这轮“信心牛”能够持续，需要宏观政策继续放松，更重要的是加强对民营经济的保护，最终实现经济复苏和企业盈利改善。